农村金融支持对农村经济增长的影响研究——以江西省为例

■龙 荣，彭 珊，张佳丽

一、引言

Goldsmith（1969）最先提出金融效率理论，随后国内学者分别从金融功能、金融配置、金融管理、金融协调等视角扩充了金融效率的内涵，并对效率层次进行了划分。而对于农村金融效率的研究，学术界沿用金融效率的层次划分，并没有形成统一的评价指标体系，大部分学者从农村金融效率影响因素视角来找出农村金融支持中的薄弱环节，从金融与经济增长关系的视角来探讨薄弱环节的文献较少。近年来，农村金融发展取得了积极成效，机构改革持续推进，涉农贷款持续增长，但依然存在资金外流情况严重、产品创新不足、金融基础设施不完善等问题。这些问题在很大程度上削弱了金融服务“三农”的能力，制约了农村经济的发展。那么，现有的农村金融资源配置效率具体如何？农村金融资源配置对经济增长的影响如何？是否存在薄弱环节？该如何优化农村金融资源的配置？这些都是值得深入探讨的问题。

2017年，中央一号文件明确要求“加快农村金融创新”金融效率的研究已在金融理论界得到广泛重视，有关研究成果也推动了相关实践领域的相应发展，但关于农村金融效率的研究，依然存在以下不足：一是对于农村金融效率的系统性分析和评价尚未形成一个较为成熟的框架，尤其是缺乏全面系统的梳理和分析，导致无法从整体观、系统观对农村金融效率体系进行全方位的考量。二是已有文献对农村金融与农村经济的关系还存在较大争议，而且大多数研究是基于全国层面的数据样本，以省份为对象的相关研究比较少见，全国层面的研究忽略了我国欠发达传统农业区的农村金融与农村经济关系的特殊性。三是大部分文献是从农村金融效率影响因素方面来寻找农村金融市场待改善的环节。基于此，本文在梳理国内外有关农村金融效率研究的基础上，运用因子分析法构建了江西省农村金融效率评价指标体系，并从金融效率的视角探讨农村金融与农村经济发展的关系。

二、农村金融效率评价指标体系构建

（一 ）确定评价方法

现有的效率评价方法主要有以下三种：一是数据包络分析法（孙玉荣和陈奇，2013；张永刚和张茜，2015）。该方法是根据多项投入指标和多项产出指标，利用线性规划的方法，对具有可比性的同类型单位进行相对有效性评价的一种数量分析方法。二是回归分析法（唐青生、周明怡，2009；彭阳、王燕，2011），包括固定效应面板数据回归和VAR模型。该方法通过估计变量间的相互联系来寻找金融效率的影响因素，进而判断金融效率水平。三是财务指标分析法（宋汉光，2010；冯永琦和严萍，2015）。该方法主要利用金融机构的财务指标来衡量微观金融效率。现有评价方法的主要缺点：经典的数据包络方法存在一个固有缺陷，即未考虑决策单元所处外部环境因素对其效率测算的影响；财务指标分析法主要针对微观金融效率；回归分析法要求较大的样本量。考虑到数据的可得性、操作的简便性，本文选取因子分析法对农村金融效率进行评价。

（二 ）基于因子分析法的评价指标体系构建

因子分析是通过降维将相关性高的变量聚在一起，从而减少需要分析的变量的数量，具有降维和客观两个优点。

1.指标选取及样本设计

宏观金融效率以微观金融效率为基础，反映金融功能的演进与实现程度，由金融结构、金融运行机制与金融环境共同决定。结合江西省农村金融市场发展现状，本文在周国富和胡慧敏（2007）研究的基础上进行剔除和补充，最终确定了农村金融效率评价指标体系，具体如表1所示。

表1 江西省农村金融效率评价指标体系

考虑到样本数据的可得性，本文将样本区间定为2007年至2015年。江西省农村居民储蓄存款及存贷款等数据来源于《中国金融年鉴》。江西省农村人口、江西省农村GDP、江西省农村居民人均纯收入、江西省农村贷款和江西省农村农户投资等数据来源于《江西省统计年鉴》。

