新形势下商业银行流动性管理

石伟 曾言

随着经济环境和金融市场的不断变化，商业银行的流动性也面临新的挑战。而信贷资产证券化则通过对信贷资产的打包出售、资产重组以及信用增级方式使得商业银行回收资金，可是说是解决银行新问题的良方。

商业银行

流动性管理 信贷资产证券化

目前经济环境下我国银行业面临的新形势

如今，在经济新常态下，我国经济面临着“三期叠加”的严峻挑战。金融机构特别是商业银行作为市场资源配置的主要参与者，也面临着新的变化。而流动性管理是商业银行日常管理中最为重要的活动之一，其面临的挑战尤其值得我们关注。下面通过四个方面来阐述。

（1）由于利率市场化的推进，货币基金、保险产品以及理财产品等投资渠道吸引了大量的存款，客户要求的资产回报率提高加剧了存款搬家的现象。从负债端来看，利率市场化会影响存款来源的稳定性。；从资产端来看，利率市场化突出了逆向选择和道德风险问题。银行为了应对存款流失而提高存款利率，导致资金成本上升，为了保持良好的盈利水平，银行更愿意将资金发放给支付高利率的贷款人，已获得更高的收益。但同时，较高的利率水平增加了高风险借款人的需求，挤出了低风险的借款人，导致逆向选择。与此同时，原本风险厌恶的企业从事低风险的生产活动赚取的利润不足以覆盖借款成本，于是转向风险较高的投资项目，已获得与资金成本相符合的高收益，这导致了道德风险。

（2）互联网金融的兴起，各种P2P网络借贷以及理财平台的出现，为很多投资者和借款人提供了新的投融资渠道。互联网金融，通过便捷的网络实现了个体与个体之间的信息互通、资源共享和资金流动，使其具有跨地区、低成本特征，使其在于传统银行的业务相比有更强的竞争能力，抢占了部分银行的业务，分流了银行的资金来源，给银行的流动性管理增大了难度。

（3）不良贷款占比有所提高。次贷危机以来大规模的经济刺激向市场中投入了大量的流动性，而这些流动性中绝大部分又是通过银行信贷途径释放的。然而随着经济转型中，工商企业特别是制造业由于人力成本上升、原材料成本上升以及外需不足导致的自身经营遭遇困难，使得企业偿债能力下降，银行不良贷款增加。

最后，由于其他金融机构的迅速发展，比如，保险业的万能险等具有理财功能的保险产品的热销、各种基金产品以及其他证券投资方式的不断涌现，都给传统银行业的流动性管理带来挑战。而资产证券化是商业银行解决流动性问题的良好方式。资产证券化盘活银行信贷资产存量，支持实体经济发展。资产证券化业务是符合在利率市场化背景下整个中国经济结构调整的需求，也是商业银行业务转型的重要方法和手段。信贷资产证券化是盘活存量的规范途径，国内商业银行可以运用这一方式腾挪表内信贷额度和扩大资本充足率空间，拓宽了融资渠道，降低融资成本。

信贷资产证券化对商业银行的重要作用

对商业银行来讲，流动性危机的原因之一是期限不匹配。商业银行通常持有很高比例的需要立即偿付的负债，入活期存款、可转让支付命令账户以及货币市场借款，而贷款的收回则在很久之后，即所谓的存短贷长。信贷资产证券化通过负债出表，卖出贷款，从而获得现金。信贷资产证券化对商业银行的好处：首先，通过贷款的打包出售可以改善流动性。通过信贷资产证券化可以将银行的不良贷款也可以将流动性差但可以产生稳定现金流的资产变现，提高资金利用效率，改善银行的流动性管理。

同时，解决资产和负债期限不匹配的问题。银行的负债主要是客户的短期存款，而银行资产业务贷款则期限较长，这导致银行面临很大的利率风险和信用风险。信贷资产证券化可以将期限较长但是有稳定现金流的信贷资产卖出，从而获得高流动性的现金，解决期限错配问题。

最后，提高信用风险管理能力。为了控制风险，银行对某一行业或者企业的贷款额度有限制，通过信贷资产证券化将这些经常有同类性质的贷款打包增信分级后，出售给不同风险偏好的投资者，实现风险转移。不仅能满足信用风险控制的要求，而且用补充来的现金继续扩大贷款规模。

商业银行信贷资产证券化面临的一些问题

虽然资产证券化理论概念并不复杂，但是这个起源西方的金融才创新产品依赖的法律体系的不同导致在我国的实践遇到一些问题。资产证券化具有系统性、复杂性、综合性等特点，涉及多个经济领域，包括特别目的信托的设立、资产支持证券的发行和交易、承销商的运作和责任承担、信用增级机构、监管机构等部门。作为资产证券化的两个重要法律基石——真实出售和破产隔离，在我国现有的信托制度中没有相关的法律规范，从而无法做到真正的风险隔离作用，这是我国资产证券化面临的最重要的法律障碍。同时，从商业银行自身角度看也存在一些问题。

首先是动机问题。为了使基础资产达到较高的信用等级，吸引投资者，目前我国的信贷资产证券化过程中一般将优质企业信贷资产作为信贷资产证券化的基礎资产，而消费、零售贷款占比很小。而作为银行来讲，优质的信贷资产风险低，回报稳定，故其出售其优质的信贷资产意愿不强。同时，银行希望将不良贷款打包出售，但是目前不良贷款的证券化还有待提高。其次，不能实质是有效转移风险。风险隔离是信贷资产证券化的核心功能。但是在实践过程中，发起银行为了保证证券化的产品对投资者具有足够的吸引力，可能会自己持有较多的次级债务，以保证更高等级的证券能够获得足够的信用支持。而这又反过来导致基础资产的违约风险主要还是集中在发起银行的手中，难以达到转移风险的目的。

总结

对商业银行来说，在利率市场化、互联网金融兴起以及直接融资方式不断演进的背景下，金融脱媒的趋势不可逆转，资金来源稳定性不断下降，低成本获取资金的优势消耗殆尽，同时，市场流动性波动更大，流动性管理应该被放在更加突出的位置。尽管目前我国信贷资产证券化仍旧处于起步阶段，但是它通过对贷款的销售对提高银行流动性以及风险防控都起着重要作用，相信未来信贷资产证券化一定会发展壮大，使商业银行能够更好地发挥服务实体经济的功能，促进经济发展。