我国金融衍生工具在汇率风险管理中的作用

吴乐

【摘 要】 从我国实行相应的金融汇率修改政策开始，国内用一篮子货币来做比较学习，从而进行相应的汇率调整手段。目前，国内货币相对美国货币来说，变得越来越有价值，其中涉及到的相关汇率问题一直为人们所关注且是公司需要考虑的隐患之一。本文旨在对学术界相关汇率研究进行分析，基于国内现今汇率的相应措施，来对数种衍生工具进行分析进而提出其优势以及缺点。

【关键词】 金融衍生工具 汇率风险 风险管理

一、背景综述

现今国内相应经济形势变化多端，改革开放措施正在显现出其必要性，国内众多公司开始将眼光投向了国外发展方面，将金融方面的相应衍生工具进行分析，进而投入至货币兑换研究之中去可为公司向外发展提供众多契机。此类工具分析具体分为如下几种：首先为分析此类工具与货币兑换隐患暴露之间的联系，典型例子是李梦等基于国内二百余家相关企业信息进行整合，进而对上市企业货币兑换隐患暴露、此类工具实行以及公司总体利益三者之间的关联性。第二种为货币兑换比例隐患的管控手段，此类工具可作为管理手段。最后是基于外汇衍生品进行分析，研究其可提供给公司的利益。国外学者斯文基于面板信息处理得出在面临货币兑换比例隐患时，公司可以获得五分之一的溢价规模。本文旨在基于定性研究手段，分析金融衍生工具于货币兑换比例隐患把控的效应。

二、金融衍生工具的概念

此类工具意义是于相应的金融领域之中，相应的证券等资产演变成的相应的避难工具，此类工具一般是一种协议，其与证券等资产之间的关联性较高，随着证券等可提供的利益的变换而变换。由于此类工具一般是以协议的形式出现，基于此，对其进行具体分类从而得到了标准化与非标准化，此类协议中，涉及到的主题没有任何利益丢失以及获得，于公司的运营过程中，可以提供较为科学准确的决策方向从而有利于公司对相应的货币兑换比例中存在的隐患进行规避。然而此类工具并不仅仅只为公司提供单方面的益处，其也存在相应的弊端。此类工具的一般都是被相应的公司所利用的，旨在对风险进行研究并规避，从而不让公司利益受到损害，然而相应的金融中介组织，其经济来源为雇佣钱财的收取等等。

三、我国利用金融衍生工具现状

基于国内现今形势，此类金融衍生工具在货币兑换比例波动市场中所发挥的作用较大。所以本文将二十一世纪初的货币兑换革新为研究的分界点，未进行货币兑换革新时，货币兑换比例波动基本不能直接作用于相关公司，且作用的效应较小，国内公司基本上都没有给其足够的重视。国内大多数公司对于隐患的关注程度都较低，此类现象在国内大型公司中体现的不算太明显，而在非大型公司中较为严重，更存在一部分公司体制内没有响应的隐患分析组织，过分依赖于公司高层管理人员的个人决策。公司方面对于货币兑换比例把控未给予足够的关注，导致国内相应的规避货币兑换比例隐患功能高效性丧失，从而导致公司未利用好金融衍生品，使得对其的分析以及应用较为滞后。在此分界点后，相应的货币兑换政策进行了革新，此时人民币尚不能融入国际市场。且国内外汇市场较为滞后，与国外其他市场相比较为落后，于金融市场的制度改善、反馈机制等等方面建设也不能与发达国家进行比较，所以必须采取相應的研究、学习政策。在汇改之后，衍生工具逐渐进入国内学术界及金融界的视野，然而此类工具种类不能满足国内需求。

在国内相关经济发展趋势之下，对于此类工具研究也从未停止过，虽然并不是一蹴而就的且研究难度较大。国内相关领域对外汇期货等进行相应实验，然而结果并不能尽人意，最后都职能不了了之。进而造成了国内此类工具交易不能满足相应需求。国内相应的此类工具市场上，郑州、大连以及上海三个城市的实践中，于二十世纪九十年代进行了两次革新，从而获得了成功，为国内相应研究分析做出了贡献，为国内公司应用此类工具开创了成功先例。于分界点革新后，我国国币与美国货币间的兑换比例变换程度较大，国内对于此类工具吸取量加大，从而使得其研究进展突飞猛进。

在未实行相应的货币兑换制度革新时，国内的相应货币兑换研究一般是基于不变的货币兑换比例制度从而对此制度本身进行研究，货币兑换比例没有较大的变化，外国货币之间的兑换比例变换旨在少数国内公司涉及。基于此，大多数公司没有被货币兑换比例变换波及到，其对于这一波动可能造成的风险重视程度也降低，公司内部体制建设不完全，金融衍生工具没有得到很好的研究。