2.构建过程

因子分析的具体步骤包括数据标准化处理、确定样本相关系数矩阵、确定相关系数矩阵的特征值及特征向量、确定因子个数、因子旋转以及因子得分。将各因子与原始变量即研究对象的影响通过建立线性关系表达，可以得到各因子得分情况。将各单独因子得分进行加权求和计算，可以得到因子分析的综合得分，其权重为各因子贡献率占总贡献率的百分比。因子分析结果如表2。

表2 因子分析结果

从表2可以看出，公共因子1在农村贷款生产效率X5和农村投资生产效率X6上作用明显，因此定义公共因子1为投资投向效率；公共因子2则集中在农村储蓄率X1和农村储蓄生产效率X2上，因此定义其为储蓄动员效率；公共因子3在农村存贷比X3和农村资本形成效率X4上值最大，因而定义公共因子3为储蓄投资转化效率。

根据综合因子得分=a1*对应权重+a2*对应权重+a3*对应权重，权重为旋转后各因子方差贡献率，计算出因子得分及排名（见表3）。

表3 因子得分及排名

从表3可以看出：

（1）农村投资投向效率在2013年波动的幅度比较大，在2011年达到最高，近几年最低的就是2007年。2007年得分较低，但是之后整体呈上升趋势，整体发展态势比较积极。

（2）2007年以来，农村储蓄动员效率普遍偏低，但整体呈现上升趋势。从2008年后，农村储蓄动员效率大幅提升，并且在2014年达到峰值水平。

（3）农村储蓄投资转化效率自2008年呈现波动上升的趋势，相对于投资投向效率，储蓄投资转化效率的波动频率相对较少，2008年至2011年上升势头显著，2013年之后有一次快速的回升。

（4）总体农村金融效率的趋势良好，并正在积极改善中。2007年至2010年，由于储蓄动员效率和储蓄投资转化效率积极影响，储蓄大量积累，拉动了整片农村市场的金融配置效率的改善，使得农村金融效率一年比一年好。值得注意的是，投资投向效率不高，拉低了整体农村金融效率；2013年至2015年，各因子的效率都进行了一波小幅度的回升，从而带动了整体金融支持效率的增长。

（5）在三大分解效率中，储蓄动员效率和储蓄投资转化效率在不间断的优化，投资投向效率不稳定，成为农村金融效率波动的重要因素。

三、农村金融支持与农村经济增长

（一 ）回归模型建立

金融支持通过三个渠道传导到实体经济：一是金融发展改变储蓄率，从而影响经济增长；二是金融发展会使得更高比例的储蓄被转化为投资，从而促进经济增长；三是金融发展使得资本配置效率提高，从而促进经济增长。帕加诺模型将金融因素加入内生经济增长理论的基本模型——AK模型，研究了金融发展对经济增长产生影响的方式。金融市场的作用主要是体现在将储蓄向投资的转化上，所以在内生经济增长模型中加入了金融部门。假定产出是资本存量的线性函数，资本的边际产出是递增的，并由此引出金融因素。

其中，gn+1表示时间t+1时的增长率；A为资本边际生产率；It为t时的投资；Yt为t时的GDP；δ为每期的资本折旧率。

均衡条件下，总投资等于总储蓄：It=St

在我国农村地区，尤其在经济欠发达的农村地区，资金外流现象非常严重。在这些地区，储蓄是大于投资的。所以，帕加诺在加入金融部门的内生增长模型中，要放弃原有模型中总储蓄等于总投资的均衡条件，加入了储蓄投资转化率。因此，

其中，θ为储蓄投资转化率。

式（1）在稳定状态下为：

由此可见，储蓄率s、储蓄投资转化率θ和资本边际生产率A是经济增长的决定因素。对上式两边取对数可以得到：

（二 ）相关分析及模型系数确定

为进一步挖掘农村金融支持与农村经济之间的关系，本文探究了三大分解效率与农村GDP增长率的相关性（见表4～表6）。江西省农村GDP增长率与农村储蓄生产效率、农村存贷比和农村贷款生产效率的相关性更为显著。江西省农村GDP增长率与农村金融效率中的投资投向效率相关性最大，与储蓄动员效率的相关性次之，与储蓄投资转化效率的相关性最小。

