怡球资源：迎来行业公司双拐点

怡球资源：迎来行业公司双拐点

申万宏源预测数据

怡球资源（601388）：公司收购Metalico，完善上下游布局。三条浮选线将于2018年初投产，Metalico将废料精细化分选，以满足中国对废料进口的环保要求，而且Metalico公司的产能利用率也会得到很大的提高，废料的分类更加精细，可以使公司的原料供应得以保障。浮选线建成后公司将成为首家全球性再生铝回收+处理+利用的一体化企业，不仅获得了产业链上100%的盈利，还避免了中间环节的损耗；同时还使公司与Metalico的资产周转效率得到了大幅提升，产业链整体的盈利能力将提升，经营模式得到优化及升级，生产成本大幅降低。同时Metalico拥有成熟的汽车拆解回收经验，未来有望复制到国内，享受国内巨大的报废汽车拆解市场红利。

国内的回收渠道目前仍然散乱，集中度不高，废料品质难保障，对企业盈利的负面影响较大，因此太仓基地一直未满产，随着公司收购美国Metalico公司后废铝原料供应得到进一步保障，同时国内对于废铝的需求稳步提升，太仓基地关停的两个炉将逐渐复产，下半年预计将复产一个炉，公司盈利能力将得到显著提升。

中国2016年废铝需求640万吨，同比增长6%，预计2017年以后废铝需求增速将快速提高，我们预计2017年废铝需求增速6%，2018-2020年国内废铝需求增速为10%，至2020年国内废铝总需求将达到903万吨。公司盈利模式为赚取废铝精铝价差，短期铝价波动影响有限。

操作策略：股价底部出现明显量价异动，后市继续走强概率较大，投资者可积极关注。