浅论私募股权投资企业战略管理

温和

私募股权投资企业战略环境分析

（1）外部环境

1.私募股权投资面临愈加宽松的外部经济环境。近年来，我国政府正在加大对民间资本的扶持力度，针对小微企业和金融和财税政策已经日漸区域成熟，我国货币政策和市场的结合程度也越来越紧密，定向宽松的闸门已经彻底代开，在这个过程中我国民间金融也逐步走上了规范化和市场化的道路。其中，私募股权投资开启了近11万亿的新格局。根据中国证券投资基金业协会公布的最新私募登记备案数据，截止11月底，私募管理人2.18万家，备案基金6.46万只，总规模高达10.9万亿元，单月上涨了1300亿元，单2017年就增加了3.01万亿，涨幅达到38%，与公募基金并驾齐驱。另外，私募基金管理人员工总人数23.38万人，增长迅猛。

2.私募股权基金投资者不断扩充，呈现出很大的发展潜力。私募股权投资以本土LP为血液和根基，本土LP发展的根本在于政策是否支持和扶持。当前我国各级政府部门已经渐渐意识到私募股权投资的重要性，并且已经出台放行政策，从长远来看中国本土LP崛起是必然的。从我国国情和私募股权投资在国外的发展经验来看，中国本土主流LP应当包含各级政府投资平台、大型国有企业、各大金融机构在内。总体上来看，我国私募股权投资企业发展面临的外部环境是相对乐观的，近年来迅猛上涨和扩展的私募股权投资企业正是这种状况的说明。虽然大盘整体处于低位，但市场结构性行情明显，2017年一些私募公司规模又刷新高，堪比大型公募权益规模。此前股权私募公司已经有规模迈过千亿的，证券私募也将诞生千亿级公司。

3.私募股权投资业务风格渐渐融合。我国大部分私募股权投资企业发展于2005年，截止到现在为止大多已经进入到投资收获期。经过十多年的市场考验和发展经验来看，我国私募股权投资市场现在已经呈现出分层发展的形态：第一梯队的私募股权投资企业已经渐渐被市场和公众所所认可，诸如厚朴、鼎晖、弘毅这样优秀的私募股权投资企业现已取得了巨大的成功。在政策逐步开放和市场进一步发展的过程中，具有雄厚投资力量的本土GP将会获得更深一步的发展，他们将会凭借自身雄厚的资金北京和资源北京进入到第一梯队，形成中国私募股权企业发展市场渐渐明朗的格局。调查统计结果显示，由于我国本土私募股权投资机构正在逐步完善和进步，它们在投资风格上的差异也日渐表现出较强的外资风格。首先，投资范围上来看，股权基金投资应渐渐地从高科技行业拓展到传统行业和消费行业之中去，近年来更有向连锁、零售、食品制造、农、林、牧、渔行业中拓展的趋势，我国本土私募股权投资企业也渐渐开始青睐于医疗健康、生物技术、清洁技术，对其的投资力度也在逐年上升。总的来说，私募股权投资企业正在朝着多元化投资方向发展，市场范围大幅度扩大。

（2）内部环境

首先，大部分本土私募股权投资企业仍然处于成长期或者正处于从成长期向成熟期过渡的阶段，面临着充分竞争的市场机遇。在发展过程中可以将银行投资的丰富经验和专家顾问与管理团队的建议考虑其中，通过自身投资实践和市场考验来打造成功的管理团队。在国家政策的大力支持下，私募股权企业要抓住机遇，把握市场就，及时地进行战略扩张。

其次，私募股权投资企业资源能力匹配程度还比较低。我国大部分私募股权投资企业虽然在资本金额上已经达到了一定的规模，但是总体资金实力却依然难以满足多项目投资和分散化投资的基本要求。部分私募股权投资企业已经具备了基本项目获取、筛选能力和尽职调查能力，但是在设计创业投资方案上依然表现得差强人意，同时也缺少相关行业知识结构和经验支持。总的来说，私募股权投资企业在募资、项目开拓、基金管理和项目退出方面的经验和能力还有很大的提升空间。

私募股权投资企业战略管理路径分析

（1）私募股权投资企业在成长期的战略管理

在该阶段，基于目前充分竞争的私募市场环境下，企业应当秉承机会型发展模式，力求经营管理系统化、制度化，让各项业务在操作上实现成熟和稳定。在成长期，企业应当抓住资本市场带来的机遇，引领企业走上行业高峰，抓住在发展过程中的每一个机会，充分地调动关系资源优势、资本经营优势并提升市场化运作能力，再此基础上进行风险投资中期业务和PRE-IPO业务的完善，构筑完善的风险投资机制，开展健全的试探性的经营管理，强化各个业务之间的战略协同性和财务协同性。在投资领域上，企业应当更加关注国家引导、支持的战略新兴行业，在环保资源、新能源、快消品、新材料和高端制造的投资，争取在价值链最优的环节上进行投资，构筑网点挖掘为基础、方向培养为重点的投资管理模式。

（2）私募股权投资企业在成熟期的战略管理

在该阶段，企业的发展模式为能力型发展模式，主要任务是将自身打造成为国内乃至国际一流的投资控股公司。企业可以借助在成长期积累的能力和资源进行核心业务的全面拓展，在产业链相关环节进行整合和价值创造的基础上不断地进行资源配置的优化。在该阶段，部分投资项目的退出将会带来较大的现金流，这部分现金流能够支撑并购业务的大量拓展和成长，同时还能够将产业化投资和并购业务有效地衔接在一起，最终实现产业链资产整合的目标，将企业整体优势充分的调动起来。提升自身品牌影响力是私募股权投资企业在成熟期的主要目标。而其中的风险投资业务则以组合型创投为主要目标，在稳定开展成长期关注的重点行业中项目的中后期投资的同时，将部分投资重点放在不同投资项目的创业企业和不同阶段的创业企业上，实现对风险的有效控制，提高对核心技术和关键资源的掌控能力，明确围绕优势资产开展相关领域有序并购的原则。企业内部管控中，优化内部管控制度，形成较为科学的激励约束机制。

（3）私募股权投资企业在壮大期的战略管理

此阶段为企业通过价值扩张型发展模式，通过基金运作，实现价值创新，成为投资行业领先者。本阶段企业业务全面升级，以基金管理为主要运作方式，公司整体向战略财务控股型公司转化，成为真正的专业投资管理公司，核心业务板块充分融合，以基金运作为基本方式，强调投资组合平衡和风险控制，发挥财务协同作用，实现可持续发展。公司的并购业务，以价值型并购为主，以高质量的杠杆融资操作方式为辅，实现以较小的资本来撬动大规模的产业并购，通过并购后管理，提升资产价值，创造丰厚的投资回报，成为与国际资本市场接轨的、具有强大价值创造能力的一流的并购专业型公司，PE业务领域主要以基金资产管理为主，其次提高专业化运作水平和增值服务等能力，从而进行多领域、全方位的投资。在内部管理上，进一步加强集团化管控建设，可以通过FOF母基金等模式，逐步形成私募股权集团投资公司，撬动更高的杠杆倍数，实现私募股权集团投资公司的再次全面市场扩张。