PPP融资模式下城市轨道交通经济风险及规避对策分析

唐景嵩

摘 要：PPP融资模式下，城市轨道交通的经济运行风险需要采用合理的方法进行规避。为此，围绕PPP融资模式下城市轨道交通经济风险及规避对策展开论述，在对城市轨道交通的主要经济风险的起因进行分析的基础上，提出规避经济风险的措施。

关键词：PPP融资模式；城市轨道交通；经济风险

中图分类号：F29 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）32-0111-02

随着经济建设的不断发展，城市人口和汽车的拥有量不断增多，为了解决城市的交通拥堵的问题，必须不断加大城市轨道交通建设，这是解决城市拥堵的主要对策。近年来，我国在城市轨道交通建设投资上不断加大数额，建设的城市轨道交通线路可谓成果显著，预计到2020年中国将有超过550公里的地铁线路和2000公里的轻轨和地铁线路。城市交通建设需求不断增长的大环境下，中国政府要担负着巨大的资金压力，并且还要不断强化运营管理。因此，PPP融资模式就成为了解决融资渠道、规避运营风险的有效措施之一[1]。

一、PPP融资模式

PPP融资模式是公私合作的融资模式，是政府、营利性企业和非营利性企业合作的基础上，针对某个基础设施建设，形成的合作关系。这是一种主要运用在基础设施建设上的公共产品的供给新模式。

二、城市轨道交通的运营特点

城市轨道交通作为公共产品和私人产品的特性，隶属于准公共产品的范畴。这种范畴的投融资模式，带有鲜明的经济特征，形式也是多样化的。

1.在我国各大城市的地铁中，呈现的是投资的密集型和成本的巨大化特征。现阶段每公里的地铁的造价都是几亿元。城市轨道交通企业的资金压力是巨大的，属于大型的资本密集型企业，建设期间不断需要投入资金，建成后这种局面也难以变动。投资城市交通项目很难再将资金挪作他用，因此，产品的产值价值不大，并且，随着城市规划和客流量的变化，这一价值也会发生了变化，因此在成本上也是相当巨大的。

2.城市轨道交通的外部效应主要在于提升城市整体的交通量，为城市提供便利的交通环境，带动地铁周边的土地升值并且沿线的商业发展。城市的社会福利和经济福利不断增多。因此，进行城市轨道交通项目的效益的控制，是侧重于社会效益的，带有公益性的性质，经营上有一定的空间和时间的限制，项目的赢利性较差[2]。

3.城市轨道交通的规模经济运行，在服务上属于单一的产品，由于城市经济和社会领域的重要性，其具有的垄断地位其他行业无法替代。私人投资的目标始终是赢利，但是城市轨道交通的运营在长期内都是以最低的效率和规模经济的形式进行运营的，因此在一定时期内，对于城市轨道交通的赢利性要求不能过高，即便是由于自然垄断地位使得城市轨道交通的赢利性和规模效应发生了增长，城市轨道交通面临的重要风险还是最低的效率以及规模经济难于增长的问题。

4.城市轨道交通的票款收入受到的干扰因素众多，有沿线的居住条件因素，有路网结构因素，有城市经济整体运行水平因素。当票款收入具有了一定增长趋势的时候，城市轨道交通才能获得赢利的通道，当然轨道交通的赢利确实有优势，如生命周期的寿命普遍很长，因此在商业投资的价值上讲是非常值得的，其具有强劲的保值和增值能力[3]。

三、城市轨道交通经济风险

1.从城市轨道交通的运行上看，经济风险还是十分严峻的，主要包括融资建设风险、需求和运营风险、财务风险以及竞争风险等。

2.PPP模式下，项目的经济风险主要是由其自身的特性来决定的。城市轨道交通建设规模的投资大、建设周期长，PPP项目的公司希望尽快收回成本，以偿还银行等金融结构的贷款，但是投资的回收率降低。因此，从经济学角度上看，PPP模式融资进行城市轨道交通建设，投资高、回收时间长、环境多变，且要承担较大的经济风险。

3.作为城市轨道交通的各方参与者，涉及到公共部门、私人部门、PPP项目中的公司、银行、担保机构等等，都想通过工作的协调得到较小风险的工作运营方式。在合同和PPP特许权协议的基础上，多方加强参与方的协调和参与的经济活力，信用程度等，了解参与各方的经济风险认识深度、风险管理的能力和决策者的主观和客观的能力等等。

4.PPP融资模式下的城市轨道交通项目，在运行上，一般是采用私人提供建设资金，政府部门承担城市轨道交通运输服务，同时公共部门负责管理PPP特许协议权，管理城市轨道交通运行企业的质量和服务水品。私有化运作的模式，使得私人部门能够承担起经济风险，而且，城市轨道交通具有很强的公益性，政府补贴也会受到票价和票款的收入限制，因此，私人部门比政府负担的经济风险更大。

5.由于当前采用PPP模式运行的是使用标准流程和规范的合同文本，这一方法暂时还不够完善，实践运行中会引起參与方的理解误区，影响经济的不确定性、贸易的驱向性。

四、经济风险的规避对策

1.为了获得政府的补贴，在合同和特许经营权的协议上，应加强票价、特许经营权等涉及项目经济风险条款的增设工作，对于风险因素中不可控的部分，如通货膨胀、汇率波动等，应结合合约进行风险的分散化处理，PPP模式中合同和经营权的协议本身就是经济风险规避的方法[4]。

2.采用融资建设风险合同规避的对策，还包括与政府机构建立良好管理，帮助降低融资成本，减少投资费用等风险。为了防止审批发生搁浅，应与参加方加强合作，提出预警和沟通，避免设计和合同变更。同时PPP融资项目公司应该提出进度计划等，与承包商签订承建合同等，避免出现误工或者延期，导致惩罚条件和赔偿金额不断攀升。合同中要有约束的条款，将建设风险规避在外，同时采用附加条件和担保合同的方式，对城市轨道的融资建设风险加以规避，例如要求保险公司或者承包方履行担保约定等。

3.私人部门在特许经营协议签订的时候，要客观地评估城市轨道交通的需求风险，避免由于决策失误造成的严重后果，由于轨道交通的项目需求市场不一，如果私人单位在财政补偿、房产优惠等方面无法进行承诺好的补偿和优惠，就使得政府的财政预期收益受到影响，因此，私人部门应该在合同和特许经营权的协议上，对预期的交通量、客流量等进行最低补偿的条款的前述，确保私人部门的预期收益不会受到很大的影响。

4.合同运营用来规避风险，主要是与城市轨道交通的供应商等签订长期的合同，按照稳定的价格提供原材料等，对全寿命周期的费用体系提供优化和保障，预防风险的发生。签订的合同中，还要对运营管理效益低、技术水平不高的风险加以规避。尽量将管理目标定量化，针对赢利能力差等运营风险，延长特许经营期，减少运营风险，明确当客流量少于预期的时候，应由政府来进行补偿，并拟定补偿条款。

结语

融资模式在项目初期就要建立风险分配，将政府、投资者的风险不断减少；提高融资的可能性，体现货币价值原则。同时，积极吸引民营资本、海外资本，打破政府全包的投资模式，解决政府投资不足的困境，开辟制度创新模式。endprint