上海自贸区金融改革创新的成果及经验借鉴

王芃

2013年9月29日，中国（上海）自由贸易试验区正式挂牌成立。在当前系统回顾金融改革成果、并梳理可复制推广的经验就具有一定的实践意义。本文阐述了上海自贸区三年来金融创新改革的成效，并分析了上海自贸区所形成的可复制可推广的经验。

自贸区 金融改革创新 经验借鉴

自贸区金融改革的进程回顾及主要成果

自2013年上海自贸试验区成立以来，“一行三会”（即中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会）为推动自贸区发展创新推出了一系列与自贸区建设相关的意见政策，先后推出了自贸区金融改革的三个版本。第一阶段足自贸区金融改革的1.0版本，2013年9月国务院印发的《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，推出了有利于其经济金融建没的51条意见措施及13个实施细则文件，称之为“金改51条”，由此建立了上海自贸区金融改革建设的总体政策框架；第二阶段是自贸区金融改革的2.0版本，2014年5月由中国人民银行上海总部推动建立的自由贸易账户系统初具规模并正式投入使用；第三个阶段是自贸区金融改革的3.0版本，截至2016年12月“金改51条”所提及的改革措施已基本落实，“金改40条”的相关创新也在逐渐推进落实。（施海宁，2016）。

上海自贸区作为全国第一个自由贸易试验区，为推动金融创新而进行了系统的框架改革，在多个核心金融创新业务方面先行先试、并取得了显著进展。

（1）自由贸易账户

中国人民银行上海总部于2014年6月18日宣布在上海自贸区率先启动分账核算模式下的自由贸易账户业务。自由贸易账户又称FT账户，是上海自贸区内金融改革创新成果中最重要的组成部分。上海自贸区自由贸易账户体系的独特优势在于其设立连接了自贸区与离岸市场，为我国尤其是自贸区内企业进行投融资交易提供了更快捷的渠道，进一步提高了资金的使用效率和区内市场的开放程度。截至2016年6月底，上海自貿区已有45家金融机构设立了自由贸易账户体系，开立的自由贸易账户已有5.5万个，涉及境内外2.5万家企业，其中人民币跨境结算总额高达6.7万亿元。

（2）人民币跨境使用

在各项金融改革创新内容中，人民币跨境使用是较早发展的一项，扩大人民币跨境使用，是自贸区经济发展的大势所趋，也使得人民币使用更加方便。经人民银行总行批准，中国人民银行上海总部在2014年2月21日发布了关于自贸区扩大人民币跨境使用的细则。有利于人民币跨境使用的业务主要是跨境双向人民币资金池业务和跨境融资业务。中国人民银行于2013年12月2日提出在上海自贸区内试点运行跨境人民币双向现金池业务。随着国际货币基金组织决定将人民币纳入SDR货币篮子，人民币跨境使用也将走向新的发展阶段。截至2016年8月，上海自贸区人民币境外借款总额已达287亿元，开展跨境人民币双向资金池业务的企业共有393家，其收支总额为6997亿元。

（3）资本项目可兑换

资本项目可兑换，是指货币不仅可以在国际贸易中将本国货币兑换成其他国家货币，而且在资本项目上可自由进行兑换，以有利于区内企业进行国际贸易和资金流动。目前我国经常项目下已实现自由兑换，但资本项目可兑换仍处于探索阶段。国务院于2015年10月宣布在上海自贸区进行人民币资本项目可兑换的先行先试，逐步推进我国资本项下可兑换。

（4）利率市场化

利率市场化改革是发挥市场在资源配置中的决定性作用的一项重要举措，也是上海自贸区金融改革的一项内容。针对利率市场化，中国人民银行在上海自贸区率先推进外币利率市场化改革试点，提出从定价监测、体系建设和小额外币等方面逐步推进利率市场化。上海自贸区于2014年3月1日放开小额外币存款利率上限，在我国率先实现了外币存款利率的完伞市场化。2016年4月8日，兴业银行与譬展银行在我国外汇交易中心平台完成首笔白贸区利率互换交易，此举意味着上海自贸区在我国利率互换市场方面进入了新的阶段。

上海自贸区主要经济指标变化及对比

上海自贸区金融改革对自贸区的经济产生了积极的经济影响。通过对上海市2013-2015年主要金融指标包括上海自贸区2015年部分金融指标进行对比分析，说明卜海自贸区成立前后变化情况。

由《上海自贸区经济年鉴》所统计的金融数据可知，上海自贸区成立后，白贸区的商品销售额迅速增加，外商投资项目和金额也大幅度上升。与此同时，上海市包括自贸区金融也取得了明显进展，上海市金融机构存贷款余额分别从2013年的69256.32、44357.88亿元到2016年的103760.60、53387.21亿元。自贸区2015年的跨境人民币结算总额高达12026.4亿元也充分证明了其人民币跨境使用方面的金融改革成效。

提供可复制可推广的经验借鉴

继2013年上海自贸区建成之后，2014年12月第二批自贸区得到批复，分别足天津、广东、福建自贸区。2016年8月31日，第三批自贸区新鲜出炉。新设立7个自贸试验区。新设立的自贸区在更广领域、更大范围形成各具特色、各有侧重的试点格局。而上海自贸区作为我国第一个设立的自贸区，建立三年来形成的可复制可推广的经验，对其他自贸区的建设具有重要意义。截至2016年9月，上海自贸区的16项金融改革创新成果已向全国其他自贸区复制推广，涉及自南贸易账户、跨境人民币结算、金融市场开放等多个方面。自由贸易账户的设立是上海自贸区的首创，在经过三年的不断创新完善之后如今已可以在其他自贸区进行推广，实现了自贸区内外分账核算，拥有了一个可以和境外资金自由汇兑的账户。上海自贸区在全国率先实现外币存款利率的完全市场化使得上海自贸区金融市场进一步放开，慢慢成为人民币国际金融交易的市场核心。（徐明棋，2015）

总结与展望

在短短三年的时间里，上海自贸区在体制机制和金融改革创新方面取得了突破，尤其是在自由贸易账户、跨境人民币使用等方面取得了较明显进展。上海自贸试验区建没总体上达到预期目标，重点推进了投资管理、贸易监管、金融开放创新、事中事后监管等四方面制度创新，制度框架基本形成，挂牌以来区内新增企业4万家，超过挂牌前20多年总和。由此可见，上海自由贸易试验区的基础要素已基本建成，即将迎来更高层次的改革创新。而且随着上海自由贸易区金融改革的部分经验复制推广到其他自贸区，上海自贸区金融改革创新的成果将在全国产生更大的溢出效应，上海自贸区的金融创新也将体现出更大的活力。

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