股权众筹对民营科技企业融资支持的创新研究

王永胜

摘要：随着互联网金融的深入发展，越来越多的民营科技企业家认识到股权众筹在企业融资方面的重要性，再加上民营科技企业融资与股权众筹有着较高的契合度，这些都为中山市民营科技企业运用股权众筹带来了可能性。本文通过对京东东家的运作模式分析，同时结合中山市的特殊性，提出了促进民营企业利用股权众筹进行融资的几点建议。

关键词：股权众筹 融资 京东东家

2017年11月15日，中国人民银行金融研究所前所长姚余栋先生在“第八届财新峰会”上表示，股权众筹是互联网金融的最高层次。所谓众筹（Crowd Funding）就是发起人通过互联网金融平台，面向广大群众推介项目，吸引广大群众进行投资的一种模式。早在1884年，纽约就诞生了最原始的众筹模式。当时世界著名的自由女神运到纽约港口后，由于纽约市缺乏资金，一直无法进行安置，于是纽约市长想到利用大众集资的方式来筹备款项，他在报纸上发布了宣传单，鼓励纽约市民为自由女神像的底座捐款，历时6个月，募集到10萬美元。

学术界通常将我国现存的众筹划分为四种模式：奖励众筹、股权众筹、债券众筹以及捐赠众筹。捐赠众筹是政府或民间公益组织为了某一特定公益项目进行的募捐，如水滴筹、腾讯公益等。债权众筹是融资者在平台上设置一定的抵押物进行融资，投资者经过详细了解后对项目进行投资，获得一定的债权，到期回收本金及利息，与P2P网贷不同，是一种一对多的筹资模式，如拍拍贷、人人贷等。产品众筹适用于产品尚在设计或在生产阶段，进行产品预售，这对于民营科技企业来说，相当于降低成本做市场需求调研，如点名时间、众筹网等。股权众筹是项目融资放在互联网金融平台上详细公布项目信息，投资者通过调研，选择自己感兴趣的项目进行股权投资，若项目成功则获得红利回报，若失败则一无所有，如京东东家，大家投等。本文主要是针对股权众筹这种众筹模式对民营科技企业融资支持进行研究。

一、股权众筹发展现状分析

根据众筹之家的数据显示，截止到2017年11月我国正常运营的众筹平台共计338家，其中股权类众筹平台有134家，累计股权类融资金额2.35亿。截至2016年底，可统计范围内，成功融资的互联网股权众筹融资项目：（1）按数量统计，主要分布在移动互联、消费生活、智能硬件三个细分行业，三者合计占比50.3%；（2）按融资金额统计，主要分布在移动互联、消费生活、娱乐传媒三个细分行业，三者合计占比50.79%。其中，娱乐传媒、生物类项目单项目平均融资金额较高，使其融资金额占比明显高于项目数量占比；生活服务类项目单项目平均融资金额较低，使其融资金额占比明显低于项目数量占比。这种融资模式的行业分布，对中山市民营科技企业的融资具有非常好的借鉴性，即以移动互联、消费生活以及智能硬件为主的这些企业可以通过与国内著名的互联网股权众筹平台联系，从而获得股权融资。但是这种方式的融资具有自己的特点：单项目融资金额呈小额化。通过股权众筹和互联网非公开股权融资渠道完成的融资，2014-2016年的单项目平均融资金额分别为422万、434万、431万人民币，比天使投资与VC投资所获得的融资额要小。

中山市的第一例众筹案例是很多人咖啡馆。该咖啡馆在2012年采用众筹的方式，吸纳了104名股东，筹集了56万元，这些股东大部分来自中山本地，但是也有来自外省，甚至美国、新加坡的。对于中山市民营科技企业来说，想要通过这种模式进行融资，虽然众筹网站作为信息平台，不强制要求公司披露信息，但信息不足或虚假会降低项目对投资者的吸引力。因此，最好在众筹平台进行信息披露，具体披露的信息有：（1）产品用途、运营方式、发展预期等；（2）公司主要股东履历；（3）投资人投资历史信息及个人履历。

二、众筹与民营科技企业融资契合度分析

互联网股权众筹的商业模式是项目融资方通过在互联网金融平台上公布融资项目详细信息，投资者通过调研，选择自己感兴趣的项目进行股权投资，互联网金融平台收取3%—6%不等的佣金或增值服务费或一定比例的股权作为回报。在资金端，目前互联网股权众筹的投资者主要是拥有较多闲置资金，但是又不满足银行理财的回报率，投资途径不多的中产阶级以及部分高产阶级等。在融资端，传统股权投资的投资项目以TMT类项目为代表的高成长型项目为主；互联网股权众筹对接项目除高成长型项目外，还包括稳定收益型项目，同时在资金之外，还能够提供市场推广等增值服务。而民营科技企业在初创及成长阶段一般经营规模较小，管理技术不完善，吃长占有份额不是很大，盈利空间不是很明确，很难从商业银行取得贷款。

