产业基金在中国智能制造中的引导作用研究

刘书涵

在产业结构转型升级浪潮下，占据国民经济主体地位的制造业向新兴智能方向转型尤为突出，而资金、技术的需求在这一转型中起着关键作用。本文介绍了我国智能制造业发展现状，以及作为新型金融工具的产业基金，并结合近年来我国在智能制造业产业基金的设立，探索产业基金的运作模式；最后对智能制造业产业基金的发展提出建议。

产业基金 智能制造业 产业结构升级

引言

产业基金是我国特有的金融创新产品，本质上同国外的创业投资基金和私募股权投资基金大体相同，但又更多地被赋予了政府官方色彩，承担了部分政府调控经济运行的职责。近年来，我国供给侧结构改革、产业转型升级的大趋势下，具有官方色彩的产业基金被各级政府广泛采用，以有限的资金撬动广阔的社会资本来达到落实中央产业政策的目的。在工业4.0时代，各国开始大力发展制造业，为提升本国工业核心竞争力，均采用了一系列扶持政策。我国相继出台《智能制造科技发展“十二五”规划》、《中国制造2025》、《智能制造“十三五”发展规划》等文件，旨在推进我国先进制造业的发展，核心就放在实施智能制造工程上。但不可忽略的是，智能制造在我国仍处于起步阶段，较世界工业强国相比仍有一定差距，存在巨大的技术、资金缺口。为了支持智能制造总体战略布局，产业基金发挥了重要的产业引导作用，提供了技术、资金支持，扮演了重要角色。

我国智能制造业发展现状及趋势

自2010年7月德国政府发布了《德国2020高技术战略》报告以来，工业4.0开始逐渐成为各国关注的热点。所谓工业4.0是指工业第四次革命，工业进程在经历自动化、信息化、互联化后进入到智能化阶段。就制造业整体而言，我国制造业总量极大、门类齐全。制造业规模在2010年就已经超越美国成为世界第一，占据全球制造业产出的19.8%。但是根据2015年4月武汉大学发布的研究报告，我国制造业整体竞争力排名仅仅居于世界排名第十三位，究其原因不难发现我国传统制造业普遍存在缺乏核心技术、产品低端、利润少等问题。其中代表制造业先进程度的智能制造行业，我国仍落后以德国为代表的工业强国一大截。就目前而言，德国已经基本进入到工业4.0时代，而我国智能化进程发展仍处于起步阶段，可以说我国目前仍处于工业2.0（电气化）的后期阶段，工业3.0（信息化）还尚未完全普及，工业4.0（智能化）仅仅处于示范阶段，因此我国发展智能制造还有相当一段路要走。谈及智能制造，离不开工业机器人，一国工业机器人数量多少，很大程度上反映了这个国家的智能制造水平。根据智研咨询发布的《2017-2022年中国工业机器人市场研究及未来前景预测报告》，我国工业机器人的市场占有率很低，2015年我国机器人新增6.6万台，其中国内自主品牌工业机器人销量为2.2万台，市场占比仅为33%。另外我国工业机器人密度明显偏低，远低于韩国、日本、德国，甚至低于全球平均水平。

但也要看到，我国政府近几年来对智能制造发展的重视程度，我国智能制造产业的迅猛发展，已经初步形成了智能制造产业体系。数据显示，我国自2010年以来智能制造行业产值规模增速迅猛，在制造业增加值中的比例逐渐扩大。到2017年，我国智能制造行业产值规模已达到1.5万亿元，在我国经济增长速度放缓，尤其是工业增加值增长速度放缓至7%上下的近几年，智能制造业产业规模依然保持20%以上的高速增长。

