沃尔评分法视角下电子商务企业经营绩效评价分析

李正伟

中图分类号：F270 文献标识码：A

内容摘要：当前对于企业经营绩效评价仍未形成完善的评价体系，本文选取A股证券市场苏宁云商（代码002024）为研究样本，构建4项一级指标、12项二级财务绩效定量评价指标，同时新增8项管理绩效定性指标，通过对苏宁云商财务状况的实证研究，探讨基于沃尔评分法视角下的综合财务评价体系改进，以期为电商企业相关利益者决策提供参考借鉴。

关键词：沃尔评分法 电商企业 经营绩效 模型构建

引言

在当前互联网和大数据时代背景下，电商企业显然已成为眼下的热门行业，为了促进电商行业健康可持续发展，有待迫切形成经营绩效综合评价体系。传统单项能力分析和综合分析方法存在局限性，而引入沃尔评分法可综合各项财务分析指标，将各财务比率利用线性关系组合起来，全面充分地评价电商企业偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力和经营管理能力。本文在传统的沃尔评分法基础上引入管理绩效指标，可以弥补财务报表被忽视的表外因素，强调定量和定性分析结合，使得企业经营绩效评价体系更加完善，有助于对企业作出科学有效的财务评价。

相关文献综述

毛金芬、吴铭峰（2014）基于沃尔评分法的物流企业经营绩效综合分析中，构建了沃尔评分法模型，并对物流企业进行实证分析。陈超、周朔（2015）运用沃尔评分法评价房地产企业财务绩效，以万科地产为例，构建房地产企业财务绩效评价指标体系，并运用沃尔评分法建立评价模型，对万科地产的财务绩效评价进行实例应用分析。梅元清、戴兴龙（2016）在基于沃尔评分法的家电企业财务指数研究中，对研究对象的财务报告进行综合分析，探讨家电企业财务指标的特征与应用问题。焦争昌（2017）研究沃尔评分法的改进及其在家电企业的应用，分析了沃尔评分法的原理与主要缺陷，提出改进该方法的指标选取原则，将构建的新指标体系应用于某家电企业进行实证研究。综上所述，发现研究者关注的焦点集中在财务绩效定量评价指标的选取和权重分配上，却忽视了管理绩效定性指标的评价。因此，本文综合定性和定量财务绩效评价指标，完善了沃尔评分法综合财务评价体系，为企业提供评价实践依据。

研究设计

（一）样本获取与数据来源

本文选取A股证券市场苏宁云商（代码002024）为研究样本，苏宁电器成立于1990年，是国家商务部重点培育的15家大型商业企业集团之一，同时也是中国最大的零售企业之一，在电商行业中具有一定代表性。数据来源于：同花顺（http：//stockpage.10jqka.com.cn/）发布的2012-2016年资产负债表（见表1）和利润表（见表2）部分财务数据，并依据以上报表数据，运用沃尔评分法对苏宁云商经营绩效综合评价分析。

（二）沃尔评分法改进和模型构建

构建评价指标及权重赋值。根据沃尔评分法基本原理，主要在评价指标、权重赋值和评分计算等方面进行改进，完善其评估模型，并结合电商行业的特点与实际運用，从全方位分析角度出发，确定以下财务绩效定量评价指标（见表3）和管理绩效定性评价指标及权重（见表4）。

确定各项指标的标准值和实际值。苏宁云商各项财务绩效定量二级指标标准值采用近5年10家同行业财务报表各指标的算术平均值，实际值选择2016年财务报表数据计算值，管理绩效定性一级指标根据电商行业的经营特点，采用行业专家评议方式对苏宁云商2016年经营管理水平进行定性分析与综合评判，具体依据2016年电商行业统计评价数据。

构建综合评价模型。具体计算公式如下：

式中：T代表综合评价分值，Wi代表第i项定量指标权重值，AVi代表第i项定量指标的实际值，SVi代表第i项定量指标标准值，Ni代表第i项定性指标值，计算出各定量指标合计得分乘以70%权重，加上各定性指标合计得分乘以30%权重，最后二项加总得出企业综合评价分。

