东、西部地区经济发展差异与企业环保投资研究

吴辉+张珩

摘要：随着我国各地区经济的发展，上市公司对环保的投资也有所增加，并且两者之间有着明显的相互作用。文章以2011-2015年度沪市制造业上市公司为研究样本，实证分析东、西部地区经济发展差异和企业环保投资之间的关系。研究表明：东部地区财政收入与上市公司的环保投资规模不具有相关性，而西部地区呈现负相关；东、西部地区的固定资产投资均能有效刺激企业环保投资；东、西部地区的人均可支配收入均与上市公司的环境保护投资规模正相关。

Abstract： With the development of China's regional economy， the investment in environmental protection of listed companies has also increased， and there is a clear interaction between the two. This article takes the listed companies of Shanghai Stock Exchange from 2011 to 2015 as the research samples， and analyzes the relationship between the economic development differences in the eastern and western regions and Environmental protection investment of Enterprises. Results showed that there is no correlation between the fiscal revenue of the eastern region and the scale of the environmental protection investment of the listed companies， while the western region has a negative correlation. The investment in fixed assets in the eastern and western regions can effectively stimulate the investment in environmental protection. The Per capita disposable income is positively related to the environmental protection investment scale of the listed companies.

关键词：环保投资；财政收入；地区经济

Key words： environmental protection investment；fiscal revenue；regional economy

中图分类号：F327 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）04-0032-03

0 引言

企业作为环境资源消耗的主体，在社会环境保护中占据重要的地位，企业进行环保投资，一方面增强企业环境责任意识，积极带动地区其他企业的环保投资，为企业带来经济利益；另一方面改善环境质量，促进本地区经济长远发展，弥补市场机制下环境保护投资存在的缺陷。一直以来，企业的环保投資以直接或间接的方式促进经济的发展，与此同时，经济的发展也为企业环保投资提供了必要的物质基础。目前已有的实证分析大部分都是研究环保投资对经济增长的贡献，而很少涉及在区域经济增长的环境下，是否会对企业环保投资规模产生影响。基于此研究背景，本文则是主要研究东、西部地区的经济发展差异对企业环保投资的推动作用，并解释结论中涉及企业的环境责任问题，提出实质意见。

1 文献回顾

环保投资对经济的影响一直被作为主要的研究对象，雷社平和何音音（2010）实证得出环保投资对于促进我国经济增长发挥着一定的作用，但不是主要的因素，在一定的政策下环保投资利用规模的扩大能促进经济增长。就地区而言，王博和王栋（2015）认为西部地区的环保投资和经济增长之间可形成良性互动的关系，所以西部地区应该坚持以环境保护作为区域经济发展的目标之一，坚持以经济增长作为环境保护的基础，从而促使西部地区的经济可持续的增长，摆脱环境对经济增长的瓶颈约束。影响环保投资的驱动力很多，董秀海，李万新（2008）研究得出自身环境压力、地方政府环境执政能力、企业界的环保能力、经济社会发展水平都对地方的环保投入水平具有显著的影响。对企业而言，李冰泉（2012）认为企业监督力度、政府扶持、企业战略态度、领导层意识等都能影响企业的环保投资。

2 研究假设

国内生产总值是一项综合反映经济活动总成果的重要指标，通过分析不同地区国内生产总值占全国生产总值的比重可以直观地反映各地区经济发展的差异程度。2011-2015年东部所占比重分别是西部的2.92倍、2.81倍、2.77倍、2.61倍、2.78倍。总体来看，东西部地区经济的发展差异较大，进一步研究发现，东西部企业环保投资额也存在差异。根据《中国统计年鉴》披露，东、西部地区企业环保投资规模不同，西部地区企业环保投资普遍小于东部地区。

环保投资作为企业进行环境保护的物质基础，其中财政支持将是企业进行环保工作的重要驱动力，包括专项基金、政府补贴等等。目前，我国环保投资总量增长较快，但环保投资需求与实际投入的资金缺口仍较大。由此可见，地区的财政收入越大，政府所持有的资金就越多，就越有可能将资金转化为对环境保护的投入，其中一部分是以扶持企业进行环保投资的形式体现的。地方政府环保投资行为意愿最终表现为环保投资规模的大小，一定程度上体现在对企业环境保护增加专项基金、政府补贴的投入，由此提出假设1：endprint

