龙头公司强者恒强 市值差距显著拉大

石运金

资本市场具备放大器的功能，实体经济中行业龙头与追随者之间的差距，在资本市场被显著放大。多数行业只有一个龙头，少数行业有双龙头，龙头公司市值均远超其后追随者市值，近两年来这种市值差异在持续放大。随便举几个行业的例子来进行说明。

以大家熟悉的白酒公司为例，龙头公司为贵州茅台（600519），贵州茅台最新市值为9338亿元，追随者五粮液（000858）市值为2849亿元，行业市值第三的洋河股份市值为1997亿元，贵州茅台市值是第二名五粮液的3.3倍，贵州茅台的市值超过A股其他所有白酒公司市值的总和。

再以传统行业的煤炭公司为例，市值排名第一的是中国神华（601088），中国神华A+H市值综合大约3350亿元，煤炭行业市值排名第二的是陕西煤业（601225），陕西煤业市值735亿元，中国神华是陕西煤业市值的4.6倍，中国神华的市值也超过其他所有A股煤炭公司市值的总和。

钢铁行业市值排名第一的是宝钢股份（600019），宝钢股份最新市值1761亿元，排名第二的是包钢股份（600010）市值707亿元，宝钢股份是包钢股份市值的2.5倍。行业第三名鞍钢股份市值又下一个台阶，在400亿元附近。行业公司市值的下降是很陡峭的。

电力行业市值最大的是水电龙头长江电力（600900），长江电力最新市值3680亿元，行业排名第二的公司是火电龙头华能国际（600011），华能国际A+H最新市值大约1085亿元，长江电力市值是华能国际市值的3.4倍。核电龙头中国核电（601985）市值为880亿元，长江电力是中国核电市值的4.2倍。而水电行业市值排名第二的华能水电（600025）市值为542亿元，长江电力是华能水电市值的6.8倍。

家电行业则是双龙头格局，分别是美的集团（000333）和格力电器（000651），美的集团最新市值为3083亿元，格力电器最新市值为2712亿元，两者市值不相伯仲，虽然从市值角度美的集团超越格力电器，但从利润角度看，格力电器是略胜一筹的，2017年度格力电器净利润224亿元，而美的集团净利润为172.8亿元，反而格力电器利润比美的集团高近30%。但行业第三的青岛海尔（600690）市值就相差甚远，青岛海尔最新市值1110亿元，只有美的集团的三分之一。

不止是行业内部，龙头公司与其后的跟随者差距甚远，行业之间的差距就更大了，金融业在A股市场就是超然的存在，以银行、保险、券商为主导的金融行业占据了全部A股市场一半以上的净利润，金融行业净利润超过了所有其他行业利润的总和，金融行业的净利润是行业第二名的10倍以上。中农工建四大行和中国平安都是过万亿市值的公司，而多数行业公司龙头的市值还在1500亿到4000亿之间徘徊。如果中国经济脱虚向实成功实现，那么传统行业公司的龙头市值天花板将向上大幅拓展。