油菜籽:未来走高仍有“戏”

随着时间推移，国产油菜籽日益“奇货可居”，价格或仍有小幅走高空间；菜粕将逐渐进入消费淡季，上涨空间或有限；菜油未来预期供应下降，在即将到来的消费旺季中将稳步走高。

虽然环保检查造成内地部分地区油菜籽小机榨停机，油菜籽需求阶段性减少，但由于国产夏收油菜籽库存持续走低，而经销商继续看好后市，近一周来国产油菜籽价格继续小幅走高。受外盘大豆继续反弹影响，国内菜油、菜粕期现货价格同样维持小幅走高趋势。

供需日益偏紧菜籽价格再度上扬

在横盘了几周后，随着国产夏收油菜籽供应日益下降，以及下游产品需求向好、价格趋涨，油菜籽经销商在与油厂的博弈中逐渐占据上风。即便内地部分地区榨油企业因环保检查趋严而出现小面积停机，导致油菜籽阶段性需求下降，但与需求相比，供应下降得更快。

由于今年油菜籽开秤价较高，农民除了榨油自用外，早早地就将油菜籽销售出去，目前市场上所剩不多的夏收油菜籽库存基本集中在经销商和部分油厂手里。随着时间推移，国产油菜籽逐渐消耗殆尽，经销商待价而沽的策略日见成效。

當然，与日俱增的还有经销商的持货成本，仓储费用、资金占用利息、水分损耗等都使油菜籽成本增加，经销商提价销售也是无奈之举。而且由于近期国内油脂价格稳中上升，加之粕类成交较好，油厂也有一定的加工利润，也愿意接受较高的油菜籽报价。因此，近期局部地区油菜籽价格稳中略涨。

据监测，截至8月28日，四川成都邛崃地区油厂油菜籽（水杂10%，含油38%）收购价为2.87元/斤，周环比上涨0.02元/斤；四川绵阳涪城地区油菜籽（水杂12%，含油38%）收购价为2.85元/斤，周环比上涨0.05元/斤；湖北地区新菜籽（水杂12%，含油38%）装车价为2.58～2.60元/斤，与上周持平；安徽地区新菜籽（水杂13%，含油36%）收购价为2.65元/斤，保持稳定；江苏地区新菜籽（水杂11%，含油38%）收购价2.60元/斤，保持稳定。

后市看，由于环保检查较为严格，造成国内部分地区小机榨油厂开机率下降。据监测，截至8月25日当周，内地油菜籽加工厂开工率为2.34%，周环比下降1.04个百分点，国产油菜籽压榨量下降，将使国产油菜籽加工期稍有延长。环保检查过后，在加工利润驱动下，油厂开机率有望回升，对国产油菜籽的需求有望进一步恢复，但在秋油菜上市前，国产油菜籽供应将愈发紧张，国产油菜籽货紧价扬态势有望保持。

港口库存下降 菜粕稳步涨升

由于我国油菜籽主要进口来源国——加拿大国内油菜籽市场进入青黄不接期，近几个月我国油菜籽到港量趋于下降，使得港口油菜籽库存降低，菜粕产出量相应下降。从需求端看，雨季过去后，水产养殖重新启动，主要用于生产水产饲料的菜粕需求大幅增加，导致港口菜粕库存量不断走低，提振菜粕价格稳中趋升。

据监测，截至8月28日，福建福州、厦门、漳州地区油厂菜粕报价为2330元/吨，比一周前上涨70元/吨；广州珠三角地区2340元/吨，上涨20元/吨；广东湛江地区2340元/吨，上涨40元/吨；广西防城港、钦州地区2310元/吨，上涨30元/吨。

加拿大新作油菜籽在10月份前后上市，目前是其青黄不接期，油菜籽可供出口量减少，使得我国近几个月油菜籽进口量急剧下降。据监测，我国8月份油菜籽到港量仅为36.9万吨。根据船期预计，9月份油菜籽到港量也将仅为42万吨，比上周（8月21日-27日）预估低6万吨。

