当前大牛市里，锡价为何难涨亦难跌？

从去年年初开始，大宗商品就开启了轮番上涨模式，先是黑色系，钢铁得益于铁矿石、双焦等原材料价格增长而水涨船高，而且行业内去产能及严控新产能的力度加大，钢铁行业去年以来经济效益取得明显好转，行业扭亏为盈；再者是有色板块的爆发，铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂、钛锆等许多品种价格进入快速上升周期甚至连创新高。不少业内人士判断大宗商品已进入牛市行情的初期阶段。

从黑色系上涨原因来讲，无论是上游的铁矿石还是下游加工的钢铁，直接推动黑色系上涨最重要的因素即是有效需求，尤其是中国需求，基于国内制造业、基础建设、城市化进程等的快速发展，需求的高涨直接推动了黑色系价格轮毂的快速转动；有色金属相比于黑色系来说，细分的品种繁多，像大品种铝，目前是受国内供给侧结构性改革影响最大的，其上涨原因主要是从供给端支撑的大幅拉升；而像镍、钴、锂等金属在新能源产业迅速崛起后，开拓了更宽广的应用领域，价格的攀升属于明显的需求拉动型。

尽管在当今的市场生态中供需变化、宏观经济、货币政策、投机资金等因素综合干扰和控制着价格的变化，但就当下而言，一定是需求长期以来发生了变化，需求的有效累积至牛市的到来。那么这似乎就可以解释为何在当前大牛市之中，相比别的金属，锡却不温不火，难涨亦难跌。

2017年1～8月份，内外盘锡价整体多震荡，LME围绕着19750美元/吨上下4%的区间波动，沪锡浮动程度更小一些，在145000元/吨上下3%区间内波动，没有出现和其他基本金属一样的大跨度上扬。很多别的金属在今年价格却屡屡突破新高，而沪锡主力最近的最高点位是今年1月中旬的156000元/吨，LME三月期锡的近期最高纪录保持还是在去年年底时的21200美元/吨。

锡不像黑色系价格参照系多在国内，又不像铝属于国内品种，近几年锡原材料对外依存度直线攀高，已接近80%，大部分需要进口，因此供给侧结构性改革对锡价格的影响相对较小，也并不能维持好的连续性。在这点上锡与铜类似，铜需要大量进口，是典型的世界型品种。对锡来说，全球锡资源下降对锡来说是长期的利好，但在今年这个利好似乎已出净，并没有把今年的锡价像去年一样推向更高的阶梯，但供给端的短缺也不会令锡价大幅下挫，这是锡难跌的原因。大品种铜的供求平衡也较为紧俏，但重要的是，铜的下游需求在稳定增长，而反观锡的需求端，最大的电子消费领域随着科学技术的日新月异，消费电子产品向小型化、微型化，更加便携性的标准快速发展，很大程度上减少了锡的用量，这正是锡更难上涨的根本原因。

总而言之，锡除了供应吃紧，用量也在减少，如果锡价想要继续上涨甚至突破新高，除了供应利好这一充分条件外，还需要需求端增长这个必要条件的支撑，否则长期来看，与其他热门金属价格齐飞的结论则较难成立。