金融市场系统性风险及其监控体系研究

陶梦雪

摘 要：从20世纪80年代开始，系统性金融危机出现的愈来愈频繁，而且随着经济、金融全球化的不断推进，系统性金融危机也在不断冲击着世界经济。面对日益严重的金融危机，各个国家、國际金融机构和学术界正在持续关注金融系统性风险这一金融危机的初级状态。本文从系统性风险着手研究，探讨金融系统性风险的成因和监管措施，建立一个金融系统的风险防范和监督机制，确保金融系统能够持续稳定，成为重中之重。

关键词：金融系统性风险 次贷危机 金融监管 一行三会 宏观审慎

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）05（a）-033-02

1 引言

自20世纪末以来，在推进金融、经济自由化和全球化的过程中，全世界金融系统的稳定性逐步降低，金融危机频繁出现，特别是2008年次贷危机，在很大程度上危及了全世界经济的稳健发展，从金融各个分支蔓延到实体经济，从美国蔓延到欧洲、中国以至全球，各个国家都在遭受着严重的经济金融危机，这使得国际社会高度关注如何防范与监管金融系统性风险[1]。可以说，系统性金融危机便是世界经济体的大灾难。因此，需要建立系统性风险防控及监管措施，进而尽可能地避免金融危机的爆发。

2 文献综述

在美国次贷危机带来的金融风暴涉及全球，给全球经济带来了严重威胁后，各大金融研究机构以及众多学者都针对金融系统性风险进行了深入探讨，对金融系统性风险的定义、出现原因和风险控制进行了定性研究。乔治？考夫曼、Morganstanley首席风险官Tomnaula以及StevenL.Schwarcz分别从不同方面定义了金融市场系统性风险。国内很多学者例如包永权[3]、徐丽蓉[4]和魏国雄[5]等人从宏、微观不同的视角出发，研究了系统性金融危机的具体触发因素，分析了金融危机形成的内部和外部因素。

3 系统性风险的定义

综述前人的文献，可以得出三种关于系统性风险定义的解释。一是George Kaufman在2000年提出：“系统性风险是指整个金融体系或市场崩溃的可能性，它与个体、集团或局部风险相对应”。二是摩根士坦利公司首席风险官汤姆提出的，他认为系统性风险会导致金融体系崩溃，如果某家金融机构破产倒闭假设没有使系统不稳定，那这种失败的风险就不是系统性风险。三是StevenL. Schwarcz在2008年定义的，金融系统性风险给经济带来了冲击，导致金融市场的价格剧烈波动，是不可避免的。因此，我们可以认为：系统性风险是指由于其他外部冲击或者内部的一些因素使整个金融系统不稳定、发生剧烈波动，而导致单个金融机构破产关闭，从而蒙受严重经济损失的可能性。

4 系统性风险的成因

金融性系统风险成因比较复杂。内在缘由主要是金融本身就具有脆弱性和不确定性[7]。而外在原因就更加复杂多样，具体包括以下几个重要方面。

（1）金融业经营问题。小批金融机构一旦面临偿还借贷的能力不足、支付存在困难的情况，公众就会对这些金融机构失去信任，继而选择提出存款、抛售证券等形式来减少损失，这种现象会形成“多米诺骨牌”效应，慢慢使大批金融机构破产，导致金融危机。

（2）当代金融创新。金融创新在提高宏微观效率的同时，也间接增加了金融系统性风险出现的可能。

（3）经济金融化、金融全球化。经济全球化促使风险在经济和金融之间快速传导，金融全球化将加大信息不对称程度，国际汇率波动、不同经济体之间亦有水平差异，这些都容易产生系统性风险。

5 金融系统性风险的防范监控体系

由于金融性系统风险的必然存在，当局必须采取措施对金融机构和当今金融市场体系进行内部和外部防范监控。金融监管可以尽可能避免全球金融系统性风险的超强传导性，维护金融市场的稳健运转，所以建立金融监管体系非常重要。

5.1 监管体制的发展演变与存在的问题

5.1.1 监管体制的发展演变

改革开放之前，我国实行高度集中的计划经济体制。为了与当时的现状相适应，所以监管体制也实行高度集中的管理体制，事实上，中国人民银行是那时候唯一的一家金融机构。之后一段时间，才慢慢恢复了其他银行以及中国人民保险公司。1984年，中国工商银行成立。此后，中国人民银行监管着包括银行业、信托业、保险业、证券业等在内的所有金融业务，一个集中统一的监管体系形成。

1990年上海证券交易所建立，次年深圳证券交易所也建立起来。这两大证交所的成立，使中国证券业的发展得到了大大的推动。现行的监管体制已经不能适应证券业快速发展的需要。于是，在1992年国务院成立了证券监督管理委员会，并赋予了它集中监督我国证券期货市场的权利。1998年中国保险监督管理委员会成立，保险监管权不再是中国人民银行的权利，而是由保监会统一行使。至此，中国正式建立起金融分业监管的体系。

2003年，银行监督委员会正式成立。这标志着中国金融业构成了 “一行三会”的框架。其中中国人民银行执行金融稳定的监管职能。中国的金融业仍然是分业经营，但已经出现了一定的综合经营、混合经营趋势。

