EVA考核关键驱动因素分析及基于市场营销层面的改善设想

张磊 中国航发贵州黎阳航空动力有限公司

EVA考核关键驱动因素分析及基于市场营销层面的改善设想

张磊 中国航发贵州黎阳航空动力有限公司

EVA在中央企业考核已经开展了8年，它在引导企业科学决策、控制投资风险、提升价值创造能力等方面都发挥了积极的作用，逐步改变了企业重投资、轻产出、重规模、轻效益，重速度、轻质量的现象，通过寻找影响EVA考核的关键驱动因素，重点强调EVA与应收帐款、EVA与存货管理的关系。针对现实问题提出解决方案，指导工作开展。

经济增加值 驱动因素 改善

一、什么是EVA

什么是EVA？Economic Vale Added简称EVA，即经济增加值，是指从税后净营运利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不是传统的会计利润。（摘自《企业价值创造之路》）

EVA有利于企业正确评价自身业绩；有利于提升企业的竞争能力；有利于企业关注资本效率；有利于企业的长远发展。

既然EVA考核这么重要，那怎么使EVA向更好的方向运行，也就是说影响EVA的价值趋动因素有什么呢？

二、影响企业EVA的价值趋动因素分析

（一）EVA的计算方法

EVA的一般计算公式是：EVA=NOPAT-CC=EBIT×(1-T)-TC×WACC

其中，NOPAT是企业税后净营业利润

CC是企业全部资本成本；

EBIT是企业息税前利润；

T代表所得税税率；

TC是调整后的全部资本总额，WACC是加权平均资本成本率。

税后净营业利润是企业的息税前利润减去所所税之后的净值。调整后的全部资本总额是债权人和投资者投入企业的全部资本，包括负债资本和权益资本。

加权平均资本成本率=债权资本成本率×债务占总资本比例+股权资本成本率×股权占总资本比例。

（二）EVA的财务性价值驱动因素及影响程度分析

注：黄色代表中度影响

斜纹代表高度影响

无填充代表低度影响

从上图我们可以看出，降低成本、加强存货占用的控制、加强应收帐款的管理是影响企业EVA的关键因素；而另一方面，提高销售收入、发挥固定资产效率、控制付款规模也对企业EVA价值创造有一定的作用。而对于税金、资本成本及商誉等对企业的EVA影响力不大。

三、中央企业提升EVA的五个原则

1.处理原则。即对于劣等投资， 被列为清算或退出资产， 在实际操作过程中，会考虑三个不同的量度方式：一个是延续价值，它反映了如果继续现有投资至最终的话，预期现有价值所能创造的价值；二是清算或救赎价值，是指如果现在终了该项目，公司所能得到的净的价值。三是出售价值，是指愿意接手该投资项目的出价最高者所愿意支付的价格。这三者孰高，就执行哪种方案。这就是EVA的处理原则。

2.加法原则。通过EVA计算我们能够看出，增加现有资产的营业效率会带来价值的增加。而提高营运效率是需要构造科学的预测体系的，进行科学预算，编制预算的目的是使企业尽可能预测出风险，并及时采取措施，提高效益。

3.减法原则。在营运过程中，由于投入非现金营运资本的钱被凝固起来，不产生营业利润，而占用的资金同样产生资本成本，所以减少非现金营运资本意味着投入资本成本的减少，现有资产的EVA因此而提高。也就是说加强存货和应收帐款、应付帐款的管理对提升EVA数值也有着非常重要的作用。

4.降低原则。EVA和公司的税率也有着密切的联系。在当前企业的经营过程中一般采用如下三点来降低税率：一是跨国公司通过高关税地区的利润向低关税或零关税地区转移，以达到合理避税; 二是企业采取并购亏损公司，合并报表通过减少营业利润而降低税赋；三还可以通过风险管理，将利润平滑化，使利润相对稳定，波动较小，从而降低税率.

