董事会性别多样化影响文献综述

徐虞晗歌

一、引言

（一）公司治理领域

公司治理是根据组织中各利益相关者的利益和考虑做出战略决策和方向。它还可以用来指导所有者、经营者和企业之间的利益冲突。在公司经营机制和治理环境方面，可以将公司治理分为内部治理和外部治理。

（二）董事会的作用

关于董事会在企业管理中的作用已有很多文献。Raheja认为，董事会的主要职责是监督计划的实施，帮助管理者做出正确的决策。美国教师保险和年金协会（TIAA-CREF）认为，董事会必须由合格的人员构成。他们必须代表不同的经历、性别、种族和年龄。多样化的董事会更有利于公司治理水平的提高。然而，Fama认为，市场机制是一种低成本的内部资源管理经理。然而，这可能是由职业经理人的道德风险和逆向行为有限公司。多样化可能是一个解决这个问题的。

二、董事会性别差异对公司治理影响的理论研究

（一）资源依赖理论

在资源依赖的作用下，董事与公司外部因素、不确定性和外部依赖性有着密切的联系和影响。为了生存，企业必须有效地处理不确定性（Alchian，1950）。Pfeffer and Salancik认为不确定性的有效反应导致增加的控制和有效的公司治理，从而最终提高生存的可能性。

资源依赖为可能的合作展开利益相关者和管理者的理论基础。该理论认为，企业是一系列资源和董事会的战略资源，为企业提供外部资源支持其与外部环境的联系（Gales &Kesner，1994）。董事会成员利用他们不同的背景为组织提供各种资源。它们能为企业传递信息、运输资源，帮助企业应对不确定的外部环境。性别多元化是提高企业综合能力的重要手段。许多学者认为，性别多样化有利于董事会，因为它提供了信息源的不同背景和提高了信息集成的优势力量，有利于改善公司治理（Fama）。因此，女性董事可以通过对问题提供女性视角和增加信息来源的角度来帮助企业提供独特和特殊的资源。一些学者认为，如果企业很长一段时间忽视了女性管理者，他们会缺少特殊的资源（Yermack，1996）。

（二）代理理论

根据代理理论，现代企业的所有权和控制权是分开的，这可能会产生一些管理者不可能为所有者带来最大利润的问题。在这种情况下，上市公司的所有权与控制权存在分离。股东与管理者之间不可避免的冲突。

董事会的独立性和多样性也密切相关。多样化有利于促进董事会间的平衡和加强自己的相对独立性。一方面，Erhard指出董事会由多样的个体组成，有助于保持板的平衡，个人或小团体的成员不能对董事会控。另一方面，不同董事会成员的性别、种族和文化背景的多样化，有助于提供与董事会成员传统背景截然不同的观点。法瑞尔和劳特研究认为有一个多元化的董事会可以使它成为非传统导演更多的动态。由于女性董事倾向于挑战董事会，而不是受男性董事的观点影响，因此有可能减少董事会对CEO的控制，并提高董事会的独立性。女性可以更好地促进董事会的独立性，提高公司治理效率。董事会的独立性降低了代理成本，從而有助于提高公司的价值。

三、董事会性别差异与公司治理的实证分析。

对董事会性别差异与公司治理的关系进行了实证研究。这些实证分析的重点是女性董事对公司绩效的影响研究。大多数研究证实了理论分析的结果，并得出结论：女性董事对公司绩效或公司价值有显著影响。这些研究都提到了女性董事对提高公司治理水平的积极作用。然而，也有一些不同的结论。

（一）支持理论分析的相关实证研究

尼克拉斯，杰姆斯和查尔斯进行了一项研究2003研究种群多样化的关系，尤其是执行董事在组织的整体水平和组织绩效。结果表明，董事的多样化与投资回报率和资产收益率正相关。

Kevinand Antonio证明性别多样化可以提高董事会的监督作用。董事会的性别差异影响财务业绩和公司的监督作用的质量。虽然近年来董事会性别问题备受关注，但大多数实证结果都是基于美国的数据。基于这些数据，他们发现性别多样性对企业价值有积极影响，性别差异较大可能导致经济收入。

此外，Farrella和Hersch指出，性别多样化对企业的功能是必要的。他们研究了为什么董事会要求多样化。其中一个原因是公司面临更多的外部压力，以创造更大的多样性。这些公司在政策的压力下聘用了足够的女性董事会。一旦企业达到最低期望值，他们就不再积极寻求更大的多样性，这并不意味着加入董事会的女性是不合格的。公司只是想增加女性董事会成员的数量，直到实现多样化目标。在这种情况下，公司可以符合要求并形成好的公司形象。董事会多样化是公司内部的需要，反映了社会的需求。调查得出的结论是，无论多样性的需求是内部或外部或两者都有，董事性别多样化的作用在上世纪90年尤为明显。

（二）相关理论分析的实证研究

卡特等人曾进行过少数民族与董事会女董事人数、董事会重要委员会数目、资产收益和托宾Q问题财务表现的研究。然而，他们发现，根据美国主要公司的样本，董事会的种族或性别差异与财务绩效之间没有显著的关系。此外，这项研究也证明董事会的种族或性别多样性似乎是内生的，存在的差异对企业财务绩效的影响不显著。可能的原因是，在不同的时间、不同的情况、不同的时间段内，种族和性别差异的影响可能不同，最终的结果可能会被抵消，因而不会产生任何影响。然而，结果不支持包括少数民族和妇女在内的公司董事会。另外，研究者没有发现任何负面影响的证据。因此，决定是否在公司董事会中任命妇女和少数民族，应当根据公司的具体情况而不是公司的实际财务状况作出决定。

（三）不确定性的结论

亚当斯和费雷拉的研究结果强调处理性别多样性的性能回归的内生性的重要性。他们的研究指出，虽然性别多样性和在会议室的企业绩效之间的正相关关系是经常在受欢迎的新闻引用，它是不是足够强大到任何性别的内生性解决方法。性别差异与企业绩效之间的实际关系似乎更为复杂。研究结果表明，女性董事对董事会结构有显著的价值相关影响。然而，这一证据不支持基于配额的政策举措。没有证据表明这样的政策能提高企业的平均水平。因此，他们指出，关于执行董事会妇女配额的建议必须出于其他原因。改进的治理和公司业绩可能不支持实施多样化的董事会。endprint

四、结论

从这些文献中可以看出，女性董事在国际社会中的作用非常重要。許多理论的证据支持这一观点。从实证研究来看，研究者发现女性董事对公司绩效的正、负相关或无显著影响。潜在的原因可能是样品来源和时间的不同，也可能来自不同的模型处理方法。然而，关于女董事对董事会影响的数据大多来自欧洲和美国。这些限制可能会降低这些研究的代表性。

参考文献

[1]Fama，E.and Jensen，M.（1983）.‘Separation of ownership and control.Journal of Law and Economics，26，301-38.

[2]Alchian，A.（1950）.‘Uncertainty，evolution，and economic theory.Journal of Political Economy，58，211-21.

[3]Adams，R.，Ferreira，D.（2009）Women in the boardroom and their impact on governance and performance，Journal of Financial Economics，94（2）： 291-309.

[4]Carter，D.et al.（2010） The gender and ethnic diversity of US boards and board committees and firm financial performance，Corporate Governance：An International Review，18（5）： 396-414.

[5]Erhardt，N.et al.（2003） Board of director diversity and firm financial performance，Corporate Governance： An International Review，11（2）：102-111.

[6]Gales，L.and Kesner，I.（1994）.‘An analysis of board of director size and composition in bankrupt organizations.Journal of Business Research，30，271-82.endprint