假设1：地区财政收入与上市公司环境保护投资规模正相关。

固定资产投资在企业中有着十分重要的地位，是企业生产经营的必备基础，同时也是企业环保投资的主要表现形式。早在2003年，国家环保总局对列入重点清理范围的在建、拟建项目、拟建固定资产投资项目进行了环保清理检查，发现地方政府利用行政管理程序和制度上存在的漏洞，拆分项目问题严重。地区固定资产投资优化地区经济产业结构，促进经济发展，同时固定资产投资对财政收入增长的拉动作用也十分显著。根据企业环保投资的统计口径，企业环保投入有很大一部分包括在固定资产投资中，因此在提高了企业经济效益同时反过来促进企业的环保投入。本文认为随着企业固定资产投入的增多，企业的经营绩效上升，使得企业进行环保投资的资金增加。由此提出假设2。

假设2：地区固定资产投资与上市公司环境保护投资规模正相关。

一般来说，人均可支配收入与生活水平成正比，即人均可支配收入越高，生活水平则越高，更加重视健康，重视生存环境，能够在一定程度上提高了人们的环保意识。随着地区经济的发展，带动地区人均可支配收入的提升，加上企业受到社会各方面的影响，各阶层人员的环保责任意识不断增强，有利于企业制定相关制度以关注环保方面的问题，促使企业增加环保投资。蔡惠光、李怀政（2009）研究认为，随着经济增长超越一定临界值水平之后，人们对环境质量需求提高、经济增长方式的转变、产业结构的调整与优化以及环保技术的采用等因素将导致经济发展会有利于环境质量的改善。这表明经济的发展促使人们对环境质量的关注，在一定程度上促使企业环保文化水平的提升。由此提出假设3。

假设3：地区人均可支配收入与上市公司环境保护投资规模正相关。

3 研究设计

3.1 变量选取与定义

彭峰、李本东（2005）提到，企业环保投资是指企业从社会积累基金和各种补偿基金中，用于防治环境污染、维护生态平衡及与其相关联的经济活动的金额，其目的是促进经济建设与环境保护的协调发展，使环境得到保护和改善。本文是基于经济指标而对企业环保投资进行研究，借鉴前人研究成果将环保投资的数据范围定为以下几类：企业治理环境污染的投资、保护生态环境的投资、治理项目专项基金、清洁生产投资、排污费等环境税费、企业环保部门自身建设的投资。为了量化上市公司环境保护投资规模，本文采用的数据为环境保护投资总额的自然对数。

基于前人的研究基础，本文则主要针对区域经济指标中的影响企业环保行为的相关指标进行对环保投资的研究，包括财政收入，固定资产投资，人均可分配收入三大指标。同时，参考以往的研究成果，本文选取企业资产负债率、经营绩效、第一大股东持股比例以及行业属性作为控制变量进行考察。具体的变量定义见表1。

3.2 模型构建

在以上理论研究与变量设计的基础上，运用多元线性回归方法对本文的假设进行实证检验，采用企业环境保护投资规模（EPI）作为被解释变量，建立如下多元回归模型：

EPIi，t=α0+α1Revenuei，t+α2Investmenti，t+α3Incomei，t+μi

其中，i表示省份，t表示时间，Revenue表示地区的财政收入的自然对数；Investment表示各地区的固定资产投资额的自然对数；Income表示各地区人均可支配收入，即家庭可支配收入除以家庭人口金额的自然对数，μi为方程扰动项。

3.3 样本选取与数据来源

本文选取2011—2015年五年间上海证券交易所上市公司作为研究对象，选取样本并进行数据整理，并对样本做如下筛选：①剔除了ST公司；②剔除了银行等金融行业公司；③剔除部分相关财务数据缺失的公司。本文共搜集2011-2015年度有效数据样本公司241份。

4 實证分析与检验

4.1 描述性统计

通过变量的描述性统计结果，可以对东、西部地区数据的分布情况进行简单分析，并观察各变量的分布情况，比较两大地区的差异，对实证检验起到一定的辅助作用，变量描述性统计结果如表2、表3所示。

观察表2可知，东部地区上市公司EPI的极大值与极小值分别为12.8992和21.1702，方差较大，为1.772，说明东部地区企业环保投资规模有较大差异，分布不均匀。各地区企业的财政收入、固定资产投资、人均可支配收入极大值与极小值差异不大，方差较小，说明东部地区的解释变量波动小。

观察表3可知，西部地区企业EPI的极大值与极小值分别为12.8992和21.1702，方差为4.599，说西部地区企业环保投资规模分布不均匀，差异较大。被解释变量财政收入、固定资产投资、人均可支配收入的均值接近于极大值，方差较小，说明西部大部分地区的财政收入、固定资产投资、人均可支配收入较大。

