盈余管理动机与方式分析

【摘要】大股东与管理者出于不同的利益诉求导致上市公司进行盈余管理的现象已经十分普遍，盈余管理的方式主要分为应计盈余管理与真实盈余管理。通过阅读分析陕西兴化化学股份有限公司近幾年年报发现，该公司2014年与2015年连续两年亏损。2016年3月1日在被实行“退市风险警示”特别处理的情况下经营状况没有得到根本改善，因此具有较强盈余管理的动机。本文将结合行业背景与公司经营状况，通过分析财务报告识别出兴化股份在2016年实行的多种盈余管理方法。

【关键词】应计盈余管理 真实盈余管理 财务业绩

一、概念界定与文献综述

发达国家在20世纪80年代开始对盈余管理进行研究，到目前为止国内外有关盈余管理动机、方式、经济影响的研究成果已经非常丰富。Schipper（1989）发现企业存在利用真实的交易操控盈余的行为，真实的交易主要指的是对投资与融资活动的时间进行有目的的安排。Healy与Wahlen（1999），Dechow与Skinner（2000）均认为盈余管理是指上市公司或者利用会计估计等会计方法，或者利用真实的经济活动来影响财务报告业绩的行为。Roychowdhury（2006）认为管理层实行的某些真实的盈余管理手段，包括削减管理费用、提高销售折扣等是偏离企业正常经营活动的轨道，这些手段过多的运用即使在短期内达到既定的业绩目标，但长期来看很可能损害企业价值。综合现有文献可以总结出，上市公司进行盈余管理的方式按照是否具有经济实质可以分为两大类，一是通过改变会计估计等会计方法进行的应计盈余管理，二是利用实际发生的经济活动进行的真实盈余管理；按照带来的经济影响不同可以分为向上、向下盈余管理以及平滑利润三种。

出于不同利益诉求，上市公司进行盈余管理的现象十分普遍。Teoh，Welch&Wong（1998）发现公司进行IPO申请的前一年为了满足监管部门的审核要求，具有强烈的向上盈余管理的动机。Wang&Erickson（1999）重点研究了换股并购过程中并购方盈余管理的动机与方向，发现并购方为了提升自身股价多换取被并购方股份，通常会进行向上的盈余管理。陆正飞和魏涛（2006）通过对1998-2001年期间实行配股的上市公司配股前后业绩进行比较，发现上市公司配股前存在利用应计利润向上调整业绩的行为，如果后续没有再融资打算将会对前期的应计利润向下调整。综合考虑我国资本市场的监管规范、管理层的利益诉求等因素，可以总结出上市公司进行盈余管理的动机主要有IPO申请、增发、配股、高管减持、避亏“保牌”、达到证券分析师预期等。

二、案例背景

陕西兴化化学股份有限公司是国有大型化肥化工综合企业，主营业务是硝酸铵系列产品的生产与销售，2007年1月该企业在深圳证券交易所中小企业板成功上市。截止2016年底公司总资产规模为44.39亿元，控股股东为国有法人陕西延长石油（集团）有限责任公司（以下简称“延长集团”）。

该公司从2007年上市至2013年一直保持盈利状态，2014年与2015年连续两年亏损，因此在2016年3月1日被实行“退市风险警示”的特别处理。2016年公司外部经营状况依旧严峻，全年实现净利润2817万元，基本每股收益为0.04万元。该指标无论是与兴化股份以往盈利状况还是与2016年行业平均值0.22元/股相比，都属于微利状态，因此在连续两年亏损的情况下管理层进行盈余操控的可能性非常大。通过分析近两年年报信息可以推测出该公司为了在2016年扭亏为盈，避免被暂停上市很可能使用了一系列盈余管理方法。下面笔者将从该公司近几年的年报信息以及行业概况入手，分析识别兴化股份2016年实施的若干盈余管理方式，以及这些方式产生的经济影响。