5.优化原则。指企业可通过出售资产以获得溢价收入，这样，就把固定资产变为可变费用，进而改善资产负债率，提高财务比率；另外， 企业从购买者手中租回资产，又能保持对生产或经营流程的控制，以降低过高的财务杠杆，促进企业核心业务的增长，并且提升企业的资本效率。

四、基于市场营销工作如何提升EVA

从市场营销的角度来说，对于EVA运营的总流程中，高度影响的指标中存货、应收帐款、营运费；中度影响的主要为提升EVA将开始如下改进和工作：

1.EVA与应收账款管理。应收帐款是指企业在为销售产品和商品或者提供劳务而形成的债权。形成销售收入以后，即商品已经发出，收取货款的凭证已经开具就应当确定收入，此时若未收到现金，即应确认为应收帐款。应收帐款形成以后，对企业带来几方面的弊端：第一是夸大了企业的经营成果；第二是降低资金的使用效率；第三是加速企业的现金流出；第四是延长了营业周期；第五是增加管理难度，给企业带来额外损失；

企业对应收帐款的管理必须要考虑EVA的影响因素，在赊销当期，由于增加了销售收入，对EVA应该说是一个积极的影响因素，但也要考虑到这部分资金占用的资本成本。现金流收回后，资金占用减少，会节省资本成本，从面增加EVA；但如果这部分应帐款长期挂帐，没有收回，会导致这部分资金被长期占用，那么企业也会为这部分资金的占用承担相应的资本成本，这对EVA来讲是一个不利的影响；同时，因为应收帐款长期挂帐，企业要发生应收帐款的管理成本，坏帐成本和税收成本，这对EVA来讲都是一个不利因素，对比现销和赊销，对EVA两者当年的影响差异不大，但对未来的EVA影响则会有一定的差异。为避免应收账款给企业造成的损失，开展如下管理工作：⑴对客户进行信用评级，确定给哪些客户赊销，给多长账期；⑵进行账龄分析，跟踪客户资信情况，到期催收；⑶制定信用政策，鼓励客户提前还款，或95者寻求保理融资，让应收帐款尽早变现；⑷出现逾期时，启动法律手段保全债权；⑸制定坏账计提办法；⑹动态调整客户信用评级。

2.EVA与存货管理。存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资、包括材料 、燃料、低资易耗品、半成品、产成品、商品等。存货在企业的生产经营过程中起到的作用如下：

一是保证生产经营的正常进行，二是有利于销售的实现，三是便于实现均衡生产，降低产品的成本， 四是采购数量加大，一般可降低订货成本，但同时也造成了原材料的资金占用，如果权衡二者关系应通过按照市场发展规划，对采购和存储所占资金成本进行分析后来决策;五是增加一些存货可防止意外事件的发生。保持存货储备。

存货产生的成本主要包括以下三个方面：一是支出成本,即为取得存货而支出的成本，包括订货成本，如办公费、差旅费、电话费、运输费等，这部分成本与订货次数有一定的关联。购置成本，也就是存货本身的价值，它是与数量和单价有关。二是 储存成本，是为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息，仓储费用，保险费用等，这部分成本也包含固定成本和变动成本,固定成本与存储数量无关，如仓库折旧，工人工资，而变动费用如保险，存货资金的应计利息等，三是 缺货成本这一部分的计算比较复杂，包括由于缺货，造成生产现场停产，产品交付不出去的损失，有形损失还好计算，无形商誉损失无法估量，另一方面，可能缺货，只能采用其他方式采购，所增加的成本费用。

企业在确定了最佳存货持有量后，就需要进行采购，采购就意味着资金占用，会降低EVA，材料进入生产现场后形成了产成品对外销售才能产生收入，从而提高EVA，但同时，我们还要看到在，原材料乃至产成品如果出现减值，这将对未来的EVA产生不利影响。但对于国有企业来讲，一般原材料价格有增有减，但产成品价格基本稳定向上增涨，一般不会出现减值。

EVA在中央企业考核已经开展了8年，EVA考核在引导企业科学决策、控制投资风险、提升价值创造能力等方面都发挥了积极的作用，逐步改变了企业重投资、轻产出、重规模、轻效益，重速度、轻质量的现象，有效地遏制了盲目投资、盲目要资源的冲动。逐步树立了减少资源占用和提高资源利用效率的现代经营理念。希望通过本文的分析给企业的营销工作带来一点借鉴作用，也希望通过对EVA理论的不断深入的学习使企业整体经营管理工作能够更上一个台阶。