我国批发零售业上市企业性质对绩效的影响分析

王兰

内容摘要：本文以批发零售业上市企业性质对经营绩效的影响为研究对象，对151家批发零售上市企业2016年财务数据进行主成分分析，通过统计各企业综合绩效发现我国批发零售业整体经营效率较低。从分企业性质角度来看，地方国有企业在资本规模方面具有显著优势，但是民营企业充分发挥自身人才优势，在最终综合绩效上超越地方国有企业，且大幅度高于行业平均水平。文章指出，上市企业在经营活动过程中需要注重自身优势，努力规避自身短板；加强企业之间合作与重组，优化企业内部股权结构进而改善批发零售业上市企业整体经营绩效。

关键词：批发零售业 主成分分析 企业性质 经营绩效

问题的提出

批发零售业作为连接消费和生产的重要桥梁，其发展引导国民经济运行的效率和效益。随着经济的发展，批发零售业愈发显得重要，市场经营主体不断增加，竞争程度不断加剧。作为一个不直接生产产品的行业，批发零售业整体盈利水平较低，资金的使用效率决定其经营的成败。对于批发零售企业的绩效研究有利于推进行业以及整个国民经济的进步。

批发零售业较其他行业具有自身特性，但是企业归属差异同样对其经营绩效产生重要影响。我国的国有性质企业历史悠远，在资金规模、资源配置方面具有自身优势，但民营企业随着国家政策的放开，目前已经进入快速发展阶段，成为国民经济中重要组成部分，推动经济发展。目前我国批发零售业对于外资也在慢慢放开，外国投资者也进入本行业。对于来自海外市场的竞争对手，我国政府和企业也在改变，民营企业逐渐形成的特殊人力资本成为其发展的关键。研究我国批发零售业不同企业性质的绩效情况，有利于整体改善我国批发零售业的竞争力。

企业性质影响企业绩效的机理分析

企业性质作为企业的重要属性，对于企业治理以及资源配置具有重要作用，进而影响企业绩效水平。企业治理的实质在于建立利益机制，通過高效、可持续的发展保证经营目标的实现。企业性质决定企业治理方式，企业的治理最终决定绩效水平，其影响传导机制主要来源于人才机制、研发机制、资源配置以及企业合作四方面，具体影响机制如图1所示。

（一）企业性质对管理机制的影响

人才机制。企业经营管理的关键点是员工，员工在前期的选拔以及后期的监督考核阶段都是企业绩效的重要因素。不同性质的企业对于人才引进方面具有不同的标准，人才选拔方式也存在较大差异，员工作为企业发展的血液起到至关重要的作用。国有性质的企业在人才选拔方面比较刻板，方式也比较单一。私有企业在人才选拔方面方式多样、全面。不同性质的企业在员工考核方面存在较大差异，私有企业更为严格，效果更为明显。

研发机制。无论企业性质是国企还是非国企，企业研发费用与经营成果都成正向关系，企业经营状况越好，研发力度以及研发总额都会有所提高；分不同企业性质来看，非国有企业相对于国有企业来说，企业研发投入更大，主要也是弥补企业在规模以及资源上相对于国有企业来说存在的劣势。研发是高投入、高成本、高风险、高收益的，非国有企业在研发上的不断前行有可能实现高收益。

监督机制。监督行为一般分为两种，一种是内部监督，另一种是外部监督，本文只讨论内部监督。企业内部监督主要突出两方面：一是对股东对经营者的监督，一是小股东对大股东的监督。一方面由于经营者与股东之间信息不对称、激励不相容及责任不对等，经营者可能利用信息优势损耗所有者利益；另一方面上市企业大股东和小股东之间可能存在利益不一致的冲突，通常称为“隧道效应”，即大股东利用在企业治理中的绝对优势，通过种种手段挖掘中小股东财富，所以中小股东也需要对大股东进行有效监督。

