乐视网轻资产模式的分析与建议

马纪元

互联网+时代的到来使相关公司得到了高速进步。轻资产运菅模式由于其本身特征，在现今经济背景下获得良好的发展势头，但在其独特特性带来竞争优势的同时，我们不能忽视伴随而来的风险。相对传统企业而言，轻资产公司所在的经营环境日新月异、技术不断推陈出新，不动产极速贬值，再加上轻资产公司特殊的盈利模式导致不确定因素更为广泛，因而对财务风险的管控能力与识别对公司高管也提出了更高要求。本文选取乐视网为研究对象，对乐视网的财务风险进行了全面和系统的分析评价，最后针对在轻资产运营模式下所特有财务风险提出一系列建议和结论。

轻资产运营模式

乐视网 风险防范

轻资产运营模式的概念和特征

轻资产运营模式是指以价值为驱动，利用智力资本、品牌影响力、技术研发等无形资产，减少资金的投入，使用有限的资源获取竞争优势的战略管理模式。轻资产运营模式下的企业往往表现出各种新形态和新模式，着眼于企业软实力的构建，从客户管理、渠道管理、品牌管理、技术创新等方面为切入点，将不具有核心优势的环节外包以降低自身的管理成本，实现企业的快速成长。

乐视网的轻资产运营模式背景概况

从2005年至今，中国互联网突然冒出了一个招数怪异的凶猛剑客——乐视。它的打法大都让业内人士直呼看不懂，它的扩张好像没有边界，电视、手机、汽车、金融什么领域都有所涉及。做视频网站起家的乐视，后创办影业以强化内容，又走向软硬一体化，切入电视、手机，乃至汽车，将信息能力导入各个终端，现在形成了包括手机、电视机、车机在内的7块内容构成的生态系统。依靠“平台+内容+终端+应用”的乐视生态使乐视网成为轻资产运营模式下互联网企业的典型代表，但在这样的速度、跨度，生态战略的打法背后，近几年“乐视危机”却愈演愈烈，关于乐视的各种负面信息仍在源源不断地流出。

视网轻资产模式下财务风险表现及成因

（1）负债比重过大

目前，乐视资产负债率在行业中仍处较高水平。2016年末，其资产负债率为77.53%，而互联网及相关服务行业A股上市公司2016年末资产负债率均值为29.56%。乐视网运营成本难以控制，成本回收期长导致企业不得不持续举债，引起负债比重过大，资产结构失衡给企业带来极大的财务风险，进而直接影响筹资能力。同时，作为轻资产公司，乐视网整体银行授信额度也很小，对于轻资产公司而言，其盈利能力、资产流动性等优势指标并不能够成为融资过程中的实际评价指标，因此在无法获得银行贷款的情况下，只能用高成本的融资渠道，如股权质押等。但当高额的融资成本超过轻资产模式本身资产高速流动带来的利润，轻资产运营模式的优势也就不存在了。

（2）应收账款增长过快

乐视网实现营业收入219.5亿元，环比增长68.64%；而应收账款达86.85亿元，环比增长158.53%，应收账款增幅接近营业收入增幅的3倍。节节攀升的应收账款，会给公司财务带来风险和不确定性，如果公司是靠扩大应收来维持营收与利润的增长态势，这是非常危险的举动。排名前五位的应收款用户，在整个行业领域中有着良好的信用和声誉，不过依旧有可能出现支付能力欠缺的情形，一旦出现这种情况，那么公司很有可能遭遇不能在短时间内回收应收款，最终不利于公司的正常财务周转。

（3）营收滞后，变现慢

乐视网无形资产为487983.24万元，占总资产的比重为28.74%，占比较高，主要是采购的版权增加所致，投资活动的现金流中大部分也是与无形资产的投资相关。结合总资产净利率来看，无形資产运营效率很低，加重了资金的紧张程度。买入版权不能够很快将其通过商业生产变成现金，随着影视剧更新的速度不断变快，看不见的资产也有可能遭遇某种程度上的贬值，这样肯定会对公司运营现金的流入产生一定程度的影响。并且国内版权价格虚高，视频网站都希望版权价格趋于平缓，版权的大量投入，就可能会存在的内容贬值和版权跌价的风险。如果后续资金难以到位，则公司将面临资金困难，威胁公司的生存。

结论与建议

互联网时代的到来带动了轻资产运营模式的广泛实践和应用，因其商业模式创新性和独特性，背后隐藏的财务风险也日渐凸显。本文以国内规模最大的互联网视频平台之乐视网为分析对象，进行总体分析和评价后得出以下结论与建议：

（1）优化负债结构。对于固定资产所占比重少且不能够拿出真实的抵押物品的轻资产类型的互联网企业，在我国银行机构借款的门槛还比较高。互联网企业应结合自身的发展情况，将负债规模保持在一个合理范围内，并从企业收益情况以及当前的资金链等判断公司承担债务的能力，使其能够更加合理有效的利用每一笔资金。在筹资成本相对较高的今天，也可以更多采用内部融资方式进行筹资。当企业的规模发展的比较大时，可以通过多种金融手段来筹资。与此同时，不断完善内部控制制度和强化内控力度，开源与节流并重，增收与节支并举，使资产结构得到优化和调整，从而降低成本，提供经营效率。

（2）加强应收账款管理。公司在发展过程中，首先要扩大公司规模，提高市场份额以及竞争力；其次要注意尽量保证合约的正常执行，避免交付违约金，并以此为基准，保证收益、成本支出以及应收账款这三者之间的稳定。

（3）提高企业盈利能力。通过最初投入大量的资金，以此来得到市场中的一定份额和今后成长空间是大多数轻资产互联网企业极具代表性的发展途径。但是如果企业处在极速扩张期，很多业务还在烧钱阶段，随着涉及的领域不断拓展，这一路蒙眼狂奔带来的负面影响就会显而易见，不管是资金链危机的问题还是企业人员管理的问题都纷纷显现。过于激进的扩张战略会透支整个身体的机能，只有增强自身盈利能力才是正道。企业要想保持持续盈利，应对互联网快速发展给企业生态环境带来的剧烈变化就必需紧抓经验中不变的核心要素，即满足客户需求和掌握核心技术。只有持续将依靠资产结构弹性提升带来的丰富现金流投入到产品研发、品牌塑造等核心环节，才能强化轻资产企业的核心竞争力。