数字货币及监管展望

李新尚 黄 炎

（河北金融学院，河北 保定 071051）

一、数字货币的概念及特征

数字货币是一种技术创新所带来的网络产物，人们为其赋予货币的名号，是由于数字货币的典型代表比特币创始之初，是为了取代可能产生信用危机的主权信用货币，从而创造一种“超主权”的国际货币。

世界各国对数字货币的定义及内涵界定并不完全相同。根据马克思的定义，货币是商品经济发展到一定阶段，固定充当一般等价物的特殊商品。一般而言，能够充当货币的商品往往具有价值尺度和流通手段两种最基本的职能。商品货币即由于其具有“相对普遍性”的特征而逐渐成为一类货币，金属货币由于其比商品货币具有更好的流通属性而成为升级版的商品货币，可以将商品货币与金属货币统称为实物货币，即由具有实际价值的实物资产执行货币职能的一类货币，这类货币是自发形成进而执行货币职能的。随着布雷顿森林体系的解体，世界各个国家纷纷建立了各自的信用货币体系，即主权信用货币，货币由主权国家的货币当局进行发行。此时的货币不再拥有使用价值，其背后支撑为国家信用，信用货币依靠国家信用行使价值尺度和流通手段的职能。信用货币时代伴随着互联网技术的兴起，因此也衍生了一些附着在信用货币之上的信用货币形式，主要有两种形式。其一即以支付宝、手机银行账户为代表的电子货币，其不存在发行的问题，是法定信用货币的电子表现形式。第二种即以腾讯公司的Q币、特定网站的点券为表现形式的虚拟货币，其在特定社群例如APP内执行价值尺度的职能，由于其只能购买特定范围内的指定虚拟商品或服务，因此可界定为法定信用货币与特定虚拟商品或服务的一种转换中介。

无论是实物货币还是信用货币，其目的皆是为了解决在商品流通过程中产生的需求双重耦合的难题。数字货币的最初形式比特币的创始人中本聪曾在论文《Bitcoin:A Peer-to-Peer Electronic Cash System》中给出自己的观点，其初衷是借助点对点技术建立一种新型货币体系，目的是为了在解决交易需求双重耦合的基础上，避免世界信用货币体系所存在的信用危机问题。区别于实物货币和信用货币，数字货币既不是本身存在，进而演化成一般等价物的一种商品，也不是由特定主权国家进行信用背书而形成的货币，而是基于区块链技术所建立的一组虚拟数据集。因此不同于衍生于信用货币的电子货币与虚拟货币，数字货币是与实物货币、信用货币并驾齐驱的一种新型货币体系内的货币形式。其建立伊始是由个人设计发布一种类似开源的软件及特定算法，然后由互联网终端的任何个人通过该特定的复杂算法进行运算，运算得到的特解即一定单位的数字货币，其表现形式为由特定符号组成的数据串。数字货币所代表的货币体系，可以实现点对点的商品交易，即不需要像实物货币那样以实物形态转移货币，也不需要像电子货币那样由银行将账户资金进行划转，其交易只需交易双方认可即操作完成。

二、数字货币的监管

（一）监管定位难题

数字货币虽有其名，却难有其实。数字货币的价格波动巨大，其自身难以实施货币职能和作为货币政策的调节工具。对于政府部门，首先要做的就是对数字货币进行定位。从现有发展状况来看，数字货币更类似于网络技术爱好者创建出来的一种虚拟符号，只有部分群体接受其作为支付手段，更多的是将其看作一种投机工具，但其自身的价值并不是普遍存在的。如果将其作为一种投资工具，那么其应该具备投资的价值。数字货币的创立是作为货币而存在，本身基本不具备使用价值，因此其只能作为投机工具而存在。对于一种纯粹的投机工具，政府部门对其的监管定位很难，与其说对其监管，倒不如说对其管制。

（二）监管实施难题

根据数字货币最初的构想，如果能够对其进行改善，进而发展为真正意义上的创新型数字货币支付体系，即不予以取缔，而是改进，则涉及到监管实施的问题。数字货币监管实施主要涉及到数字货币发行以及数字货币交易。数字货币发行采取去中心化的方式，其发行主体不唯一。由于人人皆可发行，要使得有限的监管资源做到全局的监管，是高成本和不确定性的。数字货币交易采取分布式记账的方式，其交易的匿名性使得交易无法跟踪，监管者如何阻止违法犯罪行为，寻找违法犯罪者，是监管实施的难题之一。数字货币交易采取点对点的区块链技术，使得交易的无中介化，所有交易均避开了监管者的参与，监管者如何监视交易行为，是监管当局实施监管行为的难题之一。数字货币账户的跨境交易，使得数字货币体系为世界性质的支付体系，涉及到多个主权国家，对整个数字货币体系的成功监管需要所有政府部门的配合协作，而这又涉及到各个主权国家的不同利益问题。单一政府或少数政府的合作监管仍然无法避免违法犯罪行为，是监管实施的难题之一。

三、数字货币监管展望

数字货币体系有其固有的缺点，如何规避其中的一些缺点，本文给出两种展望。其一是实物数字货币，即有实物资产作为价值支撑的数字货币体系。数字货币具有世界范围流通的特点，其背后支撑最恰当的方式是实物资产，该实物资产需要为处于数字货币支付体系内的主权国家所认可。这就需要有一个类似世界银行性质的组织统一全球主权国家意见，制定数字货币体系规则，建立完整数字货币支付体系，制定数字货币发行基础等等细则。第二种展望是由各国货币当局自行发行数字货币。可以看出的是，货币当局发行的数字货币和本文所讨论的数字货币的是有所区别的，学界称中央银行发行的数字货币为中央数字货币或法定数字货币。这类数字货币其背后支撑不是实物资产价值，而是主权国家信用。法定数字货币在货币发行上不再具有去中心化的特点，只在交易方式上存在点对点的特点。基于此，法定数字货币拥有了数字货币低成本的优势和解决了实施货币政策的难题。目前中国中央人民银行正在积极进行中央数字货币的试点工作，可见是未来研究的方向之一。

与此同时，监管部门应加强对数字货币技术原理的理解。数字货币是货币支付体系的一种革命性创新，不能对其技术原理有深刻的理解，就难以对其合法合规性做出合理的判断。加深对数字货币技术原理的理解，可以改善监管部门的监管方式，提高监管部门的应对能力和判断能力。同时，建立一套动态的监管反馈应对机制才是根本。科技创新总是先于监管制度，提高监管制度的弹性策略，在监管人员对技术的深刻理解之下，可以更好的应对突发监管难题。