（二）企业性质对资源配置的影响

资源配置。国有企业以及其他性质企业具有不同的背景，在国家政策方面待遇不同，相比较而言，国有企业在资源配置方面优先权高于其他企业。

企业合作。企业生产过程中需要纵向上下游合作以及横向同业竞争。一个企业由于经营管理不善或业绩低下，被另一个企业收购兼并后，经理人员要更换，因此并购是控制经理人员最有效的方法之一，是一种能很好维护广大股东权益的最为有效的企业外部治理机制，它降低了所有权和控制权分离问题的严重性，然而不同的股权结构对企业并购的难易程度有不同影响。

综上所述，不同的企业性质对于企业的绩效影响表现在不同方面，主要是通过企业治理进行传导。国有性质企业在资源配置以及企业合作方面处于优势地位，其他性质企业在人才机制和研发机制方面具有优势。企业在经营活动中应该充分发挥自身优势，尽量规避自身劣势。所以不同的上市企业应当根据自身的零售行业属性、企业运行环境以及不同的内部治理机制运行条件等来进行企业治理。

企业性质对企业绩效影响的实证分析

上市企业财务数据不仅包括其盈利能力、偿债能力、运营能力以及成长能力，每个指标中还包括两个小指标，在进行比较分析过程中无法形成较为统一的标准。主成分分析作为数据处理的重要分析工具，具有排序、降维的功能，也是本文分析的重要方法。

（一）财务指标选取和处理

在样本选取方面，选取2016年151家批发零售业上市企业的财务数据为研究对象，所有数据均来自于企业披露的年报。对企业财务情况进行统计时，首先从企业盈利能力、偿债能力、运营能力以及成长能力四方面选取净资产收益率、总资产净利率、流动比率、资产负债率、存货周转率、总资产周转率、利润增长率、净资产增长率（下文分别简称为X1-X8）八个指标。表1为KMO和Bartlett检验结果，可见KMO检验结果为0.532，Bartlett检验显示显著性概率为0.000，符合主成分分析的基本条件。

（二）综合绩效模型构建

主成分分析可以达到降维、排序的目的。因子载荷矩阵中每一个载荷量表示主成分与对应变量的相关系数，从因子载荷矩阵中可以得出各成份的特征根和方差贡献率。理论上讲，有8个变量可以得到8个主成份，但主成份个数以特征值的大小为提取原则，即将特征值大于1作为提取标准，并要求累计贡献率>80%。在抽取主成分时，按特征值大于1可取得三个主成分，但三个主成分特征值的累积贡献率仅为71.040%，为了尽可能多的反映原始变量的信息，本文重新设定条件，通过SPSS20.0软件抽取主成分，最终抽取三个主成分，表2表示主成分对于各指标的反映程度。抽取的三个主成分反映净资产收益率（X1）68.1%的信息程度，反映总资产净利率（X2）57.2%的信息程度，反映流动比率（X3）89.8%的信息程度，反映资产负债率（X4）90.4%的信息程度，反映总资产周转率（X6）55%的信息程度，反映利润增长率（X7）69.2%信息程度，反映净资产增长率（X8）66.6%的信息程度，说明抽取的三个主成分基本包含了所有原始变量的信息。endprint

表3为累积贡献率表，通过此表可以得出各主成分的特征根及方差贡献率，提取的三个主成分特征值均大于1。从表3可看出，三个主成分特征值累积贡献率接近80%，用新的变量代替原来的9个变量较为合适。同时累积贡献率表用于下面对主成分得分函数的计算及最后对各主成分权重（W1、W2、W3）的计算。

从3个主成分的因子载荷阵可以看出，总资产净利率（X2）、流动比率（X3）、资产负债率（X4）在主成分1上有较高载荷；总资产周转率（X6）、利润增长率（X7）、净资产增长率（X8）在主成分2上有较高载荷；净资产收益率（X1）、存货周转率（X5）在主成分3上有较高载荷。SPSS20.0输出的得分系数矩阵如表4所示，通过得分矩阵便能求得各主成分得分值。各主成分得分函数具体如公式（1）、（2）、（3）所示。单个因子得分函数如下：

