有色金属行业套期保值方面的内部控制

摘 要：金融危机使得有色金属的价格不稳定。由于该物品价格的不断波动，使得许多的公司因为欠债等原因不得不停止经营。在这样的情况下，为了能够平安度过危机，应该选取合适的有色金属套期保值的方法。当然，有色金属的价格受多方面的影响，首要的是企业的加工运作模式的影响。制定合适的运作模式可以充分的对有色金属的价格进行评估，然后再对企业自身的加工和贸易做规划控制。如果企业做的评估及加工规划有所偏差，那么就有可能给企业带来很大经济损失的危险。故要运用适当的理论观念，选取出合适的套期保值的方法。

关键词：套期保值；有色金属；规划控制；经济

1 有色金属的简介

一般情况下，不包含铁及其合金的其他金属就叫为有色金属。有色金属是很重要的。假使不存在有色金属及其合金，那么就无法实现我们生活的富裕以及世界的发展。在我们日常，用来获取信息的通信设备的组成材料就含有色金属。有色金属在国防方面的使用也是相当多的，众多的军事武器研发的原始材料中是不能不含有色金属的，如导弹的研发。到目前，如果要增强国家整体的能力以及保护人民的安定，那么有色金属一定是该国家至关重要的原始材料。因此，许多的国家都对有色金属进行贮藏，以使得该国家有足够的原料来推进国家建设。当然，金融特性也是有色金属的主要表现形式。

如果财产以货币的特性存在，那么就会因其流动性强的原因使其应用的范围较广。这也使得它的风险会增加。但对于投机而言，大多需要的是风险不高且流动性不强的固定财产。有色金属是固定的资产并且不能再生，故它的风险会很小。又因为它具有保值的性质，从而成为投机中常用的资本形式。下面用三种比较有象征意义的有色金属进行说明。

1.1 铜的属性

当涉及工业市场对铜的供应和需要关系而对铜的价格产生波动影响时，这表现出了铜的商品属性。其金融属性体现在用铜来充当货币来对市场进行控制致使铜价格的变化。大多数情况下，铜是以商品的性质展现出来的。但是在特殊的情况下铜可以像货币一样展现出金融的性质，并在某些方面起重要的影响。其在金融方面主要有3种影响，①风险防范的影响。在期货的买卖中，铜存在保值的特性，即铜可以看成期货买卖的物件。某些公司从事的是对铜产品进行加工处理，为了避免因铜价格的变动而造成经济损耗，这些公司可以同对铜有保值作用的期货市场进行合作。②投机的影响。铜是期货买卖中最为受欢迎的一种商品。因此，在投机影响下，很多人拿着货币来参与铜的买卖。也就是说，铜成为了投机的代名词，它和股票的意义是相同的。说到投机，大多数人会认为是利用金钱作为本金进行的商品买卖，其实投机的主要本金并不是金钱，而是类似于铜这样的宏观意义上的本金。在铜市中，一般根据铜的属性选用的是中长期的投机策略。③资产的影响。在各行各业中，铜都是不可少的原始材料。由于铜多种属性的原因，也可以将铜看成是金融财富。即对铜进行资金的投入可以得到收益。如果美元兑换外国资金的数量减少，那么对铜进行资金的投入就可以避免自己的资金减少的危险；由于铜的保值作用，有利防止通货膨胀带来的危害。因而，许多的投资产业都十分重视铜的影响，故铜成为了资金投入的准则。

1.2 黄金的属性

黄金的属性有颜色鲜亮夺目、化学性质不活泼以及打造成用于装扮的物件能显示出典雅的气质。另外，黄金首饰是尊贵身份的代表。这使得黄金具有了商品的性质。黄金从被人们发现开始到现在一直都可以作为货币来使用。这也是黄金货币性质的表现。目前，在日常生活中，黄金主要是以首饰的形态出现，而没有作为货币进行商品买卖。但是，在涉及到国与国的买卖时，用黄金作为货币进行交易是常有的事情。特别是当经济出现状况而使得国家之间的资金往来不方便时，黄金可以不受任何外在限制和影响作为资金进行买卖，并且因为黄金的价值不受到国家间汇率的影响，所以在用黄金买卖时没有本国资金缩水的担心。所以对黄金进行储藏是有战略意义的。

黄金的价格与物品的买卖无关，它是在投机的作用下产生了影响，进而使得黄金的价格发生了变化。黄金在金融方面的主要作用有，①将黄金看成是金融手段来取得收益。②承担保值的作用，使得避免在政治和经济产生问题时造成的损失。③国家可以将黄金作为贮藏的资本，这样能够使经济稳固发展。