三、盈余管理动机分析

根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定，如果上市公司连续两个会计年度的净利润为负数，将被实行退市风险警示；若第三年净利润仍未负数，将会被暂停上市；公司被暂停上市后，若在法定期限内最近一个会计年度披露的财务报告仍然不能扭亏为盈，将被实行终止上市的处理。本案例中由于兴化股份在2014年与2015年连续两个会计年度经审计的净利润为负数，分别实现基本每股收益-0.42元/股与-0.38元/每股。因此2016年3月1日开始被实行退市风险警示，股票简称由“兴化股份”变更为“*ST兴化”。若2016年兴化股份继续亏损，将被实行暂停上市，

由此可以得到结论：兴化股份在2016年进行的包括同一控制下控股合并、向大股东出售资产获益及会计估计变更等一些列盈余管理方式，主要动机是实现转亏为盈，避免被暂停上市。

四、盈余管理方式

（一）通过资产重组与企业合并转亏为盈

1.兴化股份连年亏损原因分析。兴化股份主营业务是硝酸铵系列产品的生产与销售，硝酸铵是一种重要的化工原料和化肥，在中国最主要的应用领域是民爆行业。

安全监管力度的加大以及行业产能过剩等因素导致硝酸铵系列产品下游需求低迷，2014年、2015年的销售价格明显下降。根据Wind资讯数据显示，兴化股份硝酸铵（颗粒）2013年平均出厂价为1700元/吨左右，2014年均价下降到1550元/吨，2015上半年进一步下降到1450元/吨，同时生产、储存、运输成本增加。价格持续下降与成本上升的双重作用使兴化股份毛利率近三年出现了断崖式下跌，由2013年的18.88%下降到2015年的6.54%，下降幅度超过十个百分点，直接导致兴化股份净利润由盈转亏。

2.同一控制下控股合并产生的经济影响分析。2014年与2015年兴化股份净利润分别为-15，108万元与-13，465万元，在2016年3月1日被实行“退市风险警示”的特别处理。2016年11月在原有业务扭亏无望的被动局面下，为谋求主营业务战略转型，恢复持续盈利能力，公司启动了重大资产重组工作。兴化股份用除货币资金、可供出售金融资产、商标、应付票据及应交税费之外的全部资产和负债换入延长集团持有的兴化化工99.063%股权，差额通过发行股份方式支付；并通过向陕鼓集团发行股份的方式取得其持有的兴化化工0.937%的股权。合并前，延长集团持有兴化化工99.063%股权，通过兴化集团间接持有兴化股份41.38%股权，因此为两家公司共同控制人；合并后，延长集团直接加间接方式共持有兴化股份69.37%股权，兴化化工则成为兴化股份全资子公司。因此合并前后，兴化股份与兴化化工同受延长集团控制，本次并购属于同一控制下的控股合并。endprint

控股合并的方式有两种，分为同一控制下与非同一控制下，两种方式对被并购公司个别利润表合并范围的确定有较大不同。非同一控制下期末合并利润表包含被購买公司从购买日到期末发生的各项损益，而同一控制下需要将被并购公司期初到期末整个会计年度实现的所有损益纳入期末合并利润表。因此一旦同一控制下被并购公司当年实现较高业绩，将对并购企业当期合并报表产生非常大的正面影响，甚至可以帮助母公司转亏为盈。本案例中兴化股份正是通过将盈利能力较强的兴化化工2016年全年利润表纳入期末合并报表，达到转亏为盈的目的，保住上市“壳”资源。下表是兴化股份2016年母公司个别报表与合并报表部分业绩数据对比：

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2016年11月并入的全资子公司兴化化工主营产品为合成氨、甲醇、甲胺、DMF的生产与销售，根据2016年年报可知液氨、甲醇、甲胺等产品平均毛利率均在15%以上，母公司原主营产品硝酸铵的毛利率为仅为6.21%。并且合成氨、甲醇、甲胺营业收入占合并后总收入比例达50%以上，因此兴化股份合并报表产品毛利率由母公司个别报表6.14%提高到13.17%。2016年兴化股份母公司个别报表营业利润与净利润均为负数，合并报表两者数值均呈现盈利状态。

