图说

5月份制造業PMI为51.9%，高于上月和上年同期0.5和0.7个百分点，为2017年10月以来的高点。非制造业商务活动指数为54.9%，环比、同比分别上升0.1和0.4个百分点。5月制造业PMI强劲反弹，数据略超预期。指标显示内外需双双回升，生产加快，库存下降，价格上升，大中企业景气度回升，小企业景气度回落。近期信用风险上升，小企业更容易受到冲击，大中型企业景气度上升或受替代效应和总量效应共同影响。行业来看，战略新兴制造业景气度较高，高耗能景气度受限。非制造业活动继续稳定在高景气度，但订单增长乏力，成本抬升较快。

——摘自银河证券宏观经济研究报告