由于菜油和菜粕价格双双回升，油菜籽加工利润转好，在利益驱动下，油厂近期开工率提高，从而导致港口油菜籽库存量降低。据监测，截至8月25日当周，我国港口油菜籽库存为52.2万吨，周环比虽增加4.5万吨，但较去年同期下降11.07%。

因雨季基本过去，长江中下游地区水产养殖复工，水产饲料投喂量增加，港口油厂菜粕成交量上升。据统计，截至8月18日当周，港口油厂菜粕成交量高达5.4万吨，为今年以来单周成交最高值。随后一周，即截至8月25日当周，菜粕成交量有所下降，但仍在1万吨以上。

港口油厂成交及提货量增加，使得油厂菜粕库存持续走低。据监测，截至8月25日当周，华南地区（两广、福建）油厂菜粕库存为 2.14万吨，周环比下降1.01万吨，降幅达32.06%，较去年同期的3.8万吨减少43.68%。

由于去年养殖利润欠佳以及环保检查，今年水产养殖规模稍有萎缩。水产品因供应量下降，价格大幅走高，水产养殖利润达到近年来高位。在阶段性降雨结束后，水产养殖将开足马力生产，增加饲料投喂量，提升对菜粕的需求，但供应端却日显不足，这将驱动菜粕在气温大幅降低前供需偏紧，价格走势较强。

需求逐渐转旺 菜油继续走高

虽然目前国内菜油库存水平偏高，甚至仍在继续攀升，但由于今年没有临储菜油抛售预期，加之四季度消费预期较强，近期菜油价格大幅上扬，不断刷新6月初反弹以来高点。

据监测，截至8月28日，福建福州、厦门、漳州地区油厂进口油菜籽压榨的四级菜油报价为6700元/吨，较上周上涨200元/吨；广东珠三角、湛江地区油厂6730元/吨，上涨180元/吨；广西钦州、防城港地区6730元/吨，上涨200元/吨。

由于港口油厂开工率较高，菜油产出量相应较多，加之下游提货并没有明显扩大，近期港口油厂库存继续攀升。截至8月25日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为12.8万吨，周环比增加0.22万吨，增幅为1.75%，处于近3年同期最高位。另外，华东地区（江、浙、沪）油厂菜油库存略有走低，截至8月25日为38.48万吨，周环比下降0.4万吨，但较去年同期的19.6万吨高96.33%，为近4年来同期最高水平。

虽然现实库存高企，供应压力较大，但市场显然对未来需求较为乐观，对远期菜油价格看好。一是今年临储菜油抛售将不再进行，潜在供应量下降；二是油菜籽进口量下降；三是四季度油脂需求转旺是大概率事件。虽然前期临储抛售成交的菜油有部分仍未出库，但主要集中于中粮、益海等大型厂商手中，持货心态稳定，对市场压力较小。

产季天气作祟 加籽不容乐观

由于部分产区出现干旱，虽然今年加拿大油菜籽播种面积创下历史最高纪录，但因单产下降，总产量可能与去年持平或低于去年。据加拿大农业部发布的月度报告显示，今年加拿大油菜籽产量预测数据下调到1860万吨，比早先预测值低40万吨。但这仍是历史最高纪录，因为播种面积创下历史最高纪录，达到915万公顷。加拿大农业部将油菜籽单产数据下调0.05吨，为每公顷2.03吨。综合分析，随着时间推移，国产油菜籽日益“奇货可居”，价格或仍有小幅走高空间；菜粕因天气转凉，将逐渐进入消费淡季，上涨空间或许有限；菜油虽然近期供应压力偏大，但未来预期供应下降，加之需求逐渐转旺，将在即将到来的消费旺季中稳步走高。操作上对其应区别对待，因势利导。endprint