浅析天津东丽湖金融小镇“PPP+产业基金”投融资模式

◎文/唐琳璐

一、引言

作为打破传统金融集聚模式的创新探索，金融小镇以其独特的内涵和功能适应经济发展新常态，创新驱动新目标，依托产业集群理论，以提高投资效率和创业成功率为功能属性，促进资本市场与实体经济的对接。2016年7月1日，在国家发改委、财政部和住房城乡建设部三个部门联合发布的 《关于开展特色小镇培育工作的通知》的文件中，明确提出2020年要完成1000个左右各具特色、富有活力的休闲旅游、商贸物流、传统文化、现代制造、教育科技、美丽宜居的特色小镇的建设目标。在一系列新出台的政策鼓励下，特色小城镇建设新兴企业数目迅猛扩大，创业投资在规模和前景上一片欣欣向荣，金融小镇建设风潮也随之兴起。

PPP模式，也就是公私合营模式，在我国的公共基础设施建设中得到了广泛应用。国内外40多年的探索实践表明，PPP模式在缓解即期财政压力、提高管理效率和服务质量等方面表现出了独有的优势。随着经济进入新常态，供给侧结构性改革提上了日程，PPP模式在公共服务领域中的地位显得愈来愈重要。在国家发改委2016年10月下发的 《关于推进政策性金融支持小城镇建设的通知》中，大力支持将PPP模式融入特色小镇的建设发展中，政府可以充分利用社会资本的优势，与社会企业一起设立基金，加大银行等金融机构的投融资力度。

2017年，天津市政府也启动了东丽湖金融小镇的建设，将在3到5年内建成金融与科技的交汇区、配套完善的生活区。本文重点分析的是PPP+产业基金的投融资模式，以期为天津东丽区建设金融小镇提供一些新思路。

二、天津东丽湖金融小镇发展概况

（一）国内金融小镇现状

金融小镇是通过市场化方式运行，吸纳多家基金和金融机构入驻，以金融产业为主导，形成金融要素与资本资源的集聚地。金融小镇符合特色小镇的定义：“特色小镇主要指聚焦特色产业和新兴产业，集聚发展要素，不同于行政建制镇和产业园区的创新创业平台”，属于特色小镇的其中一种类型。

目前，根据投中研究院基金小镇研究中心数据显示，从地域上看，在浙江设立的基金小镇最多，共有15个，占全国总数的45.45%。紧接着是广东和江苏，分别为5个和4个，占全国基金小镇总数的 15.20%和12.10%。从总体上看，江浙和京沪等东部地区的基金小镇发展较为成熟，多数建造于2015和2016年。湖北、西安等中西部城市也开始了基金小镇的规划。目前，全国已设立33个基金小镇。其中，2010年、2011年分别只设立了1个，此后直到2014年，基金小镇数目均无变化。2015年设立10个，占总数的 30.3%；2016年设立 16个，占总数的48.5%；基金小镇的建设一直在不断推进中，截至2017年6月末，全国已经打造了5个基金小镇，占总数的15.2%。

（二）天津东丽湖金融小镇发展概况

筹建天津东丽区金融小镇开始于2017年10月26日。金融小镇以金融、科技、创新、生态为构建理念，致力建设成为金融创新运营示范区，探究金融服务科技创新与实体经济转型发展的新模式。目前，东丽湖已被列入天津第二批市级特色小镇的名列。

为实现将东丽湖特色小镇转变为中国第一个科技创新型金融小镇的目标，同时最大化金融业对实体经济的产业转型升级的效益，东丽区以北方金融后台服务中心、北方股权基金集聚区和京津冀金融示范区为建设目标，计划投资200亿元人民币以加大建设力度。截至2017年12月底，东丽区已完成科创金融小镇的整体布局工作。科创金融小镇主要划分为金融核心区、生活配套区和生态涵养区三大建设板块，总体面积达4.1平方公里，其中，预计5年内竣工的金融核心区占地面积就达1.5平方公里。预计到2025年末，小镇将吸引1000家总资金管理规模超过5000亿元人民币的各类金融机构及相关机构入驻。不仅如此，小镇还将聚集专业人才超1万人的300家金融科技企业和高新技术企业。由此可见，东丽湖小镇将以其独特的魅力和姿态吸引和迎接更多的资金与人才。

（三）“PPP+产业基金”打造金融小镇

1.定义

政府和社会资本①合作模 式 （PPP，Public-Private-Partnership的缩写）是指由社会资本担任设计、建设、运营、维护基础设施的工作，通过 “使用者付费”和必要的“政府付费”，从而获得合理的投资报酬；政府部门则是负责基础设施及公共服务在价格和质量方面的监控，确保公共利益的最大化。目前，我国推广的PPP模式侧重强调设立政府和社会资本之间利益共享、风险共担的长期合作关系。产业基金一般是由一家基金、券商或是信托设立，通过股权入股项目公司，参与项目建设，是适用于大型建造项目的股权融资方式，其本质是一种新的融资媒介。

