基于主成分分析法对乘用车板块的上市公司财务绩效评价研究

吴若唯

摘 要：众所周知，汽车行业近况十分严峻，随着环境污染加重与政府减排政策的实施，传统乘用车企业面临巨大的考验。本文将基于主成分分析法对12家乘用车上市公司的相关财务指标进行分析研究，对企业的财务绩效进行排名评价，得出相应结论，以期为乘用车上市公司未来的发展给定方向与目标。

关键词：乘用车板块;财务绩效评价;主成分分析法;SPSS

中图分类号：F121.3  文献标识码：A  文章编号：1673-2596（2018）12-0086-04

汽车工业经过百余年的发展，已经成为全球规模最大和最重要的产业之一。中国汽车市场随着中国经济水平的不断提高，已经成为全球第一大汽车市场。在传统乘用车产销量不断提高的同时，新能源汽车也在政府节能减排政策的扶持下进入发展的上升期。与此同时，随着互联网、物联网与汽车工业深度融合，创新的应用模式与应用场景为传统汽车工业创造了新的发展机遇。

截至2018年9月30日，我国在沪深两市已经一共有12家乘用车行业的上市公司。对于投资者来说，21世纪的第一个10年是我国乘用车行业上市公司证券投资的黄金时期，但是近两年却出现了巨大波动，宏观来看乘用车行业上市公司证券投资略显扑朔迷离。如何从企业财务绩效看出企业财务状况，并判断企业未来走势与方向，这是摆在众多外界投资者与企业领导者面前的一大难题。

一、相关方法概念以及研究实践

（一）主成分分析法[1]

主成分分析法是使用降维的方法对多个指标进行变换，使得多指标转化成个别指标的方法。它是在变换中总方差不变的基础上，依据各个指标的方差大小依次提取主成分。一般情况下，取特征根大于1的成分指标作为主成分。一般多个指标可以提取2～3个主成分，并用提取出来的主成分进行接下来的数据分析，从而得到结果。

（二）相关研究实践

苏颖[2]使用EVA模型对借壳上市的申通快递财务绩效评价进行了深入研究。通过比较近5年的企业财务绩效数据，比较上市前后申通快递企业财务方面的相关数据，建立EVA模型，得到企业上市后财务绩效得到一定的增长，也佐证了借壳上市在一定程度上能对企业财务有促进作用。

杨志慧[3]等运用主成分分析法，对我国三类国有企业绩效评价体系的搭建提出相应的模型和相关意见。基于当前国有企业面临的问题以及企业实际经营的状况，从影响公司财务绩效指标中分四类共20个指标进行分析，依据国有企业种类的不同分析排名，最后得出结论并提出建议。

苏颖运用EVA模型对一家公司进行评价能够得到较好效果，但在多家公司重复使用，略显繁琐。杨志慧运用主成分分析法，该方法对财务绩效评价有很好的处理结果，但使用指标过多，指标之间有一定关联性与重复性。故本文将使用主成分分析法，基于上市公司主要的财务指标，基于降维思想将多指标变为个别指标进行分析，方便准确，并能得到较为客观的上市公司财务绩效评价的相关研究结论。

二、企业以及指标选取与分析

（一）企业样本选择

本文主要分析乘用车板块，从上海和深圳两家证券交易所上市公司的汽车板块来看，一共有12家乘用车企业上市，分别是000927一汽夏利、000800一汽轿车、000625长安汽车、000980众泰汽车、000572海马汽车、002594比亚迪、600104上汽集团、601777力帆股份、600418江淮汽车、601238广汽集团、601127小康股份、601633长城汽车。最早上市的是海马汽车，它于1994年8月8日上市;最晚上市的是2016年6月15上市的小康股份。其中公司股本超过20亿股的企业有长安汽车、众泰汽车、比亚迪、上汽集团、广汽集团、长城汽车这6家公司。总市值超过千亿的有比亚迪、上汽集团、广汽集团3家公司。2017年整年营业收入超过一千亿元的有比亚迪、上汽集团、长城汽车这3家公司。

（二）财务指标选择

依据企业财务报表中的财务指标数据，选取每股收益、主营业务利润率、存货周转率、速动比率、资产负债率、现金流量率这6个指标进行分析。

1.指标介绍

（1）每股收益

每股收益也称每股盈利，是每一股股票所能产生的企业净利润或者净亏损。每股收益通常是用来反映企业销售情况、盈利架构情况的重要指标，该指标具有很好的参考价值，可用于企业内部盈利能力的评价，预测企业成长。

（2）主營业务利润率

主营业务利润率=期末主营业务利润÷主营业务收入。该指标反映了企业主营业务盈利的能力。指标比值越高，表明企业的产品价格越合理，销售越合理，企业能够用较低的成本得到较高的主营业务收入;比值越低说明企业的盈利环节出现了问题，定价不够合理。

（3）存货周转率

存货周转率是判断一个企业内部存货的管理与运转能力，公式为：存货周转率=销售（营业）成本÷平均存货。存货周转率数值越高，表明公司内部资产流动性越强，存货资金占比例大小越合理。该指标体现的是公司的短期偿债能力，与企业财务信息息息相关。

（4）速动比率

速动比率=速动资产÷流动负债，其中，速动资产=流动资产-存货。速动资产包括货币资金、短期投资、应收账款等，体现的是企业的偿债能力。通常来说，速动比率达到1：1较为正常。

（5）资产负债率

资产负债率，公式为企业负债总额除以资产总额的百分比，用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全性。

