上市公司股权变动与公司绩效关系研究

【摘要】在当今社会，随着金融产业慢慢的发展，证券市场成为社会上一种不可缺少的部分，以证券市场为基础的上市公司运行质量与公司绩效也成为了一个比较关键的因素，公司的绩效如何与股权结构有着无法分离的关系，它不仅决定了公司的控制权组成，还与所有者与经营者之间存在着关系，直接影响了到了公司的绩效。然而由于社会公众持有的流通股分散不合理，也就导致不合理的股权结构，从而影响公司的治理效率。本文通过研究我国上市公司的股权结构与其公司绩效之间关系，对上市公司的发展提出合理化建议。

【关键词】上市公司 股权结构 公司绩效

一、引言

自从20世纪80年代以来，中国踏出了了企业股份制改革的步伐，直至社会进程迈入90年代，证券交易所在我国成立，公司的上市发展和股票流通获得了更为有利的环境，推动我国资本主义市场的发展。我国与其他发达国家相比起步较晚，但在这短短的二十几年之间，我国也经历了突飞猛进的扩张，截止到2016年，我国沪深两市的上市公司数量已达到2958家，总市值已达到49648亿元。我国上市公司也日益成为了我国经济发展的顶梁柱。但是我国众多上市公司正面临着严重的股权分离问题，因此通过研究上市公司股权结构与公司绩效的关系对完善上市公司内部外部治理结构十分的重要。

二、上市公司股权结构特点及对公司绩效的影响

（一）上市公司股权结构特点

股权结构是指在公司股本中，不同性质股东所持股份的比例及不同股权相互间的关系。股权结构是公司治理结构的基础，直接影响着股东行使权力的方式和效果，关系着公司对经营者的监督和激励机制的效率，从而成为决定公司行为和绩效的重要力量。公司绩效又称公司业绩，反映的是人们从事某一种活动所产生的成绩和成果。

在股权分置改革以前，我国上市公司的股权结构主要有三种特点：

1.我国的股票种类繁多，分为流通股与非流通股，流通股包括A股，B股与H股。非流通股包括法人股，国家股等。其流通性较差并且相互割裂。

2.在我国实施股权分置改革前，国有股普遍存在着“一股独大”的现象，并且占主要控制地位，随着改革的实施，国有股比例在逐渐减少。

3.大股东股权集中度较高，公众股则较分散。

（二）股權结构与公司绩效的关系分析

股权结构是公司治理的基础，直接关系到了公司的绩效。包括含股权性质、股权集中度和股权制衡度。这些因素都会对公司绩效产生不同的影响。股权集中度较高的公司，它的大股东持股比例也比较高，更倾向于对内部的控制，有较强的参与公司决策权力。而股权集中度较低的公司则股权集中度较低，更倾向于对外部市场的管理与监督。近几年的研究都说明了公司的股权结构与公司的治理有着密不可分的联系。另外，公司绩效直接被公司治理影响主要体现在股东、董事会、经理层三个方面。其中股东在公司治理中享有最高权利，可以通过股东大会以及董事会等直接参与公司的治理与决策，并可以对公司各个管理层进行监督与管理，还可以利用外部公司控制权制约公司。董事会是公司的核心，它主要是提供经营战略方案给经理层从而管理公司绩效，所以董事会也是直接影响公司绩效的原因之一。

公司治理的基础便是股权结构，股权结构与公司绩效有着密切相关的联系。我国上市公司的股份包括了流通股和非流通股，流通股主要指以社会民众为代表的股，而非流通股包括国有股和法人股等。不同的股东将会对公司绩效产生着不同的作用，从非流通股与流通股这两个方面来进行研究，可得知不同的股权性质会对公司绩效产生不同的影响与作用，另外，非流通股与流通股的差异体现在了流动性上。分析可得出非流通股的持股比例会对公司绩效产生负向作用。

股权的集中度对公司绩效也产生一定的影响，当股权集中度过高时，股权制衡度相比较低，在股权集中度下降到中小股东要与大股东共同生存的情况时，股权制衡才真正开始进入到公司治理的范畴之内。同时，在合理化的范围之内股权制衡度越高，外部股东的势力就越强，控股股东的侵害能力越小，公司的价值就会提升，但是超过了一定的指标以后，股权制衡度便会太高，导致大股东与大股东之间因为自身利益发生冲突，从而对公司形成不好的影响。所以，合理的股权集中度对公司绩效是很有帮助的，但是过分集中或者分散就会带来负面的效应。

三、结论及对策

在2008年以后，股权集中度对公司绩效产生正相关关系。由于国内市场内部结构治理不完善，投机性投资远远超过中小股东，所以权益重心有利于企业业绩的提高在一定程度上，但是，股权应在一定范围内，过度集中，特别是对公司利益“主导”，会导致大股东损害公司的业绩偏好国有股比例对公司绩效产生负相关关系。虽然垄断行业可以为国有股东和企业带来一些优势，但在一般情况下，国有股权不是最具竞争力的企业，有利于提高企业业绩。股权结构是公司治理的基础，并且在公司中发挥着重要的作用。

对策及建议是上市公司应努力适应外部市场环境的不完善，积极完善股权分置改革。经过调整股权结构特征以及即使分析股权结构对公司绩效产生的影响。充分平衡股权结构、股权改革和公司绩效这三方面之间的关系。本篇文章通过分析股权结构与公司业绩之间关系，为上市公司的治理与发展提供合理化的参考条件。

参考文献

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作者简介：黄潞（1993-）女，汉族，福建漳州人，硕士学历，研究方向：会计学。endprint