中山市民营科技企业可以通过以下几种方式获得资金：第一种，是我们常见的股权众筹模式，在互联网众筹平台上公布自己的项目的详细信息，吸引个人投资者成为民营科技企业的直接股东；第二种，由于个人投资者受自己专业的限制，并不是每个领域都很熟悉，所有就采用京东东家模式即“领投+跟投”模式，领投人负责投资后的后续跟进工作，跟投人可以根据自己的分析决定跟不跟投，这样领投人和跟投人就成为民营科技企业的集合股东；第三种，通过风投基金，投资者既想获得项目成功后的高额回报，但由于时间和专业限制，将资金投给风投基金，由风投基金的项目组进行专业的尽职调查和分析后进行投资，这样投资的成功率比较高，通过这种模式，风投基金为民营科技企业的直接股东，而个人则成为间接股东。在当前“大众创业”的浪潮下，未来会有大量的民营科技企业诞生，这就会带来大量的融资需求，股权众筹作为中小企业新型融资渠道，将是传统融资渠道的有效补充，中山市民营科技企业要及时有效地利用这种方式来获得自身发展所需要的资金。

三、众筹平台的典型平台——京东

京东于2015年3月上线互联网非公开股权融资平台“东家”。2016年全年成功融资金额约6.6亿元，日均融资金额181万元。运营模式为综合众筹平台。在资金端，京东高质量的电商流量，能够为融资方提供高效和精准的曝光+投资人对接；在融资端，京东金融是比较早做产品众筹的，将为一些优质项目打通产品众筹和东家财富（股权融资板），还有专门的企业金融模块，为民营科技企业进行量体裁衣的综合金融服务。

在流量、项目两大核心优势的基础上，东家也在探索除“领投+跟投”之外的其他筹资方式，比如在“领投+跟投”基础上改进的“轻领投”；在借鉴基金间接股东方式推出的跟投基金“熙金资本”等。“轻领投”：在“领投+跟投”的基础之上延伸出来的创新产品。由平台方承担更多领投人的义务，替领投人解决投资过程中繁杂的流程性事务，从而让专业的投资人更加专注于投资，最大程度地提高领投人的投资效率。

四、政策与建议

（一）民营科技企业要加强制度建设，提高信用

中山大多数民营科技企业处于初创期，企业规模比较小，经营管理不规范，盈利前景不明确，导致银行融资难。要想提高融资能力，首先要规范企业的经营管理制度，提高管理水平，加强企业文化建设，增强核心凝聚力。同时加强企业员工的诚信建设，与其他企业合作要坚守承诺，诚信经营，按时缴纳水电费，积极加强与银行业务往来合作，不断提高企业诚信，为今后融资打下良好的信用基础。企业要多了解政府政策，多与政府部门沟通，多参加政府部门组织的融资推介等活动。中山市政府以及各部门出台了很多扶持民营科技企业的政策，比如扶持服务业新兴业态企业的政策、“助保贷”等，民营科技企业的经营管理者要多参加广东省乃至中山市政府组织的各种项目融资推介活动。

（二）政府要加强政策支持，促进民营科技企业发展

目前，普惠金融已经成为当前时代主流，各类商业性银行、小额贷款公司、互联网金融公司已经成为普惠金融的主要资金供给方，因此，对于中山市政府部门来说，出台政策文件，增强政策的吸引力，加快各类金融机构的良好有序的发展，完善互联网金融企业沟通机制，吸引互联网金融企业入驻中山，把企业的总部或者运营中心、研发中心設在中山，只有金融发展了，民营科技企业才能更好的获得资金来源。从2016年来，互联网金融平台屡屡出现问题，为了保证普惠金融有效良好发展，政府应该与各界一起合作，共同提高行业自律组织的监管效力，制定自律标准，建立约束机制，提升自身竞争优势和盈利能力，这样投资者才敢把大量的资金提供给各类金融机构，各类金融机构资金来源广之后才会有更多的资金贷给企业，民营科技企业获得资金后才能更好的发展，提高盈利能力，及时返还本金与利息，资金链的运转才能更加顺畅。

（三）加强综合性互联网金融人才的培养

随着互联网金融的深入发展，对专业的综合性金融人才的需求越来越强烈，目前我国并非缺乏金融人才，而是非常匮乏岗位匹配度高的综合型金融人才，各地区纷纷上演人才争夺大战。这就需要中山市政府加强与高校的合作，开设互联网金融专业，培养适合本地区需要的专门人才，既要懂金融的前沿相关知识，又要懂得计算机操作技能，单纯的靠学校的教授无法完成这一教学目标，需要学校加强与互联网金融企业的合作，教授教授基本理论知识，企业高级讲师培训学生的互联网思维，将实践与理论相结合。

参考文献

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[2]焦微铃，刘敏楼.社会化媒体时代的众筹：国外研究评述与展望[N].中南财经政法大学学报.2014（05）.

[3]李润桢.中小企业运用股权众筹融资平台建议[J].现代商贸工业.2017（02）.