网易可进千亿美元俱乐部

尹生

网易是过去几年的大牛股，一直有机会成为中国互联网的第四极力量，目前市值414亿美元。

自从6月份创下337.55美元（对应市值443亿美元）的历史最高后，网易的股价在过去两个月一直在300美元左右徘徊。而阿里、腾讯和京东的股价却已屡创新高，百度股价最近也有所启动。

对网易而言，在未来一到两年内跻身千亿美元公司行列的机会，一是在泛娱乐领域的深耕——目前在泛娱乐领域全球市值最高的公司是迪士尼，其目前市值约为1 600亿美元；一是在空间更为广阔的电商领域谋得可持续性的重要地位，目前该领域已经出现了两家市值超过4 000亿美元的公司，以及多家市值达数百亿美元的公司。

网易拥有在这两个领域成功的一些共同基础，即在中国它可能是仅次于腾讯的互联网社区生态运营商——尽管它没有类似QQ和微信这样的能够独木成林的热门产品，却拥有大量足以众木成林的差异化的、被刻意营造的社区氛围以及所包裹的垂直应用，从邮箱、新闻，到用户社区、音乐动漫，到每个网络游戏。更难得的是，这些应用的用户拥有类似的标签，且数量庞大。

现在网易旗下的邮箱服务拥有超过8亿的用户，移动新闻客户端的装机量超过4亿，有道词典的装机量接近6亿。仅它一家公司就拥有13个独立域名，这在中国互联网行业，常常是那些完全从草根成长起来的公司的特征。

迄今，在泛娱乐方面网易仍然有很大的潜力，雄厚的社区生态运营基础让它可以持续守住作为中国两大游戏开发和运营商之一的地位——由于它的用户之间的联系以及用户与它之间的关系并没有腾讯那么明显，而该领域产品和分销的虚拟化特征，也注定了较少的时空壁垒，这会降低在不同细分领域进行边界扩展的门槛。

它需要做的，是为用户提供更多的时间消耗品，占据用户更多的时间份额，不仅包括游戏，还包括直播、影视、小视频等，还有与之相关的IP多形式输出与衍生品化。随着人员调整到位，以及经验的累积，未来一段时间它在直播领域的表现应该可以期待。这个领域已经成就了多家独角兽公司，其中包括微博、陌陌这样的资本市场明星。

在电商方面的问题要复杂一些，但这个领域的结构性变化机会仍然存在：如果说淘宝的崛起是抓住了电商化和性价比这两个当时最诱人的用户价值，则京东的成功就在于它抓住了用户价值的第一次升级——对购物体验的需求，既包括产品价格和品质的保障，也包括物流等服务环节的体验。网易则面对着中国电商用户的第二次升级机会，即从客观维度的性价比、品质、物流等层面，升级到个人价值主张这样的意识和关系层面，而这正是网易一直试图在创造和维系的氛围。

在見分晓之前，网易可能会经历一个盈利结构调整、价值指标重构的时期，那些看重短期盈利的投资人可能会离开，而那些看得更远、并愿意承担一定风险的投资人将获得建仓机会——对他们而言，转型保险金仍然相当可观。截至6月底，网易手头的现金、现金等价物和短期投资超过60亿美元，在中国互联网领域可能仅次于BAT。同时，它一个季度的经营净现金流入仍然有数亿美元。endprint