我国中小企业融资效率研究综述

王婷

【摘要】我国经济的快速发展，中小企业是我国地方经济和是国民经济的主体力量。但中小企业在经营中普遍会遇到融资困难的问题。中小企业需要更持续稳定的发展，对其融资效率的研究和客观地评价是非常重要的。

【关键词】中小企业 融资效率 影响因素

中小企業是指资产、经营收入、人员规模都较小，在内部控制、公司治理等方面还处于起步阶段的企业。1993年由曾康霖首次提出融资效率的定义，他认为融资效率和成本是企业选择直接或间接融资方式的因素。对影响融资成本、融资效率的因素、融资方式与融资成本、融资效率之间的关系进行了研究。

一、对融资方式与融资效率研究

周静（2009）对我国中小企业的融资方式进行分析，找出了各种融资方式独有的特点，比较各种融资方式的融资效率，随后提出提高其融资效率的措施。佟孟华，刘迎春（2012）通过实证研究得出企业的融资效率随债务融资的增加而增加，而随股权融资的增加而减少。陈敬武，孙媛（2016）则以京津冀地区上市中小企业为研究样本，得出商业信用融资、银行借款、股权融资、融资等对样本企业融资效率有正相关影响；其影响大小顺序由大到小为：商业信贷融资、股权融资、银行借款融资。

二、融资效率的影响因素的研究

胡慧娟，李刚（2008）认为融资成本、融资结构、融资收益与风险、融资机制的规范度、企业法人治理结构、宏观经济环境等对小企业融资效率有所影响。崔杰，胡海青，张道宏（2014）认为，影响因素中，影响程度有所不同，首先是主营业务情况和企业自身素质：其次是企业盈利能力、企业偿债能力、短期外源债务资金来源及其规模与流动性；最后是商业信用融资成本。段永峰，曹明华，罗海霞，温琦，张楠（2004）分析影响中小企业融资效率内外部因素有小企业信用、民间借贷、资本市场，根据中小企业自身条件及其环境，灵活利用融资工具及其组合并找出最优融资规模，探索最好的融资方式的方式，来提高我国中小企业融资的效率。

三、融资效率的评价

为研究我国中小企业融资效率，许多学者运用模糊评价方法、层次分析法或数据包络分析法（DEA）等。然后，选取研究样本数据来实证分析，将权益融资模式和债券融资模式的融资效率进行比较分析。高山（2010）运用数据包络分析方法对样本数据进行实证研究，得出样本企业的融资效率整体是低效的状态，90%的企业达不到规模有效和技术有效。修国义，李岱哲（2016）运用DEA分析方法，采用Malmquist指数，分析新三板市场的科技型中小企业的融资效率，测度静态和动态两个角度，随后根据结果提出相应的提高融资效率的措施。

融资效率的研究是经济领域的热点问题之一，通过国内学者的相关研究的梳理，对融资效率的研究方向和角度有多种。有从不同行业的融资效率进行研究，有的从不同大小企业的融资效率进行研究，有从企业不同上市板块企业的融资效率来进行研究。本文着重对三个方面研究中小企业融资效率的文献进行整理。首先是融资方式与融资小率之间关联性的文献：其次是对影响因素的研究，许多因素对融资效率产生影响，主要归纳起来是内外部两种因素。最后是研究融资效率的评价方法，有模糊综合评价、层次分析法、多元回归分析、灰色关联度、数据包络分析。本文从以上三个方面，探究国内其他学者对融资效率研究，把我其中的规律，为其他学者提供参考。通过整理发现，对中小企业债券研究的较少，其中，对中小企业集合债券和集合票据的融资效率研究较多，而于中小企业私募债的融资效率研究相对较少。endprint