探索产业基金在智能制造业领域的运作模式

（1）我国产业基金发展现状

截至2017年底，我國产业基金总量为777只，总规模达59079.76亿元。根据2010年以来产业基金发展趋势，不难发现我国产业基金发展速度之迅猛，尤其自2014年开始，近三年我国各地政府发起设立的产业基金如雨后春笋般落地。分地区来看，我国的产业基金主要集中在浙江（76只）、广东（75只）、江苏（71）等沿海地区。由于沿海地区长期以来作为我国经济发达地区，集中了我国大量的传统企业，在经济结构升级浪潮中，沿海地区的企业转型关系到能否有效激发我国经济活力。分级别来看，我国的产业基金中，地市级共计323只，省级共计214只，省、市级政府发起设立的产业基金占比高达70.17%，可以看出地方政府主导的产业基金将会成为主要模式。

（2）产业基金在智能制造业领域的运作方式

我国的产业基金作为政府引导资金流向特定扶持行业领域的重要金融工具，其主要由政府主导设立，再吸引实力强硬的投资机构和行业龙头企业，以有限的财政资金撬动广阔的社会资本，放大数倍的资金投向扶持行业。以智能制造业产业基金为例，其设立目的主要是为了扶持新兴智能行业，促进制造业产业结构升级，财政资金联合实力强硬的金融机构、制造业行业龙头，共同设立母基金。基金管理公司通常是具有一定国资背景的基金公司，管理基金具体运作和日常事项，考虑到代理成本，要求基金管理人需要以自有资本出资，我国产业基金通常要求管理人出资1%，并分享20%的收益。由于这类产业基金几乎均背负有政治任务，设立的初衷不在牟利上面，其平均回报率往往低于同类的私募股权基金，因此不能仅仅以投资回报率为考核产业基金的主要标准。另外为了能吸引民间资本投资，财政出资收益的3至5成会在基金退出时让渡给社会投资者。根据近年来我国产业基金的发展趋势，可以看出地方政府主导的产业基金成为主要模式，以省、市级政府财政出资联合当地实力强硬的企业，共同发起设立母基金，再由母基金联合下级政府、民间资本设立子基金，最终投向当地的政府扶持行业，在这一模式下地方政府既完成了中央要求的促进产业升级，又有效的保护了地方经济发展，因此可以预测其将会是未来的主要运作模式。

（3）产业基金组织形态投资基金的组织形式大体可以分为公司型、有限合伙型和契约型。三种组织形式，在法律约束和程序上已经不存在障碍，但借鉴国外发展成熟的私募股权基金历史经验来看，有限合伙制由于其在权责设置、代理成本、激励约束机制上有着明显的优势，逐渐成为主流模式。我国近年来的产业基金，一般不选用契约型组织形式，而较多的采用有限合伙制。

（4）产业基金退出机制产业基金虽然是满足国家产业政策的一种金融手段，但其仍然具有传统基金的本质特征，它的根本目的和动机仍然是获得资本回报。产业基金的退出方式总结下来大体上有三种可行的办法：一是将被投资企业发展壮大后IPO，上市成功之后在流通资本市场中逐步减少股权以推出资本。由于我国股票公开发行市场上的壳资源依然具有稀缺性，因此上市后的公司价值通常会大幅增加，因此通过IPO方式退出资本往往会获取较高的资本回报率。但是由于我国目前证券市场上IPO排队公司拥挤，存在上市难的问题，再加上《产业基金管理暂行办法》规定产业基金所投资企业上市之日起一年后才可转让所持份额，这就要求这一退出方式下产业基金还需承担更大的证券市场风险；二是将被投资企业扶持壮大后出售给上市的大公司以退出资本，这也就是所谓的“卖青苗”方式。上市的大公司通常处于发展很久的传统行业，这类公司急于要产业升级、注入新鲜血液，产业基金所培育的公司恰恰为新兴高新技术的公司，这也增加了这类退出方式的实现可能。另外，上市公司也可以通过发行股份购买，进行资产重组注入优质资产，有利于促进上市公司的股价增长，形成对产业基金、上市公司、股票投资者三方共赢的局面；三是产权交易市场退出，产业基金将被投资企业的资产负债整体出售，以这种方式退出往往是属于万不得已下的选择，这是因为公司整体转让往往会让人产生公司经营不善、行业前景不明朗的感觉，另外公司整体转让过程中涉及管理技术人员变动，对公司的经营管理短期内会造成剧烈影响。

