经济新常态下我国外汇储备问题研究

高若涵

（中国人民银行长春中心支行，吉林 长春 130000）

一、绪论

我国当前市场经济进入新常态状态，因此我国的外汇储备总量增速放慢，其规模在2014年6月份达到峰值后随之降低，打破了持续上升的发展趋势，虽然当前我国的外汇储备仍然排名世界第一，但已经有所控制。

二、研究背景

1978年之前，我国的外汇储备资源稀缺，在改革开放后，优惠政策吸引大量的海外投资人不断在我国投资。1994年外汇管理体制进行改革，进一步促进了外汇储备总量的上升，2001年我国加入世界贸易组织，外汇储备每年增加四成，到2006年，我国外汇储备总量世界排名第一。2011-2012年我国的外汇储备增速下降，充裕的外汇储备量是一个国家经济实力和金融实力的体现，能够促进我国国际收支平衡，稳定汇率，化解金融产生的潜在危险。经济新常态下，我国的外汇储备不断放缓甚至下降，虽然我国外汇规模依旧排名世界第一，但也有些许不足，外汇储备规模过量或者不足都不利于我国的经济发展。

尽管充足的外汇储备对一国的经济有着积极的作用，但过量的外汇储备会导致外汇资源闲置、外贸环境恶化等负面影响。国内外一致认为我国外汇储备规模过于庞大。随着我国经济进入新常态，我国外汇储备规模增速放缓。外汇储备规模变动具有一定的周期性，虽然外部环境存在较多不确定性，但我国经济金融基本面有条件继续保持稳中向好发展态势，预计跨境资本流动将保持总体基本平衡。自2014年6月起，我国外汇储备规模总量呈现下降趋势，我国外汇储备开始了“减仓”。截至2016年，我国外汇储备总量逼近30000亿美元。此时，有关我国外汇储备规模总量不足声音再次响起。经济新常态下，我国外汇储备适度规模量究竟应为多少值得我们研究。

我国对外贸易有着进出口数量庞大、外汇实施有管理浮动汇率制度等特点。随着我国经济逐步进入新常态，外汇储备量多少才适度值得研究，如果我们能预算出外汇储备适度量，并与我国外汇储备规模进行比较，那么我们就能知道我国外汇储备规模何时不足缺口多少以及何时过量富余多少，以此采取措施并加以调节和管理。若外汇储备过量，就可以充分利用超额外汇储备进行投资，实现保值和增值。若外汇储备不足，就应采取措施增加外汇储备量，这有利于我国经济稳定快速发展。因此，研究新常态下我国外汇储备适度规模问题，有利于我国经济的发展，对深化外汇改革也有着极其重要的意义。

三、经济新常态下我国外汇储备规模下降原因分析

我国经济自2013年逐渐进入社会新常态，在经济新常态的大时代背景下，我国的外汇储备增速放缓，并且在2014年6月时我国的外汇储备总量达到峰值，进而进入下降的趋势。外汇储备规模的变化受多种因素影响，下面笔者将对影响因素进行分析。

（一）美元汇率走强

2017年至2018年，美联储连续进行加息，让美元强势汇率增加，在全世界外汇储备达到12万亿美元后，不断下降，而我国在2014年8月达到历史峰值39.9万亿美元后也随之下降，基本符合全球外汇储备变化。

我国经济进入新常态后，经济发展速度由原来的高速发展变为中高速，我国的GDP增速也由原来的高速增加逐步放缓，因此我国的各项经济指标开始不断放缓使我国中长期经济面临着下行压力。很多投资者看好东南亚，非洲等经济市场，进而放弃我国的投资项目，这会导致人民币贬值。美国社会经济复苏后，美联储通过加息使美元汇率不断攀升，导致一部分投资者从我国撤资，由于资本外流，我国出现了藏汇于民的特殊现象。因此我国结售汇出现持续逆差，央行动用外汇储备来维持人民币汇率的稳定。由于外汇储备基数大，欧元和其他外币贬值造成我国外汇储备进而缩水，美联储加息直接致使我国外汇储备2014年7月下降1079亿美元，这也是我国外汇规模下降最多的月份。

（二）对外投资规模增大

随着我国经济进入新常态，对外投资也发生战略性改变。“走出去、请进来”让我国的企业不断壮大，在规模扩张和行业转型的双重驱动下，企业走出去的意愿不断增强，我国对外投资规模不断增大。以前我国对外经济贸易主要是出口，但现在我国经济快速发展，人民购买能力不断提高，我国的进口规模也迅速增加。根据我国历年对外直接投资统计表明，由于实施“一带一路”战略，我国对外投资额度持续增长，总额可达到1231亿美元，同比增长14%。我国对外投资额中有11%用于“一带一路”沿线的国家，2016年我国创造了历史最高对外投资额，仅次于美国成为全球第二，2017年我国对“一带一路”相关国家的投资高达156.4亿美元，大力走出去战略让我国的外汇储备总量有所减少。

（三）外债变动

外汇储备要可以满足该国家的偿债需求，避免发生债务危机，随着外债额的下降，我国外汇储备用于偿还外债本息的部分也相应减少。

四、对策建议

我国外汇储备将在波动中趋于稳定。首先，我国经济仍然处于中高速增长区间，随着供给侧结构性改革不断推进，未来经济发展会更有质量、更有效率。其次，我国经常账户收支更趋平衡并保持在合理区间。再次，随着人民币加入特别提款权和我国金融市场改革不断深化，人民币资产将成为全球金融资产配置中的重要组成部分，吸引境外投资者投资我国境内市场，金融账户的外汇供给将稳健提升。最后，国际金融市场上货币和资产价格盈亏互补，加上我国外汇储备的多元化布局，将会带来较好的分散化效果，有利于外汇储备规模保持平稳，

但即使我国外汇储备总量高居世界第一，我国的黄金储备量仍然稀缺，仅仅占我国外汇储备的两成，远远低于欧美国家。另外美元汇率再次回升，导致美元债券的安全隐患增加，值得我们做深远考虑。为了促进我国经济迅速发展，我国对资源的需求越来越强，我国也应该考虑动用超额的外汇储备购买战略性可持续发展的能源资源，减少对进口资源的依赖，降低获取成本。从外汇来源看，我国应该增加外汇储备的含金量，增加对高技术产品进口，利用外汇储备支持我国企业走出去，这样能让我国外汇储备创造经济价值，促进我国企业和经济的繁荣发展。