万鑫达工贸公司并购投资风险成因及控制研究

张万杰

摘要：万鑫达工贸公司并购本地区一家钢铁公司后，没有扭转钢铁公司亏损局面，最终企业破产倒闭。文章基于万鑫达工贸公司并购过程，探讨万鑫达工贸公司并购失败的原因，并针对性的提出了加强万鑫达工贸公司并购投资风险控制的对策措施，指出企业并购投资应遵循现代企业管理制度，严格控制投资风险。

关键词：万鑫达工贸公司；企业并购；投资风险；风险控制

一、引言

随着经济的高速发展，通过并购投资做大做强成了许多企业的选择，但由于并购风险很高，而且对并购企业所处行业研究不足和并购后的企业在经营、投资、管理方面准备不足，导致许多企业并购后并没有达到预期计划目标，并购失败的例子比比皆是。万鑫达工贸公司就是一个典型的案例。该公司传统的业务是商贸流通，在物流方面有丰富的经验。1998年年初，公司经过初步考查，决定并购本地区某钢铁公司。资料显示该钢铁公司不仅拥有各种资产3500多万元，而且还拥有储量丰富的铁矿山。万鑫达公司收购时，该钢铁公司破产已近1年。万鑫达公司与当地政府签订合同，出资1000万元人民币收购该钢铁公司，收购款5年内分次付清，收购后持续亏损，最终企业破产。

二、万鑫达工贸公司并购投资失败的原因分析

（一）对兼并企业了解认识不足，冒然投资

该钢铁公司并购前是一家国有企业，虽然拥有铁矿资源，但矿山都在200多公里外的深山中，交通不便，运输铁矿石要靠大量的汽车，运输成本高。而且该矿山已经开采了十几年，储量不足。更为关键的是矿带所处的位置究竟属于甘肃地界还是相邻省份地界一直没有划分清，收购前钢铁公司几次因铁矿地界划分问题与相邻省份当地政府发生争执。这几点潜在的风险在对该钢铁公司进行并购时都没有考虑进去。果不其然，收购后，一方面，随油价的上涨，运输人员要求涨运费，但铁矿石的买价并没有上涨，挤压了利润空间。另一方面，矿山开采到2001年年底时，高品位的铁矿石基本枯竭，就在公司组织地质人员，勘探到新矿，准备进行开采时，受到相邻省份当地政府主管部门的阻拦，地界之争再起，最终上级部门裁定该地归相邻省份当地政府管辖。后来虽然就新矿山的开采使用权与相邻省份当地政府几次磋商，但最终没有谈成，这样就使公司丧失了高品位矿石资源。

（二）对市场前景认识不足

近年来我国的钢铁产量持续快速增长，成为世界第一大钢产国。但由于技术含量不高，粗钢产量占相当大的比重，产品附加值低，资源浪费严重。为此国家从总量上讲了调控。对于一些产量不高、效益低下的小炼钢厂进行限制取缔，不允许生产。而该钢铁公司正好属于这样的小厂，不可避免地受到了限制。这样公司收购后打算炼钢目地就落空，钢铁公司价值近2000多万元的冶炼设备成了闲置的资产，不能发挥效益，而且限制不能炼钢，致使低品位的矿石开采出来没有得到利用，造成了大量人力、财力的浪费。

（三）盲目改扩建，造成资金的浪费

由于国家对钢铁行业的政策调整，公司收购该钢铁公司时的目地没有达到，面对大量的低品位矿石的不断开采出来，不能产生效益。公司准备利用低品位铁矿石生产铁精粉，按照最初的设想，只要这样一来既可以利用低品位矿石又能增加矿石附加值。于是请人设计铁精粉生产线，但是在铁精粉生产工艺上公司考虑的不周全，把工艺想的简单了，加上技术人员缺乏，致使生产线建成投产后，生产铁精粉品位低，达不到预期品位要求，仍然得用高品位的矿石掺杂来解决铁精粉品位的问题，使公司通过生产铁精粉来利用低品味矿石的初衷没有实现。在这种情况下公司不但没有仔细分析原因，加以改进工艺，却仍然按照原工艺设计水平又上马建设两条生产线。这样一来，原来的产品质量不达标，没有办法销售，新生产线又需用钱建设，所需资金均需通过开采高品位的矿石销售来提供。在这种情况下，公司的决策层仍然没有意识到投资风险，认为发生这些事是暂时的情况，没在从深层次上认识解决，理顺关系。在这种错误思想的指挥下面临的情况是一方面不合格的铁精粉每天都在成百吨的生产出来，堆积如山。另一方面，高品位铁矿石由于储量不够销售基本陷于停顿，为解决这个问题，公司被迫从别的公司高价购入高品位铁精粉掺入公司产品，借此提高公司铁精粉的品位，这样虽然铁精粉能销售了，但几乎没有利润，违背了对铁精粉预期利润的估计，也使公司解决低品位矿石销售问题的想法落空。

本来铁精粉的投资没有见效已经让公司面临很大的风险，但这时候公司并没有总结经验教训，没有察觉到面临的风险，却做出了另外两项决定，一是收购另外一家已停产两年的铁选厂。收购这个铁选厂，公司带有一定理想主义色彩，认为利用这个选厂，可以提高高品位铁精粉公司产量。没有慎重考虑，冒然给这个厂注入了近百万元资金，配置了设备，由这个厂的原负责人经营。但几个月过去，该厂没有生产出一吨铁精粉。设备还被这个厂私底下抵偿了旧债，使公司又一次遭受重大损失；二是决定建一个新选厂，公司根据地矿资料，找到了一个低品位储量大的铁矿，公司决定在该矿附近建设一个铁选厂，用以生产铁精粉。该厂址选在戈壁滩上，由于这个厂远离市镇，各方面条件都几乎是空白，好多人都提出反对，最关键的是公司前期也没有和电力部门进行磋商，得到电力部门的支持。厂子建设后期，设备都安装到位了才向电力部门提出供电申请。电力部门经过考虑，认为电力投资金额太大，风险高，拒绝公司的请求。供电问题没办法解决，新选厂的工作就也陷入困顿。调查论证不详细，风险因素考虑不周全，造成公司一次又一次的损失。

