招商蛇口：一季度业绩暴增 前十股东四家社保

股市动态分析、南方汇金

本期股市动态30指数收于1028点，较上期下跌0.5%，同期上证指数上涨0.35%，创业板指上涨1.28%。成立以来股市动态30指数上涨2.85%，同期上证指数下跌0.74%，创业板指下跌8.11%。成分股中，中国联通、中国国航、华泰证券等个股涨幅靠前，欧菲科技、国轩高科、航发动力等涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

招商蛇口（001979）：公司一季报业绩大增，公司今年一季度营收91.63亿元，净利润57.78亿元，分别同比增长32%、172%。公司一季度实现签约销售面积148.9万平，同比增加8.4%；签约销售金额313.1亿元，同比增加18.1%；销售均价21033元/平米，较2017年全年均价增长6.3%。公司2018年销售目标1500亿，而公司可售货值近3000亿元，一季度公司预收账款已达705亿，奠定2018年高增长基础。

招商蛇口一季报业绩大增的主要原因有，第一去年将上海招商局大厦、招商局广场和北京招商局大厦转让给地产基金，今年一季度确认投资收益，导致投资收益同比增长53.9%至38.4亿；第二是高毛利的项目双玺等的结转，导致公司毛利率大幅提升至49.5%。

公司拿地积极，目前土地储备达2500万平米，主要聚焦于一二线核心城市，公司60%土地储备位于京津冀、长三角和珠三角的都市圈。公司在深圳区域有大量优质土地资源，特别是前海自贸区的资源量超过500万平米。

从一季度披露的股东名单看，证金公司在一季度大幅增持1951万股，一季度末持有5359万股。另外前十大股东中有四家是社保基金，其中社保一一六组合、一零五组合是新进股东，四大社保基金组合持有1.3亿股，说明公司得到的国家队的认同。

中国石化（600028）：公司4月26日晚间发布了2018年一季报，一季度营业收入621亿元，同比增长6.7%，而公司净利润187.7亿，同比增长12.8%。一季度，成品油总经销量4721万吨，其中境内成品油总经销量4335万吨，同比增长3.4%。非油品业务收入为87.26亿元，同比增长21.8%。营销及分销板块经营收益为89.25亿元。一季度，公司乙烯产量299.5万吨，同比增长1.8%；化工产品经营总量2045.8万吨，同比增长10.0%。化工板块经营收益为84.52亿元。

东方证券研究团队认为公司大规模产能建设接近尾声,炼化板块受民营企业抢占空间和成品油改造高峰期已过的影响，资本开支难大幅增长；销售板块在销售网络构建完毕，未来重效率而非数量的背景下，资本开支也将以维持为主，勘探开支温和复苏，但以天然气为主。总体而言，公司年资本开支预计在1000亿元左右。

在资本开支大幅缩减的大背景下，公司每年经营性净现金流约为2000亿元，这导致公司账上现金流十分充裕，2017年度的累计分红达605.4亿，分红率高达118%。目前体量最大的炼油和营销板块毛利率稳定在9%和8%，炼化销售一体化的模式也可以对冲油价波动风险，保持长期盈利稳定。公司已经成为典型的现金牛公司，未来股息回报率高。

中国国航（601111）：公司4月26日晚公布一季报，一季度净利增近八成。报告期内，集团实现营业收入316.07亿元，同比增长9.11%；归属于母公司的净利润为26.28亿元，同比增长79.23%。一季度公司客运运力同比增长10.96%，达到657.58亿座公里，一季度国内、国际及地区航线客座率分别为83.02%、78.28%和78.90%。货运方面，期内货运运力为35.18亿吨公里，同比上升9.81%。货运周转量为18.03亿吨公里，同比上升10.90%。

股市动态30指数成分股本期表现

三全食品（002216）：从近几年财务报表来看，三全食品被诟病比较多的是其净利润率低，相对2017年52.5亿的销售收入，净利润只有0.72亿。但公司来自经营活动的现金流却是远远高于净利润的。2016年来自经营活动现金流净额3.36亿，2017年来自经营活动现金流净额3.51亿，显示出公司主营业务创造现金流能力还是很强劲。

公司多次公告购买理财产品，也可以从一个侧面看出公司现金流比较充裕，从财务费用角度来看，2017年公司财务费用已经是负的。公司长期借款为0。公司每年研发投入超过1亿元，并且研发费用全部费用化，并没有进行资本化处理。这些数据均显示出三全食品的财务状况非常稳健，现金流远好于报表净利润数据。

公司目前估值仅60亿，市销率不足1.2倍，是食品饮料板块市销率最低的公司之一。目前估值已经是底部，公司积极进行产品品类升级创新，市场竞争格局更有利于公司，建议投资者重点关注。