浅析产融结合模式下的企业发展

王博

在当今经济迅速的发展的时代，金融产品与金融创新不断涌现，同时十九大报告提出：要深亿金融体制改革，加强金融服务实体的经济能力，这为我国的金融事业的下一步发展指明了方向。近年来，我国已有大量的企业在国家监管层面的允许和支持下，涉及金融业，将实体经济与产业经济融合，本文以重组更名后的国家能源投资集团的神华部分为例，探究其产融结合模式及发展情况，为其可能存在的问题及日后的发展提供政策性建议。

产融结合 神华集团 金融业务

国家能源投资集团发展现状

（1）国家投资能源集团简介

国家能源投资集团有限公司成立于2017年11月28日，它是由中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组的。重组后公司的资产规模已经超过1.8万亿元，是目前世界范围内最大的煤炭、火力发电、可再生能源发电、煤制油、煤化工生产的企业。

（2）国家投资能源集团业务情况

国家能源集团主要涉及的业务在神华和国电集团重组后的煤炭、电力、交通等领域都有部分重合，所以可以说是实现了煤电一体化。

国家能源投资集团行业分析

因国家投资能源集团是由两家集团重组成立，因篇幅有限，本文仅分析重组后的神华集团部分的煤炭行业。

（1）国内形势分析

1.煤炭资源资源情况

“多煤、贫油、少气”的资源禀赋情况，使得我国煤炭成为了能源消费结构中最大的主体。在2012年以前，我国的煤炭在一次能源的消费中占比平均保持在70%左右，但伴随绿色发展理念的提出和供给侧政策的推行，它所占比出现较大幅度下降。根据国家统计局数据显示，2016年全国的煤炭企业产量为33.64亿吨，同比下降了9.4%，另外我国的煤炭结构调整也逐步加快，导致大型的煤炭基地成为了煤炭的供应主体。总体来看，我国的煤炭市场变化的因素是多元化的，既有供给侧改革所带来的去产能、去库存、去杠杆以及降低降低成本的影响，也有在能源结构的变化原因，除此以外的自然灾害等不可预期的因素也是影响我国煤炭的发生变化的原因。

（2）煤炭行业竞争分析

1同业者的竞争

在整个煤炭价格低的情况下，大型企业和小型企业的分化程度已经在持续拉大，加之市场的竞争压力，最终使得资源供给丰要集中在大型煤炭企业，因此就目前我国煤炭行业的竞争依然对大小型的煤炭生产企业的影响起到了作用。

2.替代能源的竞争

从能源的比价关系角度，目前我国煤炭价格占天然气价格的33%，占石油的11.11%左右；从国家能源安全角度，油气进口的来源地多比较复杂，且运输通道也都是一些地缘复杂的地域；从替代能力角度，短期内我国的可再生资源及新能源的比重增加还需要很长的时问。

国家能源投资集团产融结合分析

（1）产融结合的成因及模式分析

产融结合，就是实体产业与金融业通过参股、持股、控股和人事参与等方式融合。从宏观层面卜来讲，它有利于金融政策的调控、产业资本的快速流动，提高资源有效配置。从企业角度出发，有利于实现多元化的经营，节约成本，降低各项交易费用，同时形成一种优势互补的效应。此外，在中国经济新常态及创新发展战略的实施背景下，足以为产融结合提供了大的机遇。

（2）产融结合的模式分析

我国的产融结合开始于20世纪90年代，当时比较经典的就是海尔集团和新希望集团，即最初的“由产到融”的发展模式。具体的产融结合模式大致可以分以下几种：

1.服务内部型。主要是集团内部成员的服务，最常见的就是建立财务公司、自保公司等，神华集团采取的就是这种模式。

2.参股投资型。主要以参股其他金融机构为主，只是通过参股来获得分红或是资产的增值收益。我国的宝钢集团就是典型的代表。

3.独立发展型。这主要是将金融来做一个独立的产业来进行发展，有的集团甚至把金融作为集团的重要业务，也就是在股权结构上也占有绝对的地位。而且在金融的内部板块上又会有很多其他的子行业，产生协同效应。国外的GE、三星等比较类似于这种模式。