根据综合评价分判断经营绩效评价结果。如果综合评价分大于100分，则说明企业的经营绩效水平较好，其综合财务状况好于行业平均水平，企业可以继续维持现状；如果综合评价小于100分，则说明企业经营绩效水平不太好，其综合财务状况低于行业平均水平，企业需要尽快找出经营存在的问题，采取有效对策提高经营绩效；如果综合评价分等于100分，则说明企业的经营绩效水平接近于行业平均水平，还可以继续努力，不断提高经营管理水平，企业的综合绩效尚有提升空间。

（三）实证检验与分析

检验分析各因素定量指标。运用沃尔评分法对苏宁云商（代码002024）近五年的财务数据进行检验分析。依据表1-表4计算整理得出如表5所示的分析数据。

综合评价得分数学模型。根据=（流动比率实际得分+资产负债率实际得分+利息保障倍数实际得分+股东权益报酬率实际得分+总资产报酬率实际得分+销售净利率实际得分+应收账款周转率实际得分+存货周转率实际得分+总资产周转率实际得分+营业收入增长率实际得分+资本积累率实际得分+总资产增长率实际得分）*70%+（战略管理实际得分+发展创新实际得分+经营决策实际得分+风险控制实际得分+客户满意度实际得分+人力资源实际得分+行业影响实际得分+社会贡献实际得分）*30%=（8*1.34/1.39+12*49.02%/66.74%+8*3.17/5..46+18*1.38%/6.69%+10*0.63%/2.49%+5*0.47%/7.81%+7*164.18/211.16+6*8.96/8.06+7*1.32/1.22+9*9.62%/9.82%+8*119.02%/12.24%+8*55.74%/6.73%）*70%+（17*16/15+14*12/11+15*14/13+12*11/9+12*10/9+10*9/8+10*10/7+10*9/8）*30%=173.32。

数据分析与评价。通过上述分析，计算得出苏宁云商综合得分为173.32，其中财务绩效定量评价指标总分198.60，大于同行业平均标准值，说明其经营绩效水平好于行业平均水平，财务状况良好；管理绩效定性评价指标总分114.34，大于行业专家评议的同行平均分值，说明其管理绩效水平好于同行业平均水平。因此无论从财务绩效定量评价分还是管理绩效定性评价分来看，苏宁云商的综合绩效都比较好，这也充分反映了苏宁云商在电商行业中的市场地位。具体原因可从表5分析数据中得出：endprint

获利能力分析。表5中获利能力指标主要由三项构成：股东权益报酬率、总资产报酬率和销售净利率。股东权益报酬率实际得分2.06，主要由于企业2016年的股东权益报酬率比标准值下降了5.31%，股东权益报酬率所占权重为18%，因此企业需要提高股东权益报酬率，主要从销售净利率和权益乘数提高入手。总资产报酬率实际得分2.53，主要由于总资产报酬率比标准值下降了1.86%，总资产报酬率所占权重为10%，主要原因是2016年净利润下降了1.69亿，资产总额增长了379.97亿，导致总资产报酬率下降，因此在资产增加的同时有待提高净利润。销售净利率实际得分0.3，主要是销售净利率比标准值下降了7.34%，销售净利率所占权重为5%，主要原因是2016年营业收入增长了130.37亿，而净利润却下降了1.69亿，导致销售净利率下降。所以，从股东权益报酬率、总资产报酬率和销售净利率3个定量指标来看，都低于标准值，说明苏宁云商获利能力不是太强。

营运能力分析。表5中营运能力指标主要由三项构成：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率。应收账款周转率实际得分5.44，其权重占7%，应收账款周转率实际值比标准值下降了46.98，说明2016年苏宁云商应收账款营运能力在下降，主要原因是2016年虽然营业收入有所增长，但应收账款上升速度较快，说明企业采用了宽松的赊销策略，表明市场竞争加剧。存货周转率实际得分6.67，其权重占6%，存货周转率实际值比标准值高出0.9，说明存货营运能力有所提升，存货周转天数在缩短。总资产周转率实际得分7.57，其权重占7%，说明2012-2016年企业营业收入逐年增长，但总资产规模也逐年扩张，总资产周转率比标准值高出0.1，说明苏宁云商整体资产的营运能力好于行业平均水平。

