中国经济的新周期迹象

卓勇良

经济进入新周期的分析判断是一个复杂课题，究竟是短期波动还是长期趋势，尚需进一步观察。

从结构优化和动能转换双重角度言，中国经济已出现三方面比较好玩的迹象。一是消费增长对经济增长持续具有主要贡献份额，二是投资相当于GDP比重出现下降的迹象，三是劳动生产率增长出现快于人均收入增长的迹象。

消费增长相对较快是2011年以来中国经济的自我救赎。这些年来，主要经济指标几乎全体跌入一位数增长，惟有社会消费品零售总额顽强坚持两位数增长。消费增长还算不错的背后是收入增长相对较快。

从应对经济回落角度言，投资是快变量，加大投资有利于短期内保持一定的经济增速；从长期增长言，投资增速持续较高难以维持。当前投资增速正在放慢，而GDP增速依然相对较快，表明经济向集约内涵方向的轉型正在迈出较大步子。

劳动生产率提高的加快，是表明中国经济进入新周期的关键。当劳动生产率开始快于人均收入增长时，企业能通过提高劳动生产率，抵御劳动成本的相对加快，居民收入增长的相对加快也是可持续的。新周期对经济增速有一定的要求。若经济增速下降过大，在当前劳动供给状况下，将导致劳动需求下降，进而形成居民收入增速放慢下的消费增长放慢，这或致消费增长对于GDP增长不再具有主要贡献份额。若果真如此，中国经济增长又将重新回到出口和以投资增长为主要贡献的老周期中去。

（摘自《财新周刊》）endprint