5.1.2 存在的问题

首先“，一行三会”金融监管框架还不够完善。中国人民银行制定货币政策，但对金融机构的监督确是交给三会来实际操作的，这使得监管目标很难实现； 而且四大金融监管部门间势必会有许多业务重复或者交叉，这是不能避免的。其次，交叉重复的业务由于界定不明显，也容易出现各部门推卸责任的情况，也就是监管真空，这种现象在地方上尤为突出。从另一个角度来看，也是因为我国在这方面的立法欠缺，不够完善。最后，我国监管人员滥用权利、业务素质不高等自身原因导致监管问题出现，也急需改善。5.2 监控体系的建立

综合系统性金融风险的出现原因以及当今监管体系所存在的问题，可以从以下几方面入手，来完善金融风险监控体系。

5.2.1 加强宏观审慎监管，整合分散的金融监管体系

金融危机后，尤其是最近几年，由于系统性风险的传导性，金融市场一旦出现波动，必然会影响到经济，所以金融业对国民经济举足轻重。政府必须对当前比较分散的监管体制进行整改，贯彻落实宏观审慎监管措施，避免金融宏观系统性风险的出现。

目前我国的金融监管主要是由单个监管机构来负责的，它不能有效监管复杂的金融活动。特别是21世纪初的那场金融风暴，已经表明只针对某个机构方面的有效监管其实不能够使整个金融系统得以稳健运行。当今世界金融危机爆发的程度越来越严重，目前从微观角度出发研究防范监控措施的金融监管必须转变方向，选择自上而下的宏观审慎监管模式，加大监管力度，来更好地处理外在问题并且降低银行系统积聚的系统性风险，毕竟监管机构内部的风险控制部门没法完全处理潜在风险。同时应将系统性风险也纳入金融监管框架。

新的监管体系应当设立一个可以监督其他监管机构的金融监管委员会，其他具备监管职能的机构依旧采取分业监管模式。通过成立这一监督主体实施宏观审慎监管，提高各金融部门的协调效率，来构建宏观审慎评估体系。体系构建见图1。

一套卓有成效的金融监管体系包括一个监管主体和微观审慎监管。监管主体需要制定详细的监督制度，并且统筹管理体系下面的各个监督分管机构。监管主体和中国人民银行构成宏观体系，共同降低系统性金融风险，以此避免出现大范围的经济损失。微观方面，监管部门，即三会，则是监督整个金融体系，比如金融行业和实体经济间的交叉，确保金融系统稳健运行，经济健康平稳发展。

5.2.2 顺应金融全球化，加强金融监管国际合作

为了提高我国金融监管效率，应顺应金融全球化的趋势，学习借鉴其他发达国家例如美国、英国等的金融监管体系。美国设立了消费者金融保护局，利用机构和立法保护中小投资者的利益，并设立信用评级机构，使股民的利益得到有效保障。所以，我国在金融监管过程中，也可以根据国情借鉴美国做法，比如，要保证中小投资者的合法权益，制定法律条款使政府部门、监管部门、金融机构和投资者受到法律约束，承担起市场健康运转的责任。政府亦可以建立信用评级体系，设立部门，保证监管部门的客观性。

5.2.3 加强金融机构和金融监管各部门的道德自律建设

金融机构。每个金融机构需要建立具有相对独立性、权威性的内部稽核部门，来对单位人员进行行为制约。同时要尽快完善内控制度和网络数据处理系统，防止发生基层账面混乱事件，减少高层人员违规行为却不被发现的可能性。金融行业可以建立一个协会，赋予它行业保护、行业协调、行业监管、行业合作与交流等职能。

社会。金融业务涉及范围极其广，可以说我们生活的许多地方都有金融的身影，况且系统性风险出现的原因又不单一，所以，全社会共同监督，对加强监管，控制风险等有重要意义[8]。金融监管的外部环境，可以由各级地方政府、人民法院、公安部门、会计师事务所等社会中介机构以及广大社会公众组成，共同监督金融违规违法现象，防止出现监管真空。

监管部门。一是健全内部管理机制，注重完善内部监督制约机制，充实加强监督队伍，提高监管专业水平。二是建立匿名举报站，充分调动监管人员的积极性、创新性，严格遵守行业规则，坚持追求自律监管。三是注重规范化运作，不时地進行监管业务培训，使监管人员的业务素质得到提高，从而进一步推动自律监管工作的开展。

6 结语

本文以系统性风险作为研究点，吸收之前学者的研究成果，去其糟粕，取其精华，对系统性风险的定义、成因进行分析，并针对我国金融监管的发展演变以及存在的问题，提出完善金融监管防控体系的几点措施。因为我国目前金融监管体系是有一定漏洞的，所以根据实际情况，提出增加金融监督委员会这一监管主体的想法，同时增强各机构的道德建设，逐步完善监管、提高效率。本文认为，完善风险防范和监管机制可以让金融系统性风险处于可控范围内，亦能够保证金融体系稳健运行，进而尽可能避免我国出现系统性金融危机。

参考文献

[1] 王小清.论美国金融系统性风险的防范与监管[D].吉林大学，2010.

[2] 赖娟.我国金融系统性风险及其防范研究[D].江西财经大学，2011.

[3] 包永权.银行系统性风险的传染模型研究[J].金融研究，2005（8）.

[4] 徐丽蓉.防范“次贷危机”引发我国系统性金融风险[J].经济金融观察，2008（12）.

[5] 魏国雄.系统性金融风险的识别与防范[J].金融论坛， 2010（12）.

[6] 王燕.我国证券业系统性风险研究[D].山西财经大学，2014.

[7] 杜长江.系统性风险的来源、预警机制与监管策略[D].南开大学，2010.

[8] 王大威.系统性金融风险的传导、监管与防范研究[D].中国社会科学院研究生院，2012.