浅析并购目标企业的选择

周芬芬

【摘 要】世界经济全球化的发展，企业之间的并购越来越普遍。企业在并购的过程中，如何选择并购企业要充分考虑很多因素。因此，本文就并购目标企业选择应考虑的因素进行分析，并对目标企业进行正确的价值评估，从而更好地提高并购效率，提升企业的经济效益。

【关键词】企业并购；目标企业；影响因素；价值评估

一、前言

资本运营依靠企业并购来实现，企业的快速稳定发展也依赖于企业并购来推进。而企业并购的成功将意味着企业的规模效益将逐步提高，企业资源实现优化的配置，产业结构得到合理的调整、有效的升级。而要降低并购风险并提高企业并购的成功率，就要对并购价值进行正确的评估，对目标企业的选择要科学合理，从而对企业的发展具有促进作用。

二、目标企业选择应考虑的因素

目标企业的正确选择是影响企业并购成功的关键点，所以在企业并购的选择过程中要全面考虑影响目标企业选择的各种因素，其中包括确定企业的并购目的，对目标企业选择的原则和标准的制定，对目标企业的价值进行合理的分析以及对目标企业进行筛选并最终确立。并购的目的体现并购方实施发展战略的起始，关乎选择目标企业方向和企业制定方案的正确性。对目标企业的价值进行合理的分析对目标企业的筛选和确定提供方向。企业价值的正确评估，为并购方能做到合理分析企业价值和发展前景提供有力的依据，而选择和最终敲定目标企业对企业并购活动的始终有影响，所以在企业并购活动过程中，影响到目标企业选择的这些因素都要全面分析，确保企业并购的顺利完成，最终提高企业的经济效益。

1.因素一：通晓企业的并购目的

（1）实现企业经济效益，体现企业软实力。要实现企业经济效益体现出企业的软实力应追求协同效益，从而实现企业的展目标。德国物理学家赫尔曼·哈肯提出的协同效益，也称为增效作用，即“1+1>2”效应，就是企业并购所产生的作用效益大于目标企业中单独应用时产生的作用。而协同效应具体如下：①实现协同后并购企业生产经营活动的效率发生变化，从而提高企业在产生的规模经济、优劣互补、交易成本降低、市场分额扩大和更全面服务等方面的效益；②企业在并购管理活动中节省管理费用，提高管理的效率，还将企业中过剩的资源进行合理充分的利用；③企业并购之后企业管理者的财务管理能力获得提高，从而降低了资金的使用成本、合理避税和预期效应的企业收益。

（2）实现单一向多元转型的发展策略，分散投资，降低风险。企业通过混合并购来提高自身的经济效益，将经营范围扩大，为降低风险进行分散投资，企业从从事单一业务向多元业务进军，拓宽自身的业务范围，实现多元化的产品生产管理模式，从而对单一业务领域的依赖程度将有效减少，增加了新的效益来源，即使当一个营业业务经营不善也能有效控制“牵一发而动全身”的风险，企业其它业务依然可以正常高效运行。

（3）降低企业管理成本，实现公司科学有效管理。企业采取并购的措施，必定会投入大量的资金，企业管理者对资金的支配权力得到有效控制。因此，降低了企业的管理成本，资金的有效利用，有助于减少股东与管理者之间的矛盾。企业并购，从另一角度来说，让目标企业的管理者在面对企业市场转型的压力时不泄气，为提高企业成绩和效益而不断努力的工作，从而有效避开因企业并购而导致自己面临失业的境况发生。

（4）获取潜在的市场资源。潜在资源指在企业发展过程中市场需求量达，但企业的业务涵盖面小而又有极大利用价值的资源，也就是市场上稀少而又短缺的资源。潜在资源在企业生存发展过程中是不可或缺的，企业的品牌口碑，技术实践经验以及企业的上市条件等，在企业的发展过程中，因为时间、发展空间和能力的局限，企业本身无法独立去开发这些资源，缺少实践价值。而企业并购带来了这样的福利，能够快速获取这些潜在资源，让企业得到更加快速的发展，利用这些珍贵的稀缺资源为公司效力，全面服务于企业，进一步提高企业的市场综合能力，提高企业竞争力。例如，因我国证券市场严格控制公司上市的资格，大部分企业实行借助其他公司力量或者购买其他公司资源来对上市公司进行并购的方式，实现企业上市的目的。

（5）实现其他目的。企业并购还提供了大量的便利条件，能够实现更多的目标，目前为止，我国资本市场管理还存在不足，市场企业价值小于目标企业原本的价值，并购方施行目标企业并购，在此过程中市场价值发挥了作用，从而获得超额的收益；若是对维护公民权利的角度去思考问题的话，国家有时会对税收标准进行调整，让公民获利，推动了企业并购破产企业的工作进度。