因此可以看出兴化股份在2016年扭亏为盈的最主要原因是其控股股东延长集团施出援手，帮忙接收硝酸铵生产线等不良资产，剥离亏损业务，并向其注入优质资产兴化化工。

（二）通过会计估计变更与取得政府补助提高利润

根据兴化股份2016年年报可知：该公司在2016年对部分固定资产折旧年限及残值率等会计估计进行变更。该项变更对合并财务报表产生的影响是使累计折旧减少约7809.85万元，归属于母公司股东的净利润增加6434.43万元。2016年合并报表归属于母公司股东净利润为2808万元，因此此项会计估计变更对业绩扭亏为盈产生非常大影响。

2016年兴化股份共收到政府补助5，565.2，9万元，其中全资子公司兴化化工在当年11月收到陕西省财政厅拨付的年产10万吨甲胺/DMF项目贷款贴息资金3，000万元，并全部计入当年营业外收入。占当期合并利润表总营业外收入52.03%，占当期利润总额47.8%，由以上数据可以看出2016年11月份收到的3000万元政府补助对当年扭亏为盈同样起到很大作用。

（三）通过大股东资金支持提高利润

通过分析2015年与2016年调整后的合并利润表可以发现财务费用指标变动幅度非常大。2015年财务费用为22769.52万元，2016年为7159.70万元，同比下降68.56%。财务费用迅速下降的原因之一是前述列报范围发生变化，但最主要原因是2015年12月兴化化工母公司延长集团以货币资金向兴化化工增资29亿元用于偿还债务，集团内大股东的资金支持降低了兴化股份偿债压力，提高其经营业绩。

（四）通过提前确认减值损失提高利润

2015～2016年资产减值损失具体情况（单位：万元）

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由上表可以看出：2016年资产减值损失共计488.76万元，与2015年5607.02万元相比下降91.28%，与2014年1500.21万元相比下降67.42%。由2016年年报可知：兴化股份合并兴化化工发生在2016年11月份，2016年母公司正常经营实现营业收入68080.98万元，产品毛利率仅为6.14%，低于2015年产品毛利率6.5%，说明母公司2016年在合并前经营状况并未得到改善。但母公司在2016年并没有计提存货跌价准备与固定资产减值准备。由此可以推测：兴化股份很可能将2016年资产减值损失提前在2015年进行确认，有“洗大澡”的嫌疑，目的是降低2016年成本费用，进而提高利润。

（五）通过向集团内大股东转移金融资产获益

2016年9月10日，公司发布公告称，为了缓解资金压力，改善公司财务状况，将公司持有的陕西延长石油财务有限公司1%股权出售给延长集团。该1%的股权是兴化股份在2013年7月向陕西延长石油财务有限公司投资1000万元取得，取得后作为可供出售金融资产入账，2014年与2015年账面价值均未发生变化。中和资产评估有限公司以2015年12月31日为评估基准日，该项可供出售金融资产最终评估价值为1319.62万元，因此转让这1%的股权使兴化化工2016年利润总额增加319.62万元，对业绩提升产生积极影响。

五、总结

综上所述，陕西兴化化学股份有限公司在2014与2015年连续两年亏损的情况下，如果2016年继续亏损将面临暂停上市的风险，因此该公司在2016年有较强的盈余管理动机。通过分析兴化股份近两年的财务报告可以发现该公司使用的盈余管理方式同时包括了应计盈余管理与真实盈余管理。其中前者主要是对固定资产残值率、折旧年限等会计估计进行变更，减少当期折旧。以及提前计提资产减值损失，操控费用归属期间来提高2016年净利润。后者主要指寻求控股股东帮助，包括接受大股东资金支持用于偿债进而减少利息支出，向其出售不良资产同时并入盈利性较强的子公司，直接达到转亏为盈的效果。同时作为国有化工企业，兴化股份在2016年接受的政府补助中有3000万元计入营业外收入，对利润提高也产生积极影响。

作者简介：梁晓瑞（1993-），女，汉族，吉林辽源人，中南财经政法大学在读生，研究方向：盈余管理。endprint