表4 江西省农村GDP增长率与储蓄动员效率相关性

表5 江西省农村GDP增长率与储蓄投资转化效率相关性

表6 江西省农村GDP增长率与投资投向效率相关性

本文选取与农村GDP增长率相关性最强的指标代入回归模型中。其中农村贷款生产效率作为资本边际生产率A的替代指标，农村存贷比作为储蓄投资转化率θ的替代指标，农村储蓄率作为储蓄率s的替代指标。

（三 ）模型结果分析

根据模型系数和样本数据，进行多元线性回归分析，得到如下结果：

从回归结果可以分析：

1.农村金融效率对农村经济增长具有正向促进作用。资产边际效率、储蓄投资转化率和储蓄率的系数均为正。

2.投资投向效率对农村经济增长的影响最为突出。从系数大小来看，农村贷款生产效率对于农村GDP的增长影响最为突出，其系数达到1.802，而农村贷款生产效率反映的是投资投向效率，因此，投资投向效率是农村经济增长的关键所在。

3.储蓄投资转化效率对农村经济增长的影响较小。从系数看，农村存贷比的系数为0.285。

4.储蓄动员效率和储蓄投资转化效率是农村金融资源配置中的薄弱环节。

四、结论与政策建议

本文研究结果表明：（1）近年来，江西省农村金融效率在积极改善中，但受投资投向效率不稳定影响，农村金融效率出现小幅波动。（2）江西省农村金融效率对农村经济增长有正向的促进作用。（3）投资投向效率对农村经济增长影响最为显著。但资金积蓄池却无法有效转化成适合的投资，同时投资的投向目的也不明晰，金融的潜能还没有在农村得到足够释放，导致投资投向效率波动较大。（4）储蓄动员效率和储蓄投资转化效率是农村金融资源配置中的薄弱环节。

据此，提出政策建议。

一是建立有效的农村资金回流机制。在引导农村信贷资金回流支持农村经济发展方面，通过财政资金补偿金融机构贷款风险和税收优惠等措施，引导农村资金高效率地转化为农村投资。增加对当地经济信贷投放较多的金融机构再贷款额度；投资设立农村小额保险组织，试办农村小额贷款机构。

二是鼓励农村金融产品和服务方式创新。逐步推进农村金融服务信息化、电子化发展，通过手机银行、网上银行、POS机、信用卡等服务手段，加快推进农村金融服务现代化。扩大有效抵押品的范围,增加农作物收益权、权利质押,同时保护担保债权的优先受偿权。

三是改善农村金融发展环境。建议加大财政的投入力度，加强农村的基础设施建设,加大农业科技服务的投入，改善农村经济运作的基础。加快相关法制的建设，把信用活动纳入法制的框架内，以培育一个良好的社会信用秩序。

四是发展新型农村金融机构。政府和有关部门要积极搭建资本运作平台，引导新型农村金融机构通过吸收银行资本、产业资本、民间资本和实体组织等多种途径拓宽融资渠道。加大对新型农村金融组织的扶植力度，落实相关的财税优惠政策，尤其是对于小额贷款公司，建议参照农村信用社和三类新型农村金融机构的相关财税优惠政策标准执行。

五是提高储蓄投资转化效率。加大产品技术创新，通过开发新产品，带动产品市场革新，创造良好的投资前景。金融机构授信审批时放低门槛，使更多的信贷资源进入新产品市场，减少储蓄资金积累，在投资效率增加的情况下，提高储蓄投资转化效率。

六是实施惠民金融政策。对于农村商业银行的部分惠民业务进行免税，提高银行服务农村地区的积极性。另外，注重江西省政策性信贷体系的组织建设，设立不同于大城市的信贷标准，使得江西省信贷制度与经济金融环境相适应。

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