（6）现金流量率

现金流量率=现金净流量÷总现金流量。现金流量率体现的是企业的偿债能力，用以判断企业在日常生产经营活动中产生的现金流用于弥补流动负债的能力。该比值越大体现企业的现金流偿债能力越强，公司架构越完整，弥补流动负债能力越强。若现金流大于流动负债，说明企业的盈利较好，企业财务弹性较大。

2.指标作用

从同花顺网站查找有关12家乘用车上市公司企业财务报表相关数据，选取6个指标作为企业综合能力的判断标准，分别包含获利能力、偿债能力、资产管理能力以及财务弹性四个方面指标。获利能力的指标有每股收益和主营业务利润率，营运能力指标为存货周转率，速动比率以及资产负债率为偿债能力指标，财务弹性指标为现金流量率。

（三）财务数据准备

通过建立主成分分析模型，将6组指标导入SPSS[5]软件进行分析，相关指标原始数据。

从汽车板块中抽取乘用车板块的12家上市汽车公司作为样本，选取2017年全年上市公司的相关数据进行实证分析。共抽取6个指标，设定每股收益为X1，主营业务利润率为X2，存货周转率为X3，速动比率为X4，资产负债率为X5，现金流量比率为X6。在做因子分析前，要对6个指标进行KMO和Bartlett球形度检测，以此来保证各个指标之间具有一定关联性，达到相应指标便可进行主成分以及因子分析。结果：KMO值为0.640大于0.5，符合因子分析的基本要求。P值为0.016，小于0.05，符合要求。故运用主成分分析对6个指标提取相应主成分。

（四）主成分分析

1.因子提取[4]

运用SPSS软件，对解释的总方差中初始特征根大于1的进行提取。成分1、2特征根大于1，二者总方差累计占6个指标总方差的75.8%，其他4个指标占总方差的24.2%。认为其他特征值小于1的指标对数据的解释程度较低，故将特征值小于1的4个指标剔除，选取前两个指标便能够体现乘用车汽车板块公司财务综合绩效评价。

2.主要因子解释

提取主要成分因子后，运用最大方差旋转法，输出旋转成分矩阵（即因子载荷矩阵）。通过对下表进行分析，可以发现对于第一个主成分因子和第二个主成分因子，除了资产负债率与其成负相关，其余都为正相关。同时，第一个公因子在现金流量比率以及主营业务利润率方面成分较高，说明第一个公因子越大，企业的财务弹性越好，获利能力越强。第二个公因子在存货周转率、速动比率以及每股收益方面成分较高，这说明，第二个公因子越大，企业短期偿债能力较强。

3.代入数据

进行因子分析时，已经生成成分矩阵。通过成分矩阵，形成新的变量，之后进行评分。运用SPSS软件，将成分矩阵数据代入。

成分矩阵中的相关数据除以主成分对应的特征值的二分之一次方，可以得到两个主成分中每个指标所对应的函数，对主成分拟合。将两个主成分判断指标设定为Z1、Z2，通过拟合函数如下：

Z1=0.40X1+0.43X2+0.29X3-0.40X4+0.48X5+0.42X6  （1）

Z2=0.22X1-0.28X2+0.79X3+0.23X4+0.14X5-0.41X6  （2）

将数据带入方程，得到两个主成分数值。将数值归一化加总处理，形成综合评价指标，最终，12家乘用车汽车板块企业财务绩效排名。

四、评价企业财务绩效

乘用车上市公司按照因子分析法的综合得分從高到低降序排列。Z值即为综合评价指标，Z值越大，表明其所对应的乘用车上市公司的财务绩效越好，越有可能在市场中获得超额收益。具体来看，总格评分表将Z1和Z2两个指标分别作为判断依据。Z1的值越大，表明企业财务弹性越好，获利能力越强;而Z2的值越大，则表明企业短期偿债能力较强。

不难发现，广汽集团、上汽集团、长安汽车、长城汽车、小康股份、众泰汽车和一汽轿车7家上市公司Z1为正值，表明企业具有一定的获利能力，而在这当中又以广汽集团的获利能力最好。另一方面，广汽集团、上汽集团、长城汽车、小康股份、江淮汽车和一汽夏利6家上市公司Z2值为正数，表明这些上市公司具有一定的短期偿债能力，而在这当中又以江淮汽车的指标值最大，表明该企业短期偿债能力最强。

综合考虑Z1和Z2值，得到综合排名。根据排名，表明广汽集团、上汽集团和长安汽车的综合分数较高，其财务绩效评价较高，财务方面能力较为突出。

五、结论

本文主要是使用主成分分析法对12家乘用车上市公司进行分析研究。从指标来看，涵盖上市公司的偿债能力、获利能力以及财务弹性的相关财务指标。同一类企业可以通过主成分的相关得分认识自身财务方面的优势与劣势，在未来的行业发展与竞争中，采取相应的措施，提高自身财务能力，以便应对更加严峻的社会变革与行业革新。

参考文献：

〔1〕郑贺娟，李国春，岳文.基于主成分分析法的甘肃上市公司财务经营绩效评价[J].浙江金融，2012，（04）：65-67.

〔2〕苏颖.基于EVA的企业财务绩效评价——以申通快递为例[J].纳税，2018，（23）：120.

〔3〕杨志慧，王娆，李菡，张丽彤，王嘉炜.基于主成分分析法的国有企业财务指标评价体系研究[J].当代会计，2016，（11）：69-70.

〔4〕曹佳云，杨勤科，王程，丑述仁.县域LS因子提取与分析——以陕西长武县为例[J].水土保持研究，2012，19（02）：7-10.

〔5〕孙义豪，李秋燕，丁岩，等.基于主成分分析及系统聚类的县域电网综合评价方法[J].电力系统保护与控制，2017，45（08）：30-36.

（责任编辑 王文江）