1.3 铝的属性

铝是工业生产中常见的原始材料。它熔点高的特性大量的使用在建筑业和汽车制造等行业。有着金融性质的铝同样可以作为期货买卖的物件。主要特性有，①对有些从事铝产品的公司，对铝采用保值的方法能够避免因经济波动带来的损失。②铝可以用作金融的投机。

2 套期保值的分析

2.1 套期保值的基本概念

到目前为止，全球的经济时刻处在一种波动状态下，这使得有色金属的价格也跟着变化，而且这种变化的幅度在日渐加大。由此可见，有色金属的保值是相当重要的。其要做到的相关条件主要体现在要运用非感性的想法进行套保、模范经营自身企业的投资项目，使得能够取得很高的利益。并且能够根据企业的实际情况选择合适的投资方法减少经济变化引起的资金损失。

根据经济的周期性的规律及对以上相关条件的考虑，公司可以采取套期保值的方法。其主要是指公司因经济引起有色金属的价格不稳定而实施的非短期走向的保值策略。

2.2 套期保值的内涵

投资公司注重除体系以外各方面的风险的是原始的套期保值方法。也就是原始的套期保值主要是按照已有物品和定期购买物品的联系疏密而采用的方法，即保证一定的物品数目及保值比率。现在的套期保值是比较重视对其作用结果严重的体系风险。它可以根据货物的用途对已有的物品和定期购买的物品采取合理的分配，这样可以降低公司投机非体系的风险。但是，将物品采用合理分配的方法不能降低体系风险。由此可见，只有采用灵活的套期保值的策略，才能降低经济作用下产生的很大的体系风险。套期保值主要表现是能准确对经济的作用效果進行评估，采用恰当的套期保值方案，并因此得到很高的利益。由此可知，套期保值和经济作用使分不开的。endprint

套期保值除了能料理风险外，还能够获得巨大的利润。它可以在经济的作用规律中探索出能够获得利润的资金分配方案。目前的财产分配的主要做法是能够将利润和存在的危险一起考虑而形成最终的分配方案。这样可以使得经济利益变得很多，故决策时不应该只把眼光放于要怎样解决风险。值得注意的是，经济变化直接作用的是有色金属的价钱，从而间接作用与公司的套期保值。

综上，套期保值的内涵在于用有色金属作为引子，把有色金属公司与经济变化组在一起来考虑。其特性包括企业对有色金属价钱的评估，且根据适宜的财务划分方案得到很高的利润。当然，套期保值方案还有多种形式，即有能够很据时间状况制定的方案，也有在同时看重利润和经济的情况下制定的相应方案。

2.3 套期保值的核心命题

套期保值进行合理的方案制定时，不但要思量现存的有色金属的多少，而且還应该合理的运用资金，并根据有色金属的价钱的变动对公司即将会遭受的风险做一个准确的评估。由此可见，因为套期保值在利润和风险方面都比较侧重，所以它是多种投机宗旨的整体表现。但要注意的是，在有色金属因经济原因而受到严重的价钱波动的情况下，只有按照套期保值的方法对有色金属的价钱变动方向的把握才能够准确的评估。

3 有色金属价格与经济的研究

关于有色金属的套期保值方案制定的有关凭证为当且仅当发现象征经济作用的因素，且能够获得这一因素和有色金属存在的关联。当然，很多外在条件相互联系从而有决定了有色金属的价格。经济对有色金属价格有严重的作用指的是其他的条件对其价格的影响和联系水平都不如经济条件对其作用明显。要使相关条件在有色金属的价格方面起到充分的作用，那就要对各条件进行解析。即经济的影响对价格的联系程度和各个条件数据研究过程的准确程度。对其解析的具体措施：首先要根据各个条件对价格的作用程度搭建一个有规则的系统；然后确定各个条件和有色金属价格的比例关系参数；再根据相关的工具确定出有色金属价格和各个条件的偏差参数；最后判定他们的格兰杰因果的准确性。

其价格和经济之间存在着时间相应的关系。即由于有色金属的需要程度发生变化而使得对其价格产生了影响，就使得在接下来的一定时期内有色金属的价格会时刻受到经济作用的波动。也就是说，经济的的稳定会增加色金属的价钱，但当经济状况不佳时，就会降低其原有的价格。价格和经济之间不仅存在先后的的关系，而且也存在同步的关系。除去其他条件影响而只考虑经济的作用，其同步关系表现为如果经济的发展状态良好，那么有色金属的价格会跟高；相反，当经济出现危机时，有色金属的价格会跌落。对其价格影响的条件很多，用指标来衡量各条件对其价格的影响程度。

3.1 经济条件的指标

经济周期：有色金属的使用途径很多，经济繁荣会扩张有色金属的需求程度，经济萎靡会减少对它的需求。经济周期对有色金属产生了价格波动。当然，这种价格的波动是针对全球的，故只要经济发生变化，就会导致该物品在全球各处期货市场的价格波动。有色金属的生产：该物质的生产是一个比较复杂的过程。因为有色金属的生产量是根据其价格的高低来确定的，所以其并不能对价格进行影响，而是价格影响着生产。

