管理层权力、会计稳健性与企业非效率投资研究

王文彦

投资活动对企业的发展至关重要，但是企业管理层在做决策时会权衡私人收益和私人成本，并利用自己手中的职权来达到自身利益的最大化，做出对企业发展不利的投资决策，发生投资过度或投资不足等非效率投资行为。而会计稳健性作为一项重要的财务报告属性，可以缓解公司各利益相关者之间信息不对称程度；降低代理成本，抑制因此带来的不利影响。本文在研究管理层权力对非效率投资影响的基础上引入会计稳健性，进一步分析会计稳健性在管理层权力过大导致的投资决策异化方面具有的治理作用。

管理层权力 会计稳健性 投资过度 投资不足

管理层权力对非效率投资的影响

管理层权力和管理人员自身职位有着很强的关联性，使得管理人员有机会利用自身权力谋取私利。根据管理层权力理论得知，为了谋取私利，权力较大的管理层可能会影响到企业董事会的相关决议，进而会降低董事会监督企业管理层的能力。当企业没有完善内部监督与制衡机制的时候，随着管理层权力的扩大，其将产生更强的动机来谋取私利，此时管理层的自利行为会更多，也会运用权力寻租，进而导致企业代理问题更为严重。在进行投资决策的时候，管理层会更多的考虑其自身的收益。如果管理层预期该投资项目会给自己带来更多私人收益，虽然此项目的净现值为负，对企业根本没有投资的价值，他也可能做出进行投资的决策，使企业出现过度投资现象；相反，如果他们预期一项投资项目给自己带来的私人成本更多，就算该项目净现值为正，管理层也可能会放弃投资，使企业出现投资不足现象。换言之，管理层经常会在自己了解到的内部信息基础上，首先分析该投资项目中私人获利的大小并进行衡量，然后利益自身拥有的权力来影响企业的投资决策，降低企业价值。综上所述，管理层权力会加剧企业的非效率投资现象。

会计稳健性对非效率投资的影响

由于企业两权分离而引起的代理问题以及信息不对称问题，使得企业过度投资现象普遍存在。而稳健的会计政策要求企业要及时地确认潜在的损失和风险，它实现了对企业投资行为的监管。其次，會计稳健性原则对于损失确认的及时性要求是很高的，一旦遭遇投资失败，因投资项目带来的损失只能在经理人的任期内被确认反映，而不能转嫁给下一任的经理人。这样就会使公司的经理人在投资之前对项目进行全面细致的评估，及时发现净现值为负的项目并选择放弃；也可以使他们在投资之后能够及时地从不利的项目中撤出，以降低损失的程度，缓解企业所有者和管理层之间的代理冲突。从另一方面来讲，会计稳健性原则要求延迟确认不确定的收益，这样会减少企业经理人虚夸盈利情况的行为，一定程度上也可以制约经理人的过度投资。综上所述，会计稳健性会抑制企业的投资过度。

投资不足的根本原因是企业的管理者与其外部投资者之间存在信息不对称问题，因两者掌握的信息不一致而增加了企业的融资难度，进而导致了外部融资成本过高。这种情况下，管理层要想以合理的资本成本从投资者手中获得项目需要的资金就变得很不容易，进而就会造成企业的投资不足。而会计稳健性能够降低两者之间的这种信息不对称程度，进而会降低投资者在向企业出借资金时的风险。此外，盈余稳健性可以降低企业的债务成本。综上所述，会计稳健性会缓解企业的投资不足。

会计稳健性对管理层权力与非效率

投资关系的影响

高管有动机对资产和收益进行高估，以便实现财富的转移和资产的替代，尤其是管理层权力较大的情况下。而会计稳健性不仅可以降低管理层投资净现值为负得项目的动机，也可以降低管理层对会计数字操控的能力。其次，会计稳健性原则要求企业及时地确认损失，一定程度上会减少企业的过度投资行为。再者，稳健的会计政策能够及时地向企业董事会等治理机构传递有关投资项目损失的信息，使其能够尽早地调查形成损失的原因。即会计稳健性可以加强企业董事会及债权人等对管理层所进行投资项目的监管，对管理层权力形成一种制衡，发挥其内部治理功效，抑制管理层利用手中职权而产生的过度投资。综上所述，会计稳健性可以缓解因管理层权力引起的投资过度现象。

权力较大的管理层在作出一项投资决策之前，总会首先衡量私人成本与收益。当企业面临融资约束的闲境时，管理层需要承担更多的责任与风险，这样会提高他们的私人成本，此时管理层很可能因为不愿面对闲难而利用手中的职权来作出放弃该项投资的决策，加剧企业的投资不足。而会计稳健性可以缓解信息不对称问题，减少代理成本，降低企业的融资约束，增加企业的投资资金来源，减少管理层因此产生的私人成本，进而缓解因其导致的投资不足。综上所述，会计稳健性可以缓解因管理层权力引起的投资不足现象。

建议

根据以上分析及结论，本文提出如下建议：剋第一，同时从企业内外部着手，双管齐下，强化对于管理层权力的约束与监督。第二，深入研究会计稳健性的经济后果，充分结合我国的具体国情制定相关的准则和制度。

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