2.投融资优势

近年来，PPP模式在国家政策的激励下发展势头迅猛。PPP模式是一种双赢的模式：社会资本参与到公共服务中，不仅可以为社会资本提供投资环境，还能解决政府短期资金不足的难题，政府可以借鉴私营企业现代化的管理手段来提高公共管理能力。但在实际运作中，PPP模式存在一个巨大的短板:项目公司会被要求以其作为贷款主体进行担保和抵押，无法以PPP项目特许经营权和收费权质押的方式取得银行贷款，根本无法取得真正的融资。

而引入 “PPP+产业基金”模式能有效地解决其融资难题。将“PPP+产业基金”模式融入金融小镇项目的建设中，能提高小镇建设效率，同时也为金融小镇战略落实提供有力保障。首先，产业基金资金量充足，其原因在于大部分产业基金是由银行的理财资金构成，它筹集社会上的闲置资产，引入到基础设施建设项目。其次，产业基金筹集时间灵活。依据资金需求进行分期募集，使得资金的使用与募集时间上的匹配提高资金使用效率并降低基金融资成本。再次，PPP产业基金所提供的资金无需在项目发起人的资产负债表上体现，避免了融资过度集中和过高的资产负债率对公司再融资能力的不良影响，从而优化了PPP项目的融资结构。

三、天津东丽湖金融小镇“PPP+产业基金”的运作模式

PPP的运行模式是 “设计—建 造—融 资—运 营 ”（Design-Build-Finance-Operate，DBFO的缩写）。 在PPP模式中，政府制定基础设施及公共服务的标准，并对其价格和质量进行监管；社会资本负责设计、建造相应的设施来提供服务并负责融资和运营。运营期满，由社会资本建设的相关设施移交至政府部门。下文将围绕PPP项目的传统模式+产业基金相结合的优势进行详细讨论，并对东丽湖科创小镇项目中政府牵头做好具体工作的实施方案提供一些建设性意见。“PPP+产业基金”的运行模式如图1所示，下面将针对此运作中的关键步骤做出阐释。

（一）政府考察，确定PPP项目

政府根据天津总体规划来制定东丽湖金融小镇建设的初步规划方案并进行可行性评估。通过调研确定盈利方式，模拟项目流程的建造与运营，再进行财务评估与资金分配，用以判断该项目是否适用于PPP模式。

（二）项目招投标，与企业签订合作协议

政府制定公平、公正、公开的PPP项目执行方案，组织招投标。通常，每个竞标者一般是由几个公司 （例如建筑公司、私募基金、物业管理公司等）组成的一个承包联合体。以公开程序选择符合条件的中标者以及综合金融小镇特点与候选中标者的整体实力来选出最佳合作者。政府与中标者在经营期、投资比重和股权分配等方面商谈达成共识后签订长期合作协议。

（三）政府引导性基金，吸引金融机构共同建立子基金

由政府作为发起人，成立母基金 （俗称引导基金），吸引金融机构共同成立子基金，再与中标企业出资，三方共同成立PPP产业基金，由基金管理公司管理，形成专项资金用于东丽湖金融小镇建设。

（四）成立PPP项目公司（SPV）

中标联合体的成员企业与政府借助PPP产业基金组建项目公司 SPV（Special Purpose Vehicle的简称），签订PPP合同，明确约定各自的权责。项目公司根据政府授予的特许经营权，进一步完成东丽湖科创金融小镇融资的具体工作。

（五）建设与运营

项目公司SPV可将金融小镇项目招标分包给其他公司建造，同时由第三方企业进行监控。但在约定期限内，项目公司SPV必须完成规划、建设、招商与运营作业。工程经全部验收合格后，开始运营。为保护公共利益，政府通常在服务、质量安全及收费的标准制定方面留有一定的控制权。政府、居民、公司在项目执行的全程进行监督，社会资本从营业收入回笼资金，获得相应回报。

图1 PPP+产业基金的运作模式

（六）项目移交

政府与社会资本方负责回购产业基金在合同约定期限内均匀退出后的股权。SPV将项目经营权及所有权有偿转让于政府，办理清算手续并移交相关资料，即社会资本完全退出。经政府检查项目达到相应的移交标准后，再检测其运营与维护状态以确保后期的持续运作。

至此，完整的“PPP+产业基金”模式运作过程全部结束。该模式的双赢优势必会对东丽湖科创金融小镇建设带来更为强大的动力。

作为特色小镇重要类型之一的金融小镇应保持以“产城结合”、“产融结合”的发展理念，逐步打造成一个生态系统完备、综合性资源整合与信息获取的优质平台。打通资本和企业的连接关系，充分发挥各要素优势，结合有效资源与更多入驻的企业进行洽谈，形成真正的规模效应，有效地支撑区域经济结构调整和产业转型升级，从而更全面地加快金融创新，有效带动天津经济的发展。

参考文献：

[1]秦媛，张奇宇，孙正，陈魁，秦生辉.金融小镇建设发展研究[J].中国管理信息化，2017，20（24）:202-203.

[2]简迎辉，包敏.PPP模式内涵及其选择影响因素研究 [J].项目管理技术，2014，12（12）：24-28.