上市公司债务重组问题研究——以澳柯玛债务重组为例

杨洪波 李雪乔

（东北石油大学经济管理学院，黑龙江 大庆 163318）

一、引言

企业在发展中出现债务难以偿还，直接影响着企业未来的发展、经营状况以及信誉等方面的问题[1]。因此许多上市公司通过债务重组的方式来解决这些问题，我国债务重组公司的数量也逐渐增加，在近几年达到一个高峰时期[2]。

二、澳柯玛公司债务重组案例介绍

（一）澳柯玛公司简介

澳柯玛公司于1987年在山东省青岛市成立，2000年在上海证券交易所挂牌上市，简称澳柯玛。澳柯玛以制冷、生活电器、电动车为主要产业，同时兼顾其他多业务综合发展，逐步形成了具有创新性、梯度多的大型综合性现代化企业集团。澳柯玛自身的规模和实力无法与海尔等企业相竞争，所以一直以来倡导的投资战略为差异化投资，致力于寻求家电行业的”缝隙项目”，企业将大量资产押宝于锂电电动车行业、海洋生物行业。

（二）澳柯玛债务重组情况介绍

随着家电行业迅速发展，竞争压力加大，作为公司的立身之本的冷柜产业利润趋薄，行业地位也发生了重大变化。加上南方锂电企业随之崛起，公司的锂电、海洋生物产业未如期给企业带来增长点，对澳柯玛的市场发展形成挤压。澳柯玛采用非关联产业的多元化发展经营战略，将巨额资金用于未知的锂电、海洋生物行业领域，增加了投资风险，出现了投资决策失误以及企业负债过高等问题。针对这些问题，澳柯玛选择债务重组。

在2012年4月，中国农业银行与澳柯玛签署了债务重组协议。此次债务重组属于修改其他债务条件的债务重组，协议主要包括农业银行同意澳柯玛在2013年1月6日前履行偿还18235万元以及利息1500万元的还款义务后，将减免澳柯玛所欠16512万元利息及至本息清偿日止的新生利息。澳柯玛在青岛市政府的帮助以及自身的努力下，2013年1月6日，澳柯玛偿还完毕了上述欠款，发布了关于债务重组的履行公告，完成了债务重组。

三、澳柯玛债务重组财务分析

根据新的债务重组准则规定，债务重组获得的收益将直接计入当期损益。这一规定为上市公司债务重组带来积极的影响，但另一方面也会为上市公司提供了操控利润的可乘之机。澳柯玛正是借助于这一规定优化企业资产，将这部分利益直接作为营业外收入计入利润表。

根据澳柯玛财务报告，发现债务重组后总资产周转率和存货周转率降低，说明公司的资金的周转速度加快，周转效率提高，库存的变现能力也提升。正是因为进行债务重组减轻了公司2亿多的债务，减轻了公司的负担，提高了公司2013年度的融资水平，实现的经济规模和实现商业目标优于2012年。

从债务偿还指标来看，重组后负债比重下降，澳柯玛产权比率下降明显，股东权益比率上升，资产负债率降低，流动比率与速动比率增加且均处于正常水平，澳柯玛通过债务重组偿债能力有了相应提升，优化了澳柯玛的资产负债结构，获得了更多的资金用于企业发展，使公司资产的质量得到提升。

澳柯玛进行债务重组，按照相关的债务协议将其相关的不盈利业务进行整改或停止，优化了企业的业务结构。公司在实施债务重组，优化了企业的资源配置，提高了业绩水平，整体的治理结构和水平也得到了相应的改善。总体来说，澳柯玛此次债务重组是成功的。

四、上市公司债务重组存在问题分析

（一）违背谨慎性原则

根据澳柯玛财务报告，债务重组后的财务费用下降，公司的债务重组收益采用了分期确认的方法，2012年和2013年分别确认一部分。2012年度确认了8772万元的债务重组收益，但在2012年澳柯玛没有将本息全部偿还完毕，这种做法是让人深思的。按照谨慎性原则，在还没有完全将本息清偿之前，2012年不应该高估收益。而且，分期确认容易引起不同会计期间的盈余操纵收益。

（二）盲目追求短期利润

企业面临财务困难进行债务重组，想通过债务重组摆脱企业当前的困境，但是忽略了企业短期发展目标应与长期发展目标一致，没有兼顾中小股东和大股东的利益，澳柯玛公司这种分期确认收益在不同会计期间的行为可以看出，公司债务重组的重点忽视了提高产品市场的竞争力，反而局限于寻求短期发展绩效。

五、债务重组的改进对策及启示分析

（一）建立完善的会计准则制度

根据债务重组准则规定，上市公司进行债务重组的前提是出现财务困难，而我国对于企业财务困难的范围缺乏明确定义[3]。若对财务困难的范围明确规定，这将为会计人员合规操作提供了更为详细的法律依据。我国的会计制度正逐步完善，但在许多具体层面仍然无法可依，我们应持续完善会计准则，继续对理论进行探讨，实现理论与实际相结合，将准则准确全面地落实到现实操作中，为债务重组提供更加完善的准则环境。

（二）加强各方监管

上市公司在发展过程中需要政府和市场相关部门的监管帮助，例如在债务重组过程中，相关市场和政府部门应该不断加强监管，让债务重组活动在政府的管理下科学有效的进行，并且在市场的有序引导下稳步发展。加强监管还能保证债务重组的透明性，将定性考核指标和量化指标结合起来，通过相关债务重组的信息披露等行为来提高行业整体债务重组的科学性、规范性。

（三）遵循谨慎性原则，保持长远发展

公司的发展不是一朝一夕，企业应在遵循谨慎性的原则下，兼顾中小股东和大股东的利益，企业的短期以及长期利益，保持企业的长远发展。根据澳柯玛的履行公告，履行完还款义务是在2013年1月6日。依据谨慎性原则对于重组引起的收益应在这个时点即2013年确认重组收益，收益的金额等于上述两部分利息之和。只有企业时刻遵循谨慎性原则，才能保持企业的长远发展和市场的稳定。