2.因素二：拟定目标企业选择的准则

在企业并购的过程中，其受到并购方内部的原因和市场因素的影响，所以对于目标企业的选择策略具有不稳定性，目标企业的选择原则和标准就要严格把关，合理的制定，为并购方对选择目标企业进行科学有效的衡量。并购方应根据自身发展的战略，侧重点应放在提高企业的综合实力上，重视企业之间的协同效应，实行内部自我检讨式原则，对于管理良好的方面继续发扬，对管理不足的地方加强改进，重点考虑目标企业的规模，关注企业投资的环境，并利用价值的发展空间这几个方面去制定科学合理的选择标准。

（1）根据并购方的发展策略的要要求，进行目标企业的选择。

（2）测试目标企业的规模大小，找寻能适应并购方自身条件和经济状况的目标公司，测试原则是：规模不能太小，否则难以实现企业的经济效益，规模又不能太大，否則容易给并购方带来太多财务方面的压力。

（3）目标企业应具有开发性，即潜在价值和发展能力，为并购方注入新鲜血液。

（4）目标企业的核心技术和业务要向并购方看齐，适应并购方的多元化发展战略，为并购方的核心竞争力提供强有力的支持。

（5）目标企业设计的管理风格，相关的企业文化应与并购方相互渗透，实现并购的协同效应。

3.因素三：合理分析对目标企业的价值endprint

要对目标企业价值进行分析，就要对目标企业的信息了解透彻，目标企业价值进行科学估算，调研。目标企业的决策非常复杂，其相关资料涵盖面广，其中有目标企业所属的地位、环境、性质，规模，所属的市场结构，产品所属的类型和国家宏观调控下的经济政策等。并购方想要更好的选择目标企业，就要大量收集和科学深入的分析目标企业的相关资料。完成对目标企业的选择之后，将进行企业并购的核心内容，那就是对目标企业的价值进行科学预估，调研，以确保目标企业的选择合理，使并购活动顺利完成。

目标企业的价值评估方法的确定还应考虑到，对企业价值进行科学合理的预算，针对潜在潜在价值的开发，制定目标企业新型的价值开发模式，并购方根据自己制定的并购方案和目的，检测目标企业是否符合上市标准，关注资产在市场结构中的比重等不同的角度分别采取合理科学的方法去进行价值评估，为目标企业的正确评估提供明确的方向。而針对传统的价值评估方法的局限性，通过制定新型的目标企业价值模式来辅助，创造出属于企业的协同效应，将企业实现协同后创造的价值增量对并购方和目标企业进行合理的分配，增加企业收益。

三、目标企业的选择

选择并购目标企业是一个复杂多变的过程，它包括目标多元化，层次多样化，涵盖因素分散化，结构系统复杂化以及至关重要的一步就是对目标企业进行筛选并最终确定，都需要并购方对其进行全方位的考虑。目标企业选择的过程中，存在着居多风险，而为了降低并购选择的决策风险，需要并购方制定合理的筛选机制对目标企业进行科学筛选和确定。目标筛选和确定要按照步骤进行，就是初步筛选再到最终确定目标企业。在初步筛选时，并购方要根据并购目的，对目标企业相关资料收集和情况分析，并结合目标企业所属的地位、环境、性质、规模，所属的市场结构、产品所属的类型和国家宏观调控下的经济政策等角度去权衡目标企业是否有利于企业并购的发展，划分符合要求的范围合理选择目标企业，最后敲定目标企业。在敲定目标企业时，并购方还需要做大量的工作，也就是对企业内部的情况进行分析，科学制定目标企业产品的生产类型，挖掘企业潜在的价值，全面考虑财力的综合水平，加强管理人力方面的资源和企业的文化，判断其是否符合并购方制定的管理指标，对目标企业的价值进行预算调研，选择并最终确定目标企业。目标企业的筛选和最终确定分别从整体和细节上对目标企业的适用条件进行分析，此过程要考虑的因素复杂而繁多，需要并购方采取思路较清晰的方法即分层解析法来完成对目标企业选择决策的制定。

四、结语

企业并购，是为适应经济全球化的脚步，是企业在发展过程中对资产重新组合规划的一种重要方式，为并购方有效实现企业的战略目标提供外部扩张力量。文章以并购方的目标视觉，认真科学分析企业在并购过程中需要考虑的各类因素，全面而合理，从而为并购方在对目标企业的选择上提供衡量标准，也为目标企业的选择决策提供可行性的科学操作。

参考文献：

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[2]张丽娜.浅析企业并购价值评估问题[J].中国经贸， 2013，7（22）：258-259.

[3]朱艺丹.企业并购中目标企业的选择及价值评估探讨[J].中国乡镇企业会计， 2014，22（1）：24-25.endprint