2017的市场预示着 2018会是牛市元年

汤斌

2017年的股市已经收官。看k线，上证指数2017年的年线以上涨6.56%报收。这根靓丽的k线，给人的感觉似乎是人人都在股市有所斩获。但对大部分股民来说，这根K线和2016年年初市场在熔断机制下断崖式暴跌并没有两样，大部分股民是在成功止损和止损失败之间坐卧不安。

二八行情与价值投资潮

那么，2017年的股市有哪些特征值得铭记呢？

第一，2017年的市场是一个典型的二八行情。代表“二”的，以低估值大盘蓝筹股组成的指数都表现靓丽：中证100指数大涨30.21%，深证100R也涨了28.43%，涨幅超过20%的还有上证50和沪深300。而代表“八”的大多数中小盘股票指数尽在跌幅榜之列：中证1000指数下跌17.35%。此外，创业板综、小盘成长、创业板指分别下跌15.32%、11.84%和10.67%。这种冰火两重天的走势让股民沾“二”者喜，沾“八”者苦，苦多喜少。

第二，强者恒强、弱者恒弱的马太效应贯穿2017全年。极少数的强势股的股价年内不断创出历史新高，如贵州茅台、中国平安。而许多弱势股的股价年内不断走低，甚至跌破了2016年年初的低点2638点时的价位。今年涨幅超1倍的个股共有40只，但有145只个股股价在2017年被腰斩（跌幅超过50%）。全年两市共有2326只个股下跌，占全部A股的76.79%。其中：2018只个股跌幅超过10%，占比66.62%；1555只个股跌幅超过20%，占比51.34%；1007只个股跌幅超30%，占比33.25%。

第三，散户边缘化。所谓的边缘化，就是大盘上涨时与你的股票没有一丝一毫的关系，而大盘下跌时却与你的股票密切相关。边缘化导致了2017年有70%以上的股民亏损，少数股民的亏损比例甚至高达30%～50%。

第四，价值投资理念正在逐步深入人心。一些低估值的并且具有一定成长性的大盘蓝筹股如贵州茅台、中国平安等，2017年股价翻了将近一倍。

第五，2017年具有鲜明的牛熊转换特征。根据道琼斯理论，在熊市的末期，一些成分指数（如上证50指数、上证180指数）先于综合指数（上证指数）走强，这就是最典型的熊市末期与牛市萌芽期的叠加，也即道琼斯理论的牛熊转换期，这个周期的时长一般要经过1～2年的时间。

第六，2017年股市的振幅只有14.4%（最低点3016点，最高点3450点），是我国自1990年有股市以来的27年间振幅最小的一年，此前A股波动率最低的年份是2012年，当年上证指数全年振幅24.05%。2017年全年沪指单日涨幅超过1%的次数仅有7次，且全年单日涨幅未曾超过2%。跌幅方面，沪指仅1次跌幅超过2%，4次跌幅超过1%。

“五五行情”甚至“八二行情”的2018

在简单梳理了2017年的市场概略图后，我们再看看，即将拉开大幕的2018年股市的长相又会是啥样子呢？

第一，2018年很有可能是牛市元年，亦即牛市的启动之年，或曰牛市初期。在这一时期，综合指数（上证指数）开始走强，并形成一个明显的上升趋势。虽然一些股票的股价还会在底部震荡徘徊，但是相当多的股票已经与大盘同步，开始形成上升趋势，“二八行情”会转化为“五五行情”甚至“八二行情”。

第二，2017年6月21日全球领先指数供应商明晟（MSCI）宣布在2018年6月会将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。按照日程表，2018年3月1日，“MSCI中國A股指数”将更名为“MSCI中国A股在岸指数”；6月1日，按照2.5%的纳入比例将A股正式纳入“MSCI新兴市场指数”中；9月3日，将A股的纳入比例提高到5%。

MSCI意味着什么？全球有超过750只ETF基金直接追踪MSCI指数，资金总规模高达10万亿美元。A股市场加入MSCI新兴市场指数，国际投资者就可以通过追踪指数来配置A股。这意味着数千亿的外资将会进入A股市场，届时低估值蓝筹股以及具有成长性的股票（主要集中在沪股通及深股通的股票）肯定会受到外资的青睐，以价值投资为主导的行情或许会爆发。

第三，房产税及遗产税如果能在2018年明朗化，社会上的投资及投机性的资金将会源源不断地涌入股市，新一轮的以资金推动为主导的牛市或许会爆发。

第四，如果在2018年强化退市制度以及IPO实行注册制，股市将会形成优胜劣汰的格局，价值与成长将会是股价上涨的内生动力，而垃圾股及问题股将会被市场摒弃，届时中国股市将会港股化，仙股也许会是一地鸡毛。

第五，2018年股市如果没有外界因素的刺激，就其（股市）内在（自身）运行趋势而言，应该延续2017年的走势，是一个震荡且底部逐步抬高的趋势，指数的主要运行区间将会由2017年的3000点～3300点抬升至3300点～3800点，这将会为新一轮的牛市打下坚实的基础。

第六，当前各项经济数据，包括GDP、CPI、PPI、PMI等已经连续几个季度企稳向好，投资、消费以及进出口的增长也是稳中有进，这些利多因素铸就了当前股市的坚实底部。2018年如果没有黑天鹅飞来，3000点的大底将会固若金汤。

诸多的利多因素叠加，在未来的1到3年（2018到2020年），很有可能会引爆一次超级大牛市，目标位剑指2007年形成的历史高点6124点。

说这话一定是要有相当底气的，因为广大的股民在经历了十年的熊市折磨之后，对牛市的热度几乎已经降到了冰点。在我们对牛市由希望转至失望，再由失望转至绝望乃至心灵面临崩溃之时，峰回路转的那一刻随时有可能出现在我们面前，可谓是：行至水穷处，坐看云起时。千万不要忘记，股市里过往的任何一次大级别行情都是在无声无息之中悄然发生的。