泰山文交所：为文化实体插上腾飞的翅膀

□ 本刊记者 巩聪聪／通讯员 张倩奕

泰山文交所：为文化实体插上腾飞的翅膀

□ 本刊记者 巩聪聪／通讯员 张倩奕

文化企业通常缺乏能够用来担保的有形资产，导致文化与资本的深度融合并非易事。但山东泰山文化艺术品交易所股份有限公司（以下简称“泰山文交所”）近年来推出的一系列创新举措，很好地解决了这个难题。

“实物+权益”拓宽服务领域

“在大多数人眼中，投资文化产业相当于‘烧钱’。”泰山文交所副总经理王宁坦言，“文化产业的特点是轻资产、重创意。对于文化产业来说，商业模式比较模糊，不容易描述。所以，客户选择难、风险评估难、业务操作难等问题一直是制约金融资源和文化产业对接的重要因素。”

他分析：“资本市场中，文化产业在‘投’‘债’两端都不占优势，从‘投’的角度看，不少文化产业存在着回报周期长的特点，因此很难吸引到主动投资；从‘债’的角度看，文化产业缺乏银行等传统融资渠道所看重的重资产抵押物，所以通过传统渠道融资的难度也很大。”

泰山文交所打造的泰山艺术馆

作为由鲁信集团与山东信托为主发起的国有控股文化领域专业交易机构，泰山文交所近年来从金融与艺术相结合的角度出发，自主设计开发了国内首家艺术品实物及文化资产权益的交易平台，包括实物发行与权益发行两大类，形成了自己独具特色的经营模式。

据王宁介绍，泰山文交所打造的文化资产收益权交易模式具有创新性。

该业务的后端，是为文化企业提供融资功能；而其前端则为投资者提供多样化的文化资产配置——泰山文交所将文化企业可以产生现金流的资产的收益权，如旅游园区未来资产收益权、电影票房及影视剧作未来收益、户外媒体广告发布权收益、发明专利收益权等，设计为融资标的物，以结构化方式实现信用增级，开展文化金融活动。

这种创新打破了传统理财产品封闭性强、流通性差的限制，搭载电子交易流通模式，在促进我国文化产业复兴的同时，增加投资渠道，创建培育起全新的文化投资市场。

景区门票权也能质押融资

山东龙冈控股有限公司（以下简称“龙岗公司”）是一家以开发和运营旅游景区为主的民营文化企业。据该公司资金管理部经理李明国介绍，龙冈公司初期主要依托自有资金拓展业务，随着经营规模的不断扩大，近几年该公司开始寻找融资渠道。

“旅游产业回报周期相对较长，自身滚雪球太慢，为了融资发展，我们这两年接触了不少融资平台，也是在这个过程中跟泰山文交所搭上线的。”李明国说，“相比一些传统融资机构，泰山文交所推出的特色资产收益权融资模式非常适合像我们这样的轻资产企业。虽然银行这几年对轻资产企业的态度有所松动，相比较而言，还是泰山文交所给出的方案更适合我们。”

王宁介绍说：“旅游文化行业虽然缺乏可以抵押的固定资产，但其最大特点是现金流非常稳定，每天都有相对固定的景区收入，针对这种特点，我们设计了以景区门票未来收益权等进行质押融资的业务模式。我们在全国首创了这种旅游门票资产收益权业务。”

“泰山文交所为我们提供的融资方式非常灵活适用，而且决策快，从项目启动、尽职调查到落地，只需要几个月的时间。同时，资金使用期限一般是两年，相比传统融资机构通常给出的一年，周期两年更适合旅游企业的发展。”李明国表示，尝到甜头的龙冈公司下一步将继续推进与泰山文交所的合作，共同推出更多适合旅游文化企业的融资模式。

事实上，除了旅游文化产业，泰山文交所创新打造的特色资产收益权交易模式在影视文化等领域也获得了很好的实践效果。

泰山文交所2016年发行“星光一号影视文化资产收益权产品”，该产品以凯德盛世（北京）投资管理有限公司投资电影《一念天堂》（凯德盛世占总投资额度的40%）所取得票房的未来收益作为标的，通过泰山文交所申请发售固定收益类影视资产收益权产品，总融资金额为800万元，通过影片未来收益权质押、融资方流动性支持等方式实现结构升级。该项目将融资方未来资金收益环节前置于影视项目制作阶段，缓解了影视投资方经费压力，有效地推动了影视行业资本运作模式创新。

据了解，在泰山文交所开展的影视文化资产收益权产品交易平台项目中，影视投资企业作为泰山文交所综合会员向平台申请发售影视文化资产收益权产品，产品以影视剧作已产生、等待未来结算的票房等相关收益作为融资标的，设计为投融资产品，通过线上的电子交易平台发售给合格投资人，构建影视文化项目融资平台。

“我们会根据行业特点灵活设计产品。比如，由于电影的票房结算周期一般在影片产生票房后的六个月至一年左右，故此类影视文化资产收益权产品期限一般也设计为十个月至一年。”王宁说，“后续我们还将开发创新型影视项目孵化平台、影视消费众筹平台等功能。”

泰山文交所举办紫砂、茶道文化交流活动

截至2017年8月底，泰山文交所已成功推出特色资产收益权产品59只，发售总规模共计235000多万元，其中艺术品类的产品发售规模17710万元，旅游文化类的产品发售规模13850万元，影视类的产品发售规模800万元。特色资产收益权业务充分挖掘了泰山文交所的交易平台功能，进一步盘活了文化企业存量资产，实现了社会资本与实体经济的有效对接，有效引导社会资本和民间资本有序参与文化开发。

选准行业方向很重要

谈及风险防控，王宁的观点是：“选准行业方向很重要。目前，我们重点布局的方向是旅游文化产业，我们非常看好旅游文化产业的环保属性，国家也鼓励社会资本进入旅游产业。我们所做的工作就是在资本与我们认为有价值的文化产业之间架起融通的桥梁。”

“泰山文交所在旅游资产收益权方面的实践，着重关注现金流，真正盘活企业资产，顺应了国家大力发展旅游业的指导方向，拓宽了旅游企业的融资渠道，突破了传统融资渠道对融资企业资产资质的高要求，切实解决了旅游企业融资难的问题。”李明国说。

据悉，作为国有文化专业交易机构，泰山文交所的特色资产收益权项目交易环节严格按照《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》等指导性文件的要求设计，不将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易、不采取集中交易方式进行交易，维护市场的良性交易秩序。

□ 责任编辑 姜海霞