从另外一个角度来说，我国现今使用货币并不能无限制兑换其余国家货币，且国内对于资本工程设计到的外国货币兑换进行把控，且国内相应市场对于体制建设、规则制定方面仍需要进一步发展，国内现今没有涉及相应的国外货币兑换期货，从而也不能涉及到全方面的货币兑换比率衍生产品的市场。所以公司能够使用的货币兑换比例衍生产品不能满足需求，从而也不能对相应的工具协约进行深程度研究。基于央行将三百余个相应公司对于货币兑换隐患的研究以及避免的整合数据可得：在05年八至九月份，三百余家公司之中能够使用此类产品对可能发生的事故进行避免的不足三分之一。

四、金融衍生工具的汇率风险管理中的作用

在下面的内容中，笔者将通过对几种常用的金融衍生工具的分析和其主要功能原理的介绍，从积极和消极两个方面阐明其在汇率风险管理中的发挥的功能。

1.远期外汇交易

远期外汇买卖就是银行和客户之间约定，不是在当下而是在未来的某一个时间节点，完成以约定中的汇率和约定中的指定金额完成外汇交易的各项内容。在这其中有一个不得不提的概念，即择期交易，是指客户可以根据自己的实际情况来选择想要完成交易的日期。由此可见远期外汇交易可以在一定程度上保障企业交易额的数量和质量，也有利于企业规划下一阶段的发展任务，同时在消极方面，这有可能让企业失去了原本的交易机会。

2.外汇掉期

外汇掉期其本质上是一种货币的更换。其具体含义为在当期购买货币甲并且出售货币乙，而在未来的某一时间却出售货币甲，购入货币乙。这个过程是动态的，并且存在着明显的对应关系。在上述概念中的货币，不仅仅是一个国家的货币本身，还包括了各种流通物以及有价证券等。这种形式的意义在于规避长期交易中存在的大量风险，有助于货币的保值。但繁琐的操作手续和过程，是其暂时无法避免的难题。

3.外汇期权

外汇期权类似于民法上的请求权，它的具体含义是其中的购买一方，在外汇交易的合同中所约定的日期到来之前，可以选择要求对方按照原有的约定履行交付义务，也可以选择支付一定的违约费。这样做的本质就是将原有的交易风险，通过形式的转化降到最低，但它有着不可忽视的消极影响，就是由于过于灵活多变的形式而导致纠纷的大量产生。

4.金融衍生工具的积极作用

衍生工具自己诞生以来就一直发展迅速，尤其是遥遥领先与其他传统的金融工具，因为其形式上的可变化性，易操作性、个性化都能够更好地迎合金融业从业人员以及客户的需求。在有效降低风险方面，衍生工具所发挥的作用是巨大的。这也是它能够在市场上的利用率占据绝对优势比例的重大原因。在内容上，衍生工具通过各种形式的操作办法和承载方式，将价格的浮动与日常的商业活动进行独立化，从而避免了金融风险在商业活动中造成的消极影响。在促进市场更加流动方面国债是金融衍生工具的一个重要体现。它活跃了我国的国债交易市场，进而活跃了我国现货市场，促进了金融市场整体运转的质量提升。

5.金融衍生工具的整体消极作用

之所以会有金融衍生产品的产生，就是因为金融风险的大量存在对人们的理财行为始终造成威胁。不可否认的是，金融衍生工具作为金融市场的一部分，在避免原有金融风险的同时，其本身又会带来全新的金融风险。比如在本世纪初爆发的的美国次贷危机就是一个例证。衍生品有一個明显的特点，类似于杠杆的支点博弈，而这种赌博投机心理也很容易造成危机的进一步加剧。具体来看，金融危机的时常发生，甚至对于一个小型的投资组织是灾难性的。宏观来看，投机行为的大量存在会使资金资本化，而不能发挥其原有的务实作用，不利于国家的经济发展和社会稳定。

五、小结

和其他的各种形式一样，金融衍生工具也是双刃剑的存在，在有效规避风险的同时也给投机行为提供了滋生的土壤中，那么相关从业者和国家政府就应当思考我们该如何规避衍生品所可能带来的各种消极影响以更好的利用它的积极作用。根据上述内容，不难得出结论，要想掌握更好的控制金融衍生工具的利用就要从理论上明确以此规避风险的方法。在法律上配套出台一系列的法律条文，规范政府法规来为控制金融衍生工具的利用创造良好的社会法制环境，以确保标准明确、监管有力。对于其消极影响的抑制，也不可操之过急。我国现在还是一个发展中国家，要想不断保持经济活力，就应当继续扩大开放，那么金融市场的开放，也是其应有之义，所以适当的保持谨慎，才是我国政府进行经济干预和调控的应有态度，要结合我国特点及时，并且有效地把握金融市场的相关数据，充分借鉴西方国家的经验。寻找适合我国国情我国市场特点的管理方法。

【参考文献】

[1] 黄晔.金融衍生工具在汇率风险管理中的作用[J].国际商务财会，2009（2）：29-30.