结语及建议智能制造业作为新兴产业，在我国智能制造水平普遍较低、智能制造技术仍处于起步阶段的现状下，数字化、网络化、软件化程度偏低的情况是我国企业整体面临的问题。而制造业升级、转向智能制造的过程中，企业所缺乏的资金、技术条件将会是这一阶段的普遍特征。为了顺利实现我国传统制造业的升级转型，设立政府主导的产业基金已经被视为我国政府规划的中长期经济战略措施。如何利用好产业基金，引导数倍资金投入到政府规划的2025制造业规划中去，本文认为可以从以下几个方面着手：

（1）银行信贷资金配合

在我国产业政策下，各大银行纷纷对智能制造业伸出援手，加大信贷力度。截至2017年3月末，中国进出口银行支出“中国制造2025”领域贷款余额超过6000亿元，工商银行先进制造业贷款余额也超过3500亿元。国家开发银行与工信部签署的战略合作协议承诺“十三五”期间对“中国制造2025”提供不低于3000亿元融资总量。但历史经验表明，银行贷款的资金流向很大程度上会流向于风险较低、对资金需求量较大的传统大公司，学界对中小企业贷款难问题争论了十多年，直到今天提出的建议也未能真正解决这一难题。本文认为，银行信贷资金虽然无法单独肩负起满足智能制造业的资金缺口要求的重任，但是协同产业基金，适时将资金以短期借款形式出借给风险较高的新兴行业内公司，既可减小银行贷款风险，也可以顺利帮助智能制造业渡过初创期。

（2）协同各区域产业基金，共同助力新兴智能制造业

我国的产业基金主要是由各级政府主导的，地方政府在设立产业基金时考虑了较多的地方经济的发展，除了完成背负的促进经济结构转型的政治任务之外，也更多要求了投资企业落户当地。例如长沙智能制造业基金，就要求60%以上的资金投入到长沙地区企业，目的引进和培育一批智能制造企业，提升长沙产业竞争力。本文认为，可以协同好各地区产业基金的资金流投向，使产业基金不局限于一个省市，可以参照长江经济带产业基金的资金运作模式，形成产业区域群或是城市群，可以更好的促进我国新兴智能制造业的发展。

（3）明确监管主体从我国产业基金发展历程上来看，监管制度上面仍存在较多问题。我国政府主导的产业基金依然要求遵循市场化运作方式，但由于我国金融行业采用分业经营、分业管理的监管制度，对于作为创新金融工具而诞生的产业基金并没有一个明确的监管规定。另外，产业基金或多或少都赋予有官方色彩，同一只产业基金涉及到不同政府机构、部门，各政府的干预也阻碍了产业基金的发展。因此本文认为，政府相关部门应尽早对产业基金具体事项立法，明确监管主体，尽快建立起监督管理机制，另外对于产业基金所募集的资金投向也应专门有监督机制进行大数据监控。

（4）加快人才建设产业基金作为创新金融工具，进入我国的发展历史仅仅只有十余年时间。另外由于长期以来我国实行计划经济制度，金融行业起步很晚。因此我国急需加大产业基金行业人才培养力度，另一方面由于国外金融行业发展历史悠久，有大量丰富的金融人才，我国现阶段应大量吸引国外优秀人才到我国工作，有助于我国产业基金的顺利发展。

[1]王喜文.中国制造2025从工业大国到工业强国.《物联网技术》

[2]桂洁英.清科观察：2015年400亿政府引导基金加码VC，你看懂了吗.《金融言行：杭州金融研究学院学报》

[3]毛煜.我国基础设施产业投资基金发展模式研究.《大眾商务：下半月》

[4]李朝兴.积极引领新常态加快实施制造强国战略.《宏观经济管理》

[5]董方杰，韩彩云.我国产业投资基金的发展研究.《金融理论与实践》

[6]向吉英.经济转型期产业成长与产业投资基金研究.《暨南大学博士论文》