（3）国家能源投资集团的产融结合分析

因篇幅有限，本文仅分析重组后的神华集团部分的产融结合模式，其产融结合的模式主要体现在两个方面。

1.财务公司的成立于发展

2001年神华财务公司成立，深度融合神华已有的一体化运作模式与金融服务，逐步从产业链运营走向集团化的全面发展的局面，产业链上下游的企业整合调配，达到了资源配置的最优化及效率的最大化，从而实现跨度发展。其优势主要体现在：

资产保值升值：因为财务公司的优势，其可以利用更多的金融方法来实现保值增值，同其他企业相比，管理和运作上会更具有投资运作的优势。

优化资源配置：财务公司利用资金不外流的形式更加高效的进行资金的配置，为企业带来更多的利润。

高效结算与资金运作：财务公司会为企业节省很多时间，独自完成和各子公司的结算问题，保证了安全性的同时又提高了效率，同时在企业利益的考虑方面也会更加合理的调配资金。

降低资金风险：由财务公司进行集中管理，从某种程度上说回降低企业的风险，也会选择更多样化的投资组合，监管机构也对其进行监管保障规范化经营。

2.与招商集团签署战略合作协议

2016年，神华集团与招商局集团达成战略合作协议，签署与招商局集团签署全面战略合作协议，进一步拓展两者的业务领域，同时提升了双方的竞争力。

国家能源投资集团产融结合面临的风险及建议

（1）國家能源投资集团产融结合面临的风险

1.财务风险

国家能源投资集团的产融结合从另一个层面来说就是将企业和金融机构之间的关系变成了内部，由外转内可导致的结果就很容易产生为自身利益进行非理性的行为和投资，同时涉及金融机构，在所难免会面临着搞财务杠杆风险。此外，其母公司的拨付也会导致企业资产账面的虚增，此时就会导致金融部门扩大外部融资，弱化融资约束，随之带来的就是高杠杆的财务比例。

2.市场风险

金融市场的形势瞬息万变，价格波动剧烈又不可预期，这样风险的行业不仅仅使得企业的经营风险增加，同时也带有很多的不确定性；其次，在资产配置理论中，两种相关性较弱的资产组合，会构造出风险一收益比更好的资产组合。所以只有准确的组合才能达到最优的效率，而在实际操作中，企业是很难准确的估计两者合作的价值大小。

3.操作风险

实体与金融的整个运营特点有很大的差别，相对而言对金融的管理需要更高的能力需求，如果企业没有良好的管理团队作为支撑，构建属于自己的管理系统，那么对于企业来说处境将会变糟。尤其是国家能源投资集团又是由两家企业重组而成，在规模风险方面，随着企业不断的发展与壮大，其管理的难度也在逐步升级。

（2）国家能源投资集团产融结合的政策性建议

1.企业层面

建立内部控制与外部监管机制

企业的自我防范首先要从内部控制着手，建立防火墙制度，严格控制企业成员业务的操作行为，防止风险的发生。其次，建立有效的信息披露机制，通过搭建有效的信息管理系统，对决策信息进行高效的交流，使其能充分了解并履行相关的政策和法规。对外强化监管制度，在分业监管、合作监管、协同监管三方面同时人手，职责分工更为明确。

发展合理规划，管理注意风险

企业要正确处理好金融与实体经济二者这件的关系，在合理高效的范围内进行有效融合，相互促进。在发展产融结合的过程中不仅仅要制定相应的发展规划，更重要的是考虑企业的战略角度，在风险方面，企业进行产融结合在合理的操作下获得投资利益，运用风险分析的种种方法对企业进行有效的测评，使项目的收益达到正效应，避免风险带来的损失。

2.政府层面

进一步加强外部监管

产融结合在经济活动中较为复杂，涉及到多方的合作和管理，加之各种风险的产生，各个监管部门一定要责任到人，政府在整个过程中做好中间人，权利保障双方的合法权益。

完善法律法规的建设

在产融结合的发展过程中，相关的政策和法规是企业实现产融结合的关键性因素，相比其他国家，中国的相关法规还尚不完備，且缺乏相应的细则与准人条件。同时，政府应该进行更有针对性的支持，在产权制度、税收、经营管理等多层次多角度的给予鼓励。

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