互联网金融模式思考

崔卫红

摘 要：通过对互联网金融模式的特征、理论意义、现实意义等方面进行探讨，得出结论如下：第一，提高普惠金融，促进经济发展；第二，与传统金融相互融合；第三，互联网金融的局限。

关键词：互联网金融；信息处理；资源配置；普惠金融

中图分类号：F83

文献标识码：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.20.043

1 引言

金融科技的发展日新月异，一系列金融创新应运而生，随着移动支付、线下支付、P2P和金融众筹的蓬勃发展，互联网金融模式已初见端倪，表现为移动支付和P2P模式。由于互联网金融模式在信息匹配、信息处理、交易成本等方面的优势，使得传统上得不到或很难得到金融服务的单位或个体，能够方便的获得金融服务，有利于民间融资阳光化、正常化，提高普惠金融，促进经济发展；互联网金融游离于传统融资模式之外，不受金融部门监管，也带来了监管挑战；互联网金融模式所带来的支付革命，也会冲击现有的货币理论。

本文将从互联网金融模式的特征、理论意义，现实意义这三个方面进行探讨。

2 互联网金融模式的特征

2.1 支付方式

支付方式作为金融业态存在的基础，支付方式的改变，也将影响整个金融业态。互联网金融模式是建立支付方式的重大变革基础之上，随着移动支付的兴起，借助智能手机、平板电脑等移动终端，利用无线通信技术来转移货币价值以清偿债权债务关系。

互联网金融模式下，支付方式主要有以下三个特征：第一，随着技术的不断进步，大数据处理、云计算的发展，将来所有个人和机构（法律主体）均能够在中央银行直接开立储蓄账户、证券账户；第二，所有资金、有价证券的支付和转移等操作将以移动支付方式进行；第三，理论上，商业银行的个人和对公类账户将失去存在的意义。货币供给的内涵是建立在商业银行内部货币派生的基础上，账户体系的改变将重新定义货币供给，货币政策的传导模式也随之改变，进一步冲击货币政策。

2.2 信息处理

信息是金融的核心，构成资源配置的基础。在传统融资模式下，即金融市场直接融资、商业银行间接融资下，信息处理主要有两种类型：第一，由专业机构对信息进行搜集和处理，是金融市场的信息生产者，利用货币供需双方的信息不对称，信息生产者从中获取报酬或收益。第二，政府管制。政府要求信息需求者披露相关信息。典型的比如：为降低投资者与上市公司之间的信息不对称，政府要求上市公司必须定期披露财务数据，上市公司内部重大变革和调整也必须及时公布信息。

互联网金融模式下，信息处理是它与传统融资模式的最大区别。主要有以下三个特征：第一，社交网络生成信息。通过社交网络可以生成和传播各类与金融相关的信息，社会中存在大量相关机构的利益相关者，他们会在社交网络上发布各种与金融相关的信息，在很大程度上解决信息不对称问题；第二，搜索引擎作为信息处理的专业平台，有效的进行信息的搜集、检索和智能排序，信息需求者通过搜索引擎可以轻松、便捷的获取公共信息，从而提高信息获取的速度和效率；第三，随着大数据、云计算的迅猛发展，进一步提高了数据处理能力，在整合生产者、消费者等市场参与者海量信息方面取得长足进步。这样一来，互联网金融模式下的信息处理，资金供需双方的信息均得以有效整合，通过信息处理，分析资金需求者的生产经营状况、信用记录等信息，生成资金需求者的整体风险评价和违约概率等信息，据此进行风险评估和定价，供投资者参考，这种信息处理模式与传统模式相比最大的区别在于促进信息对称，并且大幅降低交易成本，对传统金融模式依靠信息不对称获取收益的盈利模式产生巨大的冲击。

2.3 资源配置

互联网金融模式中资源配置的特点是，资金供需双方直接在线上进行资金需求和供给的发布和匹配，不需要经过商业银行、证券公司等中介，供需双方直接联系和交易。典型的例子是人人贷（P2P融资模式）、阿里小贷等。阿里小贷融资模式指的是，B2B运营商掌握大量小微企业的信用交易记录，并掌握其资金流、物流、信息流。通过对这些信息进行深度挖掘和分析，借助大数据处理技术，生成时间连续、动态变化的时间序列，据此进行风险评估和风险定价，即决定对小微企业的信贷额度、信贷期限等。

