基于二次产业的我国上市公司EVA应用分析——以有色金属行业为例

□尚 超

(北京工商大学 北京 海淀 100048)

1 论文研究内容

本文旨在研究在资本市场尚未完善、企业价值创造理念薄弱的我国应用EVA评价体系，是否比传统业绩评价体系更能解释真实的企业价值。

2 我国有色行业EVA影响因素分析

2.1 模型构建

本文采用多元线性逐步回归分析方法来对我国有色行业上市公司EVA影响因素进行分析，该方法较全回归、向前回归等其他多元线性回归方法在引入变量的同时剔除变量，且前面被剔除的变量是有可能在后面的计算中被重新引入到回归方程，故与其他回归方法相比较为科学，也是目前应用最为常规的的一种多元回归法。

在本文实证研究中，我们以每股经济增加值（EVAPS）为自变量，以传统绩效指标为因变量。

2.2 变量选取

本文采用每股经济增加值EVAPS作为被解释变量，能够消除规模影响，且使EVA指标与每股收益指标具有可比性。选取不同类型传统绩效指标作为因变量，包括代表企业盈利能力的营业利润率、代表股东获利能力的每股收益、反映风险水平的综合杠杆等。

3 实证结果

通过以上实证研究，我们认为无论从拟合优度值R2还是从逐步回归结果来看，代表股东获利能力的每股收益、每股净资产及代表短期偿债能力的流动比率能够较好地解释每股经济增加值。因此我们认为可以在我国有色行业上市公司中试点应用EVA评价体系，但不容忽视本研究不能够准确反映EVA应用情况的几点原因：

第一，样本数据不够充足，本文为了研究方便且受到业内公司数量限制，我们只选择了10家有色行业上市公司，以2007～2009年为时间窗口，共30个数据，从整体上并不能全面反映我国有色行业应用EVA整体情况。

第二，研究设计EVA调整项目时为了节约时间和成本，我们仅选取了容易取得且较为重要的调整事项，这与思腾思特高达160多项的精准调整有明显差距。因此不可避免EVA计算结果出现偏差。

4 启示与建议

4.1 启示

4.1.1 促进企业重组，优化产业布局。

4.1.2 企业要提高自己的创造性能力。

4.2 建议

4.2.1 多渠道筹资，优化资本结构。我国资本市场尚未完全成熟，公开上市募集资金融资成本较高，但企业因无法避免股权融资冲动，常常热衷于公开发行股票进行资本运作。盲目上市融资容易产生盲点，忽略公众企业在资本性支出、业务发展战略等重大事项受投资者关系制约这一不利因素。

4.2.2 合理避税，降低企业负担。我国有色金属行业作为重点扶持行业，国家在税收方面已经给予一定倾斜照顾。在税法允许的情况下，企业通过合理避税可以减少所缴税额，增加投资者财富。

结束语

本文通过实证分析得出以下主要结论：第一，传统会计利润指标在一定程度上高估了有色金属企业的经营业绩，EVA指标在行业政策发生变化时能够提供直观解释和精准数据，且从价值增值角度出发，能够更加真实地反映管理层为企业创造的价值。以EVA为核心建立各部门绩效评价体系，能进一步提高有色金属企业的营运水平和资本使用效率。第二，推动企业技术升级，提高业务利润水平。鉴于有色金属行业的性，在创新的过程中有色金属行业应该得到国家相应的政策支持；第三，提高资本利用效率，优化资本结构。在投资和营运过程中执行资本节约原则，提高资本使用效率，避免过度投资和低水平重复建设给企业带来的资金压力。

参考文献：

[1]王巧义.引进EVA理念——我国财务管理制度期待创新[J].财会研究，2003，7：40-41.