比较分析得知，被解释变量EPI的极大值、极小值、方差较大，表明东、西部地区各企业的环保投资规模有较大差异，分布不均匀，西部地区企业环保投资规模波动更为明显。解释变量财政收入和固定资产投资东部差异较小，说明东、西部地区各省份人均可支配收入比较均衡。总体来看，被解释变量与解释变量东部均比西部高，表明东部地区经济较为发达，且企业对环境保护的投资额度较大。

4.2 多元回归分析

通过分析表4出以下回归结果：模型的拟合优度也就是复相关系数R为0.511和0.416，调整R方为0.214和0.101，由于影响企业的环保投资的因素非常多，所以本文认为达到预期标准，因此模型的拟合度通过检验。模型的序列自相关检验结果Durbin-Watson值分别为1.841和1.852，均接近2说明方程在一定程度上整体效果显著，模型具有统计学意义。

表5的结果表明，东部地区财政收入的相关系数为0.202，回归系数为0.455，假设一没有通过显著性检验，说明东部地区政府的财政收入并未有效促进地方企业进行环保投资，可能是政府对企业的财政支持力度以及环保补贴不足；固定资产投资的相关系数为0.024，回归系数为0.787，说明在5%显著性水平上与上市公司的环境保护投资规模正相关，假设二通过了显著性检验；人均可支配收入的相关系数为0.054，回归系数为1.185，说明其在10%的显著性水平上与上市公司的环境保护投资规模正相关，假设三通过了显著性实验，这在一定程度上显示随着东部人均收入的提高，人们更加关注健康，从而激起企业员工以及管理层对环境保护的意识。endprint

表6的结果表明，西部地区财政收入的相关系数为0.07，回归系数为-0.618，假设一通过显著性检验，但呈现负相关；固定资产投资的相关系数为0.003，回归系数为0.841，说明其在1%的显著性水平上与上市公司的环境保护投资规模正相关，西部地区的固定资产有效促进企业进行环保投入，假设二通过显著性检验；地区人均可支配收入的相关系数为0.015，回归系数为2.575，说明其在5%的显著性水平上与上市公司的环境保护投资规模正相关，假设三通过了显著性实验。

比较分析得知，东部地区财政收入未能有效地帮助地区企业加大环保投资的力度，但根据回归结果为正向效应，而西部地区则相反，说明两大地区的财政收入对地方企业的支持与补贴的效用不同，且财政环保投入落实的方面有差异，西部地区的财政收入未能对环保起到良好的效果，反而对地区环境的规制有反向作用；东西部地区的固定资产投资与人均收入均能对企业环保投资有一定的刺激作用，与假设一致。

4.3 结论与建议

目前绿色理念的宣传已遍布全国各地，各地区企业越来越重视对环境保护的投资，企业的社会责任意识逐步提高。本文在前人研究基础上，对东、西部地区经济差异和企业环保投资进行研究。得出以下结论：

东部地区财政收入与上市公司的环境保护投资规模不具有相关性，而西部地区显著负相关，说明东部地区各省份财政收入的增加未能有效刺激企业的环保投入，而西部地区财政收入的分权对地方环境规制具有边际递减抑制作用，使得地区的环境管制力度下降，产生了反向作用；东、西部地区的固定资产投资有效刺激企业的环保投资，表明地区的固定资产投资在环境保护的管理力度正在逐渐增强；东、西部地区的人均可支配收入与上市公司的环境保护投资规模正相关，说明收入的提高有效地提高企业人员的环境保护意识，推动了企业的环保投资。

基于以上研究结论，本文对于促进企业环保投资提出以下建议：第一，从政府方面看，东部地区政府需要加大财政对企业的环保投资，增加对企业的环保补贴，西部地区需要将财政收入在环境方面的支出用于解决地区环境污染的保护问题，并鼓励和支持企业的环保投入，满足企业环保投资需求。第二，提高固定资产在环境保护方面的投资，建立以基本建设为主，环境保护为辅的投资机制，尽量发挥环境保护带来的效益。第三，从企业角度看，管理层为了让企业实现更好的经营效益，提高企业声誉，需要将这种目标转化为实际行动，强化企业各阶层的环境责任感，关注企业环保投入方面的决策，坚持可持续发展原则。

参考文献：

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[4]李冰泉.企业环保投资的驱动力研究[D].

[5]蔡惠光，李懷政.人均收入、产业结构与环境质量[J].

[6]彭峰，李本东.环境保护投资概念辨析[J].endprint