3.2 金融指标

货币供给与利率：对利率进行调节使有色金属的价格变化是货币供给的主要措施。利率会因为货币的供给变多而减少，这就会使得企业将资金存入银行并不能获得很高的利润。从而促进了企业对投机的重视，即会大量的定期购买有色金属作为固定财产。当货币的供给减少使得利率增加时，企业对有色金属的购买数目就会变少。通货膨胀预期：当进入消费市场的产品较多时，会使得有色金属的价格增加，从而使得工业生产的成本增加，进而使得人们购买物品的价格升高。目前的通胀状况能够作用今后的通胀预测。即如果认为之后膨胀是会增加的，那么现在的准确利率就会减少，把人们引向去购买有色金属类物品。汇率：有色金属主要是用美元来进行标价的。可以理解为美元汇率降低会使得有色金属的价格增加，用美元来买有色金属所花费的资金比原来增加了。

4 有色金属套期保值战略

4.1 产业链的分析

提取有色金属后，经过很多复杂的工艺就可以将其转化为能用于工业使用的精制金属。由于行业间的需求不同，刚刚精制出来的金属是不能直接被应用的。故通过特定的制作方法，将其加工成不同的形态与特性后，就能展现其商品的价值了。这样就要使负责有色金属各个步骤加工的公司之间存在经济的联系，即产业链。企业群是公司所处的加工环节决定的。我们用有色金属中的铜来进行说明。

上游公司：上游公司包括的是拣选性质的公司。这些公司发现金属矿后，对该矿进行挖掘。由于铜是有色金属的行业的重要组成，且精铜矿的富足能够使得产业链中的其他企业群能够顺利生产。故这些公司主要从事的是对于精铜的发现与挖掘。在经济发展良好和矿产需要比较多的情况下，这些上游公司不仅能对矿产实行主导控制，还能取得丰厚的利润。中游公司：这部分的公司从事多种加工环节。把精铜矿放入加工装置，运用火（湿）法而获得精铜的是锤炼公司。有的公司从事的是将铜压成片或者制成管状产品。当然，对铜进行买卖的公司主要的盈利方式是在适当的时机以较低的价格买进铜矿或是制成的产品，然后再以一个较高的价格将其卖出。下游公司：进一步的使用铜及其产品，并将其深度处理成更贴近需求的产品。比如说，汽车、冰箱等。

当然，这些公司之间存在着相似的特征：①很高的生意关联。不管是用铜作为原料还是产品，它们都存在着相互的联系。比如说，上游公司的控制作用下改变铜的价格或是开采数量，那就使得产业链的其他公司的经营投资发生改变。当然，如果说下游公司的商品进行规模变化时，就会影响到中游公司的产品规划。又因为中游的公司是承上启下的，所以这部分公司一旦出现状况就会使得整个产业链出现问题。即上游的产品无法卖出，下游没有用于生产的原料。②吸收大量的资金。只要是从事在该产业链的企业都会投入大量的资金，这会使得在公司运营的过程中存在较大的经济问题，这类经济布局的杠杆率很高。③易受国际的影响。如果国内的金属行业的供求不平衡，那么就会因其缺乏对铜价格进行调节的能力，从而使得该行业的发展受到别国的制约。由此可见，从事该行业获得的收益也是会受到相应的限制的。endprint

4.2 套期保值的方法和战略

公司可以采用期货及期权这两种根本方法实现套期保值。投入的资金比较少且运用灵活，以及所要遵守的准则简单是期货的优点。但其不足是需要用到很多的货币，并且当有色金属的价格发生波动时不能增加利润。在不交保证金的情况下，期权的货币使用量要比期货的小，同时能够减少风险危害的同时得到利润。但其不足有期权的买卖地点没有安全保护，存在严重的信誉问题。并且在投机开始时必须要缴纳昂贵的期权费。

公司要根据根本方法的特性合理的选择套期保值的方式。假若采取期货的方法，那么该公司就相当于是忽略了有色金属价格变化产生的利润。假若采取期权的方法，那么该公司一定要缴纳昂贵的费用，但是可以带来一定的利润。值得注意的是，在国内还不能采用期权的方法，但是国外能够办理期权买卖，故这对国内公司选取的期权方法是没有影响的。为了能够满足各个公司对套期保值提出的不同条件，可以将这两种根本的方法拼凑在一起，从而获得新套期保值的战略。