F1=0.140X1+0.659X2+0.875X3+0.851X4+0.039X5-0.056X6+0.4X7+0.231X8 （1）

F2=0.34X1+0.212X2-0.321X3-.403X4+0.029X5+0.596X6+0.729X7+0.765X8 （2）

F3=-0.739X1-0.307X2+0.170X3+0.132X4+0.447X5+0.438X6+0.03X7+0.168X8 （3）

根据表3，得出每个主成分对应的特征值占所提取主成分特征值总和的比例分别为0.4184、0.3673、0.2143，三者比例作为具体权重W1=0.4184、W2=0.3673、W3=0.2143。根据公式（1）、（2）、（3）以及三个成分所占的比重，可以得到综合绩效值公式（4），最终代入各企业指标数据便可得企业综合绩效值。

F综值=0.02509X1+0.287803X2+0.284628X3+0.236324X4+0.122761X5+0.289344X6+0.441551X7+0.413637X8 （4）

表5提供了不同企业性质的批发零售业上市企业对应的平均资产以及平均综合绩效情况。根据数据显示，样本数据共有151家批发零售业上市企业，其中中央国有企业以及其他企业占比较小，地方国有企业以及民营企业共占据总数量的84%。从资产分布情况来看，其他企业资产最多，其次是地方国有企业；从平均绩效来看，民营企业绩效得分最高，几乎是整个行业水平的两倍，地方国有企业绩效得分最低，仅为行业平均水平的3.2%；从单位资产绩效情况来看，地方国有企业最低，民营企业最高，二者存在明显差异。

结论与启示

本文利用主成分分析方法对我国151家批发零售上市企业2016年披露的财务绩效进行分析，并对不同性质的企业进行对比分析。实证结果表明，2016年我国批发零售上市企业主要以地方国有企业和民营企业为主，二者共同占比更高达80%以上。不同性质的企业在样本期间资本以及效率方面存在较大差异，批发零售业中地方国有企业在资本方面具有较大优势，但是却出现综合绩效明显低于行业平均水平的情况；批发零售业中民营企业在资本方面处于劣势，却呈现出明显高于行业平均水平的综合绩效。国有企业在经营绩效方面表现出的不理想状况，除了自身经营问题之外，还因为国有企业承担了过多的社会责任，很大程度降低其经营效率，應进一步推动国有企业改革，完善市场化运作机制，减少其所承担的不必要社会责任，提升运行效率。

综合来看，批发零售业中民营企业的经营高效体现的更加明显。借鉴民营企业的人才选拔、晋升、考核机制方面的优势，我国企业在经营过程中应该如何提升自身经营效率？首先，应该活化企业发展的血液，从员工的选拔到任用再到后来的晋升都需要严格把关，综合考察员工的全面素质，同时降低人工成本；其次，企业在经营过程中避免墨守成规，减少繁琐的、不必要的流程；最后，把民营企业的资源配置劣势转换成企业发展的不懈动力，充分发挥资本的利用效率。随着我国经济的快速发展，企业性质也呈现出多元化趋势，目前尚未形成统一的、国家化的物流体系，因此可以加强不同性质的企业交流合作，充分利用自身优势，建立全国统一的、国家化的物流体系，实现批发零售业的经济先导作用。

参考文献：

1.李斌，何济民.现代控制理论[M].中国物资出版社，2005

2.余建英，何旭宏.数据统计分析与SPSS应用[M].人民邮电出版社，2006

3.张慧.管理层激励领域的实证研究综述[J].当代经济，2009

4.高雷，何少华.中国股票市场及上市企业治理研究[M].上海三联出版社，2010

5.张维迎.企业理论与中国企业改革[M].北京大学出版社，1998

6.吴文锋，吴冲锋，刘晓薇.中国民营上市企业高管的政府背景和企业价值[J].经济研究，2008（7）

7.Kim.Chang，Mauer，D.C，Sherman，A.E.The determinant liquidity theory and evidence [J]Journal of Financial and Quantitative Analysis，1998（33）endprint