我国金融衍生品市场发展研究

摘 要 金融衍生品市场的兴起和发展是近年来国际金融市场出现的最为突出的变化之一。金融衍生品的迅速扩散和广泛应用，把自世纪年代出现的金融深化推向了高潮，也给整个金融市场带来了深刻影响。随着金融市场化、全球化趋势的日益加深，加速中国金融衍生品市场的发展，加快中国金融市场与国际金融市场的接轨，发挥金融对中国经济的促进作用己成为迫在眉睫的重要课题。本文首先介绍了金融衍生品的市场概述，又探究了中国金融衍生品市场的发展状况，并在此前提下提出相关建议。

关键词 金融衍生品；金融衍生品市场；发展

前言：

随着金融衍生品、金融制度、金融监管方式的不断创新，国际金融衍生品市场仍在持续发展中，随着全球一体化程度的加深，其在整个金融体系中占据越来越重要的位置。金融衍生品市场的发展程度体现了一个国家在国际金融市场上的竞争力。

金融衍生品是一个国家的市场经济发展到一定阶段的必然选择。当市场化程度较高时，利率、汇率、证券行情都将随市场供求变化而不断波动，价格风险就会日益突出。此时，就必然会要求建立衍生品市场来提供完善的风险转移机制和价格发现机制。我国的市场经济己经发展了很多年，虽然现在还不能说市场化程度较高，但是，随着我国经济市场化程度的逐步加深，建立和发展金融衍生品衍生市场是必然的选择。

我国的金融衍生品市场目前主要是商品期货市场，但是，随着中国社会主义市场经济的发展，改革开放的程度和国度进一步加大，速度进一步加快，特别是加入WTO 后，各类市场都面临国际市场的严峻挑战。一方面，我们要应对参与国际市场带来的风险，另一方面，要应对国内市场化而带来价格波动的风险。因此，金融衍生品的作用日显突出，发展和利用金融衍生市场十分迫切，金融衍生品市场必有一个极大的发展。

一、中国金融衍生品市场的现状与发展

（一）中国金融衍生品市场发展现状

我国金融衍生品市场的产生，一方面是市场经济体制改革不断深化的必然结果。农村经济体制改革、城市经济体制改革、价格改革、流通体制改革等一系列配套改革措施的实施使现有制度外潜在收益产生，为了获取这些潜在收益，一些团体逐渐把眼光聚焦到金融衍生品市场上来。另一方面，中国金融衍生品市场的产生也是金融衍生品市场制度变迁的产物。

回顾我国金融衍生品市场的试点及发展，自1998 年我国开始对期货市场进行清理和整顿，對15 家期货交易所进行了撤销合并之后，在上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家期货交易所中，大连商品交易所的大豆期货交易量已经仅次于美国芝加哥期货交易所（CBOT），位居世界第二，上海期货交易所的铜、郑州商品交易所的小麦期货合约交易也十分活跃，成为我国期货市场交易的主力品种。我国期货交易所经历了十余年的发展，为稳定市场供求关系、减缓价格波动、资源优化配置和维护国民经济秩序做出了巨大贡献。

（二）中国金融衍生品市场发展存在的问题

1.不符合经济发展水平

金融衍生工具的发展，首先要求其对应资产的价格完全由市场机制决定，而且价格的波动幅度较大、频率较高。其次，金融衍生工具是由相应的基础性金融资产衍生而来，只有当基础性金融市场规模庞大，金融商品数目繁多，成交量巨大时，才能产生出对金融衍生交易的足够需求。但从我国当时的情况来看，尚不具备发展金融衍生交易的条件。

2.市场监管不利

我国交易及监管机构没有建立起一套严格和有效的风险控制系统。金融衍生交易涉及面广，对社会、经济的影响超过了普通商品衍生交易，正是这一原因，我国才暂停了金融衍生交易的试点，而保留了商品期货交易。金融衍生交易具有高风险的特点，建立健全严密的监管体系，不仅是金融衍生交易健康发展的要求，也是维护社会、经济稳定的需要。

3.市场过度投机

过度的投机行为严重阻碍了金融衍生市场的正常发展由于国债期货是我国发展金融衍生交易的全面实践，所以下面仅以国债期货市场来考察投机行为。在“327”事件爆发之前，我国国债现券的总流通量仅 450 亿元左右，折合成期货合约也仅 220余万手，而当时国债期货市场日成交量超千亿元，上交所最高日成交量竟高达 800多亿元，远远超越了现货市场规模，其投机程度可见一斑。

二、中国金融衍生品市场发展建议

（一）建立和完善金融衍生品市场的监管机制

发展我国金融衍生品市场也应当选择多层次联合统一的监管模式，加强各个监管层之间的分工与合作，防止出现重复监管与监管真空。针对金融创新中交叉业务的出现，建立一个长期、稳定的协调机构，协调各个部门之间的分工合作，提高监管效率。具体措施有；建立统一的监管机构，全面负责监管金融衍生品市场，有效监控金融系统风险；建立政府、行业协会和交易所的多层次监管体系。从多个角度、多个层次对金融衍生品市场进行立体监管，注重金融衍生品监管当局和行业自律组织监管、金融机构自控的合作和协调；加强金融衍生品市场的法律法规体系建设。

（二）大力培育投资主体

成熟金融衍生品市场上，机构投资者是市场的参与主体，以美国为例，机构投资者持有美国股票市值的左右，而机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为。而从目前我国的市场需求来看，各类中小投资者和中小机构投资者是金融衍生品交易的最大需求者。我国金融衍生品市场的发展需要重点培育多种投资主体，尤其是机构投资者。具体措施包括在完善住房公积金、地方社保基金、企业年金、资金信托计划和商业银行理财产品等非法人投资集合性资金管理的基础上，允许其参与投资金融创新产品，扩大投资需求。加强金融市场主体的透明度建设。随着银行间市场主体多样化日益明显，吸引不同规模和不同行业的机构都积极参与到市场中来。

（三）注重培养金融衍生品市场的专业人才

中国金融衍生品市场的发展需要一批熟悉国际市场运行规则、了解我国金融市场发展特点，既具有理论知识、又具有丰富实践经验的专业人才队伍。培养的途径主要由自主培养和引进相结合。凭借国内现有教育资源，依靠和高校的密切合作，大力发展金融教育事业，初步建立多层次的金融教育体系加快培养了大量金融专业人才。

作者简介：

陈芳益（1996-），女，河南信阳人，江西财经大学金融学院本科生，研究方向：保险学专业。