偿债能力分析。表5中偿债能力指标主要由三项构成：流动比率、资产负债率和利息保障倍数。流动比率实际得分7.71，其权重占8%，流动比率实际值比标准值降低0.05，说明苏宁云商2016年短期偿债能力有所下降。资产负债率实际得分8.81，其权重占12%，资产负债率实际值比标准值下降了17.72，说明公司长期偿债能力增强，财务风险减小，资本结构稳健。利息保障倍数实际得分4.64，其权重占8%，利息保障倍数实际值比标准值下降2.29，说明2012-2016年财务费用逐年上升，举债利息在提高，从长期来看，苏宁云商的长期偿债能力有所下降，因此，苏宁云商需要合理做好资金规划，做到资产结构与资本结构相适应。

发展能力分析。表5中發展能力指标主要由三项构成：营业收入增长率、资本积累率和总资产增长率。营业收入增长率实际得分8.82，其权重占9%，营业收入增长率实际值比标准值下降0.2，2012-2016年苏宁云商营业收入呈现逐年上升趋势，但环比增长速度在下降，说明发展能力有所减缓。资本积累率实际得分77.79，其权重占8%，资本积累率实际值比标准值高出106.78%，说明苏宁云商所有者权益积累较高，从2012-2016年净资产数据来看，环比增长速度很快，表明企业发展后劲比较足。总资产增长率实际得分66.26，其权重占8%，总资产增长率实际值比标准值高出49.01%，说明近5年来苏宁云商总资产规模环比增长速度较快，表明企业发展能力较强。

管理能力分析。表5中管理能力指标主要由8项构成：战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、客户满意度、人力资源、行业影响和社会贡献。战略管理实际得分18.13，其权重占17%，战略管理实际值高出标准值1分，说明苏宁云商在战略管理设计、制度建立和实施等方面好于行业平均水平。发展创新实际得分15.27，其权重占14%，发展创新实际值高出标准值1 分，说明苏宁云商在产品和服务新技术、新工艺等方面创新较好。经营决策实际得分16.15，其权重占15%，经营决策实际值高出标准值1分，也表明企业经营决策方面较好。风险控制实际得分14.67，其权重占12%，风险控制实际值高出标准值2分，说明企业注重风险管理，内部控制健全，好于行业水平。客户满意度实际得分13.33，其权重占12%，客户满意度实际值高出标准值1分，说明企业市场消费者对产品和服务满意度好于同行，但仍有上升空间。人力资源实际得分11.25，其权重占10%，人力资源实际值高出标准值1分，说明企业拥有一定的人才优势，在年龄、职称、学历等方面在同行中具有一定优势。行业影响实际得分14.29，其权重占10%，行业影响实际值高出标准值3分，说明苏宁企业在电商行业中具有一定的影响力和市场占有率。社会贡献实际得分11.25，其权重占10%，社会贡献实际值高出标准值1分，表明公司在社会就业、员工福利、纳税情况、社会公益事业等方面做的较好。

参考文献：

1.毛金芬，吴铭峰.基于沃尔评分法的物流企业经营绩效综合分析[J].财务通讯，2014（3）

2.陈超，周朔.运用沃尔评分法评价房地产企业财务绩效—以万科地产为例[J].经营与管理，2015（1）

3.梅元清，戴兴龙.基于沃尔评分法的家电企业财务指数研究[J].商业会计，2016（4）

4.焦争昌.沃尔评分法的改进及其在家电企业的应用研究[J].会计之友，2017（12）

5.刘善球，何继善.商业银行财务综合评价探讨[J].株洲工学院学报，2004（11）endprint