卖出套期保值战略：如果投资人认为自己投机产品的价格在将来会有所减少，那么可以选取卖掉投机产品以防止投入的资金亏损。其能够采用的具体战略有：①卖空期货合约。把将来的货物提前买卖，这样可以用不变的价钱进行交易，能够避免将来货物价格变化造成经济损耗。②买入看跌期权。用不变的价钱提前出售一些将来会有的货物。假若将来货物的价钱提高了，那么可以选择不出售。③卖出看涨期权。能够按照卖出货物的价格高于与买入价格而取得一定的利润。但是，选用这种保值方法获得利润要自己负责全部的风险，故大多数的公司不会选用这种方法。

买入套期保值战略：如果投资人认为自己投机产品的价格在将来会有所增加，那么可以选取买入投机产品以增加投入的资金获得的收益。其实行的战略有：①买多期货合约。如果将来商品的价钱会增加，那么就可以买入一些该物品，在价钱增加后将其卖出，从而获得利润。②买入看涨期权。以不变的价钱提前购买一些需要的产品，如果将来该产品的价钱比提前买入的低，那么可以停在提前买入该产品的方案。③卖出看跌期权。其和卖出看涨期权一样，能够按照卖出货物的价格高于与买入价格而取得一定的利润。但是大多数的公司因为其风险较大而不会使用。

4.3 套期保值策略的控制目标

①避免价格风险，锁定利益

由于经济的一体化，我们现在的经营范围已经扩大到了世界。本国市场的商品价格会根据国际市场物品价钱的变化而变化。这就使得本国的公司有可能遭受到很大的危机。如果公司想在这种货物价钱不稳定的环境中继续经营，那么务必学会和掌握期货市场的特性，以此来减少现货市场物品价格的变化对公司自身经济造成的损失。公司可以按照货物加工的各环节存在的风险等级，锁定利益。即运用部分市场获得的利润来抵消其他市场的利益损失的方法来减少自身实际损失。实行这样的目标可使公司提高了适应货物价钱变化的能力，从而巩固了公司的成长根基。

②减少规划风险，增强竞争力

目前，公司要对其生产规划带来的所有经济损失或利润负责。但在经济一体化的条件下，公司需要面对越来越重的经济问题，这就需要公司具备对事物动态敏锐观察和判断的作用。假若公司运用原始的经营方法而不采取合适的套期保值方法，那么会因为该公司与其他公司的角逐能力减弱，而使得公司形成无法继续稳定经营状态或是更严重的破产状态。因此，要按照自身公司的现实状态选择合适的套期保值方法，从而增强了公司的角逐能力，进而增加公司经营利润以及减少经济损失。

4.4 套期保值的体系组成

决策机构：该机构主要解决的内容有对执行策略的风险与实用程度评估、期货买卖的种类和数目进行校对等期货保值内容。专业操作队伍：公司只要有了这样一个团队，就能够准确的评估市场状况，制定合适的套期保值方法。制定风险管理体制：公司的套期保值存在着多方面的风险。所以公司要推出与其规划方案相适应的风险管理体制。这样能确保公司货物买卖的顺利进行，从而完成套期保值的目标。

4.5 套期保值方案的实施

套期保值必须平仓为主：套期保值对已有商品买卖的比重较少，所以不是在已有物品的基础上进行买卖的，而其主要采用的是平仓的买卖方式。明确套期保值准则：根据期货的价钱与现货市场的价钱进行比较，如果期货的价钱较高，那么这次的投机是不成功的。相反，如果期货的价钱较低，那么这次的投机成功，能够获得一定的利润。根据这样的准则，虽不能确保一直处于获得收益的状态，但一定能减少因投机不准确带来的资金损失。确定套期保值的时机：一般来说，每年投机一次，然后再根据当前的经济情况对期货进行适当的改动。当然，选择的时机是根据公司自身的战略确定的，这样可以有效的对公司经济上的盈亏进行互补。明确目标价位：单一价位方案在市场物品的价钱变化时对该公司买卖的价钱不会有影响。这种方案容易造成公司内部经济不稳定，故不建议采用。多级价位是在单一的基础上增加多个目标价格。在经济价格变化时可以选择价格分批的方案，有效减少损失。制定应急预案：不仅要规划出合适的套期保值方案，还要确定出应急的规划。这可以防止市場变化较大而原始方案不适合造成损失。如改动目标价位等。

5 结论

在全球货物价格的不断变化下，套期保值已经成为本国公司常用的经济战略。规划出合适的套期保值方案需要谨慎对待风险的影响，并且明确的公司内部结构及发展方向。在购买期货种类时，有色金属的应用程度大并且该商品的价钱保持能力强，故是比较好投机的选择。因此，有色金属本身的特性决定了它自身能成为公司进行买卖的主要期货之一。当然，我国的有色金属的期货市场还是不够成熟的，这有待于合理完善有色金属产业链的各个组成部分。

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作者简介

王前（1977-），女，辽宁复县人，硕士学历，会计师，研究方向：国际贸易，财务金融。endprint