（四）优秀管理人员缺乏 ，不能规避投资风险

各种投资都要求管理人员有相当素质和丰富的投资经验，能够及时预见并了解面临的风险，有规避风险的办法，但在这个公司看不到这样的管理人员，公司虽然有六个股东，但投资方面一直是董事长说了算，对于其他股东仅仅是事后给打个招呼，让了解一下就行了，由于决策者的独断专行，缺乏民主意识，缺乏风险防范意识，投资时也就考虑不周全，造成几次重大投资损失。形成这种局面我认为主要有以下原因，1.公司的股东素质和文化层次都较低，在经济方面没有系统学习过，一切都是凭老经验办事。盲目一次又一次的投资，一次又一次的失败，仍不吸取教训，意识不到存在的投资风险，越陷越深。2.用人机制不好。许多专业人员都陆续离开公司，主要原因是公司先前给的承诺挺好，但实际中不执行。而且员工离开公司时不能付清拖欠的工资，在社会中形成不良影响，直接影响到公司的形象，导致有才能的人不愿为公司服务，也促使原来的员工寒心，选择离开公司。3.管理机制混乱，任人唯亲，不能正确促成投资决策。公司内部担当主要职务的人员均为公司董事长的亲戚，并没有建立现代企业管理制度，在工作中只顾自己的私人利益，对公司的事却不肯用心。在投资决策的执行过程中，不能正确执行决策，各部门的正常工作造成被動。这种私企家庭小作坊式的管理，使现代企业经营管理模式无法在企业中应用，造成企业效率低下，各项工作任务无法真正具体落实到位。endprint

投资是一项高风险的商业行为，成功与否关键的一点是要看企业制度是否健全，是否能准确地把各项工作任务完成，降低风险，但由于家庭人员过多参与，直接造成企业管理机制混乱，使企业形同一盘散沙，缺乏凝聚力，缺乏现代企业应有的活力，无法做到并购后的风险控制，同样机制的问题也使许多优秀员工无升迁的机会，严重挫伤了员工的工作的积极性和创造性。

三、加强万鑫达工贸公司并购投资风险防范的措施建議

经过对万鑫达工贸公司整个并购投资过程的分析，可以看出企业进行对外投资及投资后的管理应从以下几方面着手管理。

（一）对企业自身能力要有正确的认识

一个企业拥有一大批有经验、有能力的优秀员工和先进的现代化的管理理念，对市场变化预测分析能力强，这是进行投资的充分因素。只有在这个前提下，做出的投资决策才有可能不是盲目的，投资的风险才有可能被化解，投资得到回报。

（二）对投资项目的前期考查要全面慎重

项目选择决定投资回报的高低与成败，对一个项目进行投资要考查市场前景，项目的优势和劣势，风险的大小，尽量考虑周全才有可能做的心中有数，对投资的进行过程中发生的各种各样的问题有应对之策。

（三）对投资执行情况要正确分析，不能好大喜功

投资出了一点成绩，要正确对待，不能盲目乐观，认为一切都顺利，就会放松对风险的警觉性。实际上许多风险都是隐藏在成绩背后的，有时成绩越大，风险也越大。一定要有足够的认识，越在投资取得成效时，越要考虑潜在的风险与不利因素，力争把风险降低到最小。

（四）投资要稳扎稳打

投资是一项高风险的经营活动，特别是企业并购投资，牵扯的头绪很多，取得投资收益也需要较长的时间，所以在企业并购投资活动中，应该每一项投资都考虑的非常仔细周密，设想到中间可能出现的问题并想出相应对策，把困难想得充分点。投资项目稳步推进，每一步都打下坚实的基础，才能使各个环节相衔接，做到降低风险的目地。急于求成一定会忽略一些潜在的重要因素，埋下风险的种子。特别是同时进行几项投资，要有大量优秀的有经验的管理人员来运作，而且资金也要能保证，在这样情况下投资才有可能成功，动作不当，有时一项投资的失利会影响到其他投资项目的进展，甚至造成全面崩溃，为投资带来极大的风险，影响企业发展。

（五）并购投资要在现代企业管理制度中进行

现代企业管理制度是现代企业生存发展的根基，也是企业发展的动力，它要求企业在投资、经营、用人方面都严格按照制度进行，在企业的投资经营活动中考虑问题要从企业利益出发，时刻考虑企业的健康发展，不随意决策，不任人唯亲，公私分明，严格企业成本、费用、税金的核算，决策民主化，不搞独断专行。这样才能保证并购投资取得回报，规避并购投资风险。

参考文献：

[1]彭咏.私募股权投资对企业并购的作用及风险防范研究分析[J].中国总会计师，2016（08）.

[2]鲜韵.论企业并购中的财务风险与控制[J].财税研究，2016（03）.

[3]张学林.企业并购业务中的财务风险识别与控制对策探讨[J].时代金融，2015（11）.

（作者单位：甘肃省酒泉市振华房地产开发有限责任公司）endprint