3 互联网金融模式的理论意义

3.1 去中介化

金融中介存在的基础在于市场货币供给双方的信息不对称，金融中介利用自身信息搜集和处理方面的优势，利用货币供给双方的信息不对称，获取报酬或收益，另一方面，金融中介的存在可以降低市场交易成本。互联网金融在支付方式、信息处理、资源配置方面的特征使得交易成本大规模降低，信息对称，这样一来金融中介就没有存在的必要。

3.2 普惠金融

互联网金融在信息处理能力以及风险评估方面的优势，使得以往很难获得金融支持的边缘群体，比如市场上大量存在的民营和小微企业，也可以借助普惠金融的发展得到相应的金融支持。互联网金融在解决中小企业融资、民间金融阳光化、规范化等方面具有先天优势，更可以提高金融普惠性，促进经济发展。

4 互联网金融模式的现实意义

4.1 功能视角

莫顿和博迪（1993）认为，金融机构作为执行金融功能的载体，金融功能在长期内是相对稳定的，随着科技进步、社会变革等外在条件的改变，金融机构的存在形式可能会相应变革，而金融功能则基本保持稳定。金融體系的演变，是根据技术、环境的不断变化，筛选出最有效率来执行金融功能的机构。这样一来，互联网金融和传统金融孰优孰劣从功能视角上看，就是谁更能有效率的执行金融功能。

金融功能大体上包括：支付清算、资源的聚集与分配、风险管理与风险分散。上述几个功能，互联网金融均有涉及，先看支付方面。以移动支付为代表的互联网金融模式近年来取得较快发展，但互联网金融模式并没有创造新的支付工具，是对传统支付方式的补充和延伸，提高了传统支付的效率和服务范围。endprint

互联网金融模式在信息处理和资源配置方面具有的优势，进一步促进普惠金融的发展，使得以往很难获得金融支持的市场边缘参与者也可以获取相应的信贷支持。从这个角度看，互联网金融比传统融资方式在融资、资源配置和风险管理等方面更具有优势。

4.2 机构视角

现代金融历经几百年的发展，在历史中不断摸索和演进，才形成今天的金融体系，为维系社会稳定和经济发展，还有一系列的法律、法规和公约等进一步规范金融体系。如果说从功能的视角是抽象掉了短期的制度性因素，从而更能深刻的理解功能在长期历史演进中发挥作用的话，从机构视角看，考虑制度因素，则更符合现实情况，也更具有实践意义。

从机构的角度看，传统金融体系，尤其是商业银行，在货币创造、法定准备金制度等方面具有特殊性。首先，來看货币创造功能，商业银行体系通过不断的存贷款过程，创造出比原始存款更多的派生存款，通过乘数效应扩大货币供应量；第二，受法律认可的存款保证金制度。法定存款保证金制度是长期历史演化的结果，是中央银行传统货币政策之一，有利于维护金融体系的稳定运行。

5 总结

本文通过对互联网金融模式的探讨，主要结论如下：

第一，互联网金融模式在支付方式、信息处理、资源配置等方面的优势，降低信息不对称程度和交易成本，对传统融资模式是一个巨大的替代作用，有利于民间融资的阳光化、规范化，提高普惠金融，促进经济发展。

第二，传统金融机构在货币创造、法定存款保证金制度等方面具有特殊性，这种特殊性是历史演化的结果，是历经金融动荡和金融周期后的必然选择，也得到现行监管体系和法律制度的制约和认可。互联网金融作为近些年的新生事物，除了做好自身业务之外，还要得到社会广泛承认和认可，更重要的是取得监管部门的认可和规范。

第三，互联网金融和传统金融在某些方面具有互补性，通过一定的程度的合作和整合，可以促进双方的共同发展。一方面，传统金融可以借助互联网模式，进行在线融资，组建B2B网络平台，网络直销等模式；另一方面，互联网金融与传统金融的合作，也可以进一步提高互联网金融的功能和效率。

第四，互联网金融的局限。从资金来源上看，互联网金融模式小额、小范围内的资金是否能形成大额资金，对传统金融机构造成冲击还未可知；从监管角度讲，互联网金融所媒介的融资交易，几乎游离于传统监管之外，是否会形成系统性金融风险，如何监管等方面还面临挑战。

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