资管行业净资本监管要求介绍

傅黎铭

金融行业是一个商风险的行业，所以监管机构对各类型金融机构的资金都有一定的要求，本文从资本、净资本的定义出发，对不弱监管机构对金融机构在这方面的要求做对比介绍，同时对保险资管公司的监管要求做重点说明。

资本 净资本 风险资本

保险资管 信托 基金子公司

金融企业作为一种特殊的行业与其他行业的不同之处在于持有大量的金融资产，这些金融资产如果没有合理的运用，则会带来极大的金融风险。1929年以来的历次金融危机已经证明了这一点。

对风险管理的研究最早起源于二战后的德国，在经过半个多世纪的发展，已在全世界范围内获得了广泛的重视，防范风险也成为一个金融企业日常的重点工作之一。金融企业的风险大致分为利率风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等，针对不同类型的风险，学术界做了大量的研究，通过建模等方式做了定性和定量的分析。为确保金融机构的安全性和稳定性，从而达到保护金融机构的目的，监管机构以下几个层面对金融机构进行要求：1、资产的分散性，2、最低水平的资本或股本金，3、担保基金，4、适当的监管。本文就资管行业最低水平的资本监管要求做一些简单介绍。

资本的定义和作用

（1）资本的定义

1.经济学上资本是一种生产要素，即为用于生产耐用品的资金、厂房、设备、财力等物质资源。

2.会计学上我们一般认为资本是企业资产和负债之差，即一个企业的所有者权益，也可以看作是这个企业的“净值”。

（2）金融企业资本的作用

1.一个金融企业要运作，必须有启动的资金，所以维持日常的经营支出是资本最基本的作用。

2.金融企业的运营模式大部分为募集其他第三方的资金，通过专业运作，在为投资人获取投资收益的同时，也为自己获得相应的管理收入。但这种大资金的运作往往同时伴随着极大的非预期风险，所以作为资产管理人的金融企业必须有强大的资本来应对这些风险，从资本的角度告诉投资者作为一个资产管理人，我们有足够的资金来化解这些风险和损失，能正常持续地经营下去，投资者在这儿的投资是安全的。这是资本的第二个作用。

3.对于因经营不善要破产的金融企业，如果我们能够在资不抵债前就及时关闭了这个企业，那剩下的资本还能给客户提供最后的补偿，这是资本的第三个用途。

资本约束

在经历了一系列的金融危机后，监管机构认为有必要设定一个维持金融企业正常经营的资本额度，以便控制企业经营过程中可能带来的金融风险。但监管机构并没有直接给金融企业一个资本金的金额要求，而是将业务规模和资本金挂钩，在业务规模和资本金之间设定一个比例，使之能控制业务无限扩张后资本准备不足导致的金融风险。

这种资本约束的形式在不同的金融行业有不同的表达方式，银行业：资本充足率；保险业：偿付能力；资产管理行业：净资本，但本质上都是要求企业在现有资本金能覆盖风险的范围内扩大业务规模。也就是说，如果一个金融企业要不断扩大业务规模，则必须不断增加资本金，除非现有业务的盈利能力能支持业务的扩张。

资管行业净资本监管要求状况

（1）银监会在2010年发布了《信托公司净资本管理办法》，明确了其管辖范围内信托公司净资本要求。

（2）证监会在2016年底发布了《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》，明确了其管辖范围内基金子公司的净资本要求。

（3）目前保监会对保险系的资管公司除了资本金要求外，并没有净资本方面的相关规定。

净资本的定义和内容

从银监会和证监会发布的相关文件中，可以把净资本做如下定义：根据业务范围和资产结构的特点，在净资产的基础上对各自有资产项目、表外项目和其他业务进行风险调整后得出的综合风险控制指标。即：

净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项+（或一）监管机构认定的其他风险调整项

上述公式中的“各类资产的风险扣除项”即所谓的“风险资本”。

风险资本的定义和内容

（1）风险资本最早来源于巴塞尔协议，用于对银行业风险的监管，在巴塞尔协议中叫信用风险调整资产（creditrisk-adjusted asset），虽然名称不同，但实质是一样的，信用风险调整资产（风险资本）=资产*风险权重。

（2）根据《信托公司净资本管理办法》（银监会2010年第5号）第三条：风险资本是指信托公司按照一定标准计算并配置给某项业务用于应对潜在风险的资本。

风险资本=固有业务各项资产净值*风险系数+信托业务各项资产余额*风险系数+其他各项业务余额*风险系数

（3）在《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》的起草说明中对风险资本的定义如下：风险资本是指专户子公司为抵御各项业务可能引起的非预期损失所需要的资本。

各类业务风险资本一该类业务规模*风险资本計算系数

（4）从以上监管要求可以看出，在风险资本计算系数一定的情况下，业务规模和风险资本成正比。

信托公司和基金子公司净资本监管要求比较

（1）风控指标

（2）净资本计算方式

说明：

1.净资本计算的方式一致

2.调整项目

第一，两者对资产的分类基本没有相似之处，信托的净资产计算表中的项目比基金子公司的多且复杂。

第二，信托公司最低的净资本扣减比例为1%，最高为100%，即至少要扣减1%；基金子公司对国债和货币市场基金的最低净资本扣减比例为0%，其他资产最高为100%。

第三，从上述分析可以看出银监会对净资本扣减要求比证监会的要严格。

（3）风险资本计算方式

编制说明：

1.风险资本的计算方式基本一致。

2.调整项目说明

第一，信托公司在计算风险资本时按业务类型分为固有业务、信托业务和其他业务，其中信托业务分为单一信托和集合信托两部分，分别针对这三类业务的金额按不同的风险系数计算风险资本。基金子公司将业务数据分为固有业务、受托资产管理业务（一对一、一对多风险系数不一样，要分别计算）、资产证券化业务和附加项目业务，按不同的风险系数计算相应的风险资本。从具体的细项来说信托公司的计算表要相对复杂一些，当然这也和信托公司的业务范围较为宽泛有关。

第二，基金子公司固有业务项目的风险系数为0到100%，其中国债和央行票据的风险系数为0；受托资产管理和其他业务的风险系数最高的风险系数为0到3%，其中标准化金融工具的风险系数为0，标准化金融工具的范围为：现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品。

第三，信托公司计算表项目中，固有业务的风险系数由0（仅现金业务）到50%；信托和其他业务的风险系数从0.3%到9%不等。

第四，相比较，信托公司的标准要比基金子公司的严格，主要体现在基金公司有大量的标淮化金融工具业务，但不需要提风险资本金。

对未来保险资管净资本监管政策的预判

（1）政策框架预计与银监会、证监会政策类似，即净资本风控指标、净资本调整和风险资本金调整这三部分。

（2）对于风险准备金的大项，保险资管的净资本监管应该会充分考虑关联公司托管资产和第三方保险托管这两部分资产的比重，可能对两部分的监管要求比固有业务稍有降低。

（3）考虑到保险资金运用的特点，监管机构应充分考虑固定收益类资产在总资产和业务量中的比重，可能对固定收益类资产采取较低的净资产调整比例和风险系数。

风险资本在产品定价中的运用

（1）金融产品的成本定价除了需要考虑看得见的产本，如直接的人力、办公成本和间接分配来的中后台成本外，还要考虑风险成本。但在日常的操作中这块风险成本的量化是一个难题。一般来说，风险成本包括了信用风险、市场风险和操作风险等所来的未来可能产生的损失，如果要对这些未来可能产生的风险损失进行计算则需要专业的人员和复杂的模型，过程十分繁琐。

（2）对于以上这个问题，我们可以转换思路，从业务存续期间对应的风险资本的角度来解决这个问题。从监管的角度来看，每个业务存续期间都应该有风险系数，只是有些为零，有些不为零。对应风险系数为零的，原则上应该说是没有风险的，也就不存在风险成本；但对于风险系数不为零的，则相应的存在风险成本。

（3）假设做的业务都是属于风险系数为零，则公司股东不需要筹措资金来解决这个问题，但由于存在风险系数不为零的业务，则公司股东必须要为这一部分业务区筹措额外的资本金来应对这些可能发生的风险，而筹措资本金本身会产生额外的资金成本，所以我们可以把这一部分的资金成本作为风险成本的对价，计入产品成本中，并由客户来承担。

[1]ANTHONYSAUNDERS，MARCIA NILLON CORNEIT金融风险管理（第5版）人民邮电出版社2015年

[2]李忐辉冲国银行业风险控制和资本充足性管制研究中国金融出版社2007年

[3]基金管理公司特定客戶资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定中国证监会2016年

[4]中国银监会关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知银监发[2011]11号