证卷投资基金资产配置策略研究

宁静

摘要：当前，随着我国经济发展的逐渐加快，越来越多的人有资本参与到证券投资当中，而资产配置问题也越来越被人们所重视。有效发展证券投资基金能够促进国际证券行业发展，为稳定国际证券交流市场具有重要意义。近些年，我国在发展证券投资基金方面的速度较快，并形成了一定规模的市场力量。基于此，文章就目前的证卷投资基金资产配置策略进行简要的分析，希望可以提供一个有效的借鉴。

关键词：证卷投资基金；资产配置；策略

1 证券投资基金资产配置概述

我国证券市场发展水平与速度不断加快，并为证券基金发展程度提升提供了更加有力的支持。金融市场当中发行的金融基金产品种类与数量的逐渐递增也进一步的扩展了基金市场规模。并在此基础上形成了一个相对完成的金融产品产业链条。将多种基金类型进行分类，形成了基于风险水平的基金产品线。

证券投资基金的发展对促进我国金融证券市场良好稳定发展提供了重要力量。并对推动市场不断发育成熟起到了重要作用。加强证券投资基金资产配置研究具有重要重要意义。

与此同时，需要注意的是我国证券市场发展过程中存在速度较快与市场变化相对复杂。证券投资基金本身属于新兴市场产品，其优势与弱点特征可能会存在一定时间。另外，我国股票市场当中存在较大风险，投资基金主要针对股票市场以及债券市场两种环境当中，而股票市场的风险性相对较高，非系统性的风险指数则比较低，造成了我国证券市场想要实现分散化的资产投资则比较困难。因此，证券投资基金规避风险能力比较差。

综合我国投资证券基金的市场情况进行分析，证券投资基金上存在比较弱的抗风险能力。因此，针对不同证券行情与基金种类进行分析，资产配置产生的绩效程度存在差异性。

证券投资基金发展过程中资产配置应当结合资产类别形成的收益以及投资人产生的风险偏好情况作为因素进行分析。并在此基础上形成具有风险程度的最优组合。相对应的资产投资基金运作者能够结合实际情况，运用相对应的资产配置方案完成对现有资产的配置。不同类型的配置策略能都需要结合一定的理论基础，并表现出一定的行为特征，甚至产生差异性的支付模式。这种证券投资基金资产配置因此能够在不同的市场环境当中发挥作用。也因此通过健全资产配置相关实施方案能够达到对市场进行预见性判断。这个过程中其核心内容为形成资产配置的原则以及实施方案。

2 证券投资基金资产配置的类型

2.1 战略性

这一类型在配置过程中其效率主要是被投资者所在国家的法律所限制，其法律能够明确规定配置资产的类型和每个类型所占有的比例。在资产配置开展的过程中，可以将战略性资产配置当做一个长期的资产配置效率模式，其可以为投资者的资金寻求到一个长远的配置方法，在可选择的各类投资项目当中保证正常的资产分配比率，保证降低投资所带来的风险，并进一步增加投资者所获得的利益。在通常情况下，战略性的资产配置是保证投资的重要前提，并且其在平衡风险和收益过程中起到了极其重要的作用。在相同风险情况下，利用这一资产配置方法能够获得最大的效益。

2.2 动态性

动态性资产配置是在完成了战略性资产配置后进行的环节，这一环节主要是针对于金融市场当中可能出现的变化而拟定动态管理方案，参考时下证券交易的实际情况，调整各资产之间的配比值，并且采用定时查看的方式，提高调整的及时性。但是这种配置方法不包括对长期投资当中的所有资产进行调整，而是主要针对于部分会随着市场产生较大幅度变化的投资资产。在实际工作开展时，任何市场当中的变动都会引发特定的市场行为和现象，而根据这些数据及时调整资产的配置就能够形成一套可行性的，科学化的动态性资产配置方案，并进一步降低投资者所需要承担的风险。

2.3 战术性

这种资产配置模式主要是应用与短期投资项目当中，通過对某一时间段内某项目的收益进行评估。这也就是在长期投资过程当中，利用短期内转变资产配置的方式获得额外的经济收入。这是一种具有主动性的积极的应对策略，但是需要以高风险为投资代价。而在短期内对收益的预估能力的高低则会直接影响投资者的收益，這种资产配置方法都是基于客观性的数据分析后才作出的，一般不会依赖于投资者的主观判断，因为短期内的主观判断效果较差，不能够降低投资的风险性。同时研究者还指出了这一资产配置的实质，也就是以价值为导向，买进可能会降价的证券，抛出升值后的证券，以此获得小额利益。

3 以基金的固定收益类证券资产配置策略为例进行分析

固定收益类证券是基金可选择配置资产中的一个重要类别，配置好固定收益证券对于提高基金的安全性、流动性和收益性具有重要意义。积极型债券资产配置策略是投资者在主动承担风险的前提下，通过判断和分析进行积极管理，其目的是为了获取超额利润；而半积极型资产配置策略则是一种介于积极和消极两者之间的方法，通过有效的风险防范，确保债券投资组合获取一定收益。

3.1 积极型战略

固定收益证券的积极型组合投资策略，是在假定固定收益证券市场并不是强式有效的情况下，可以通过一些主动方式，如预测利率、收益率的改变以及发掘错误定价的债券，来调整组合的久期、凸性，赚取价差，获取超额利润。主要的方法有（1）利率预期；（2）收益率曲线策略；（3）信用分析；（4）估价分析策略：（5）债券互换策略。

例如，利率预期策略也称作久期策略。如果投资者相信自己能够正确预测未来利率的变化，他就会根据预测结果来调整组合久期。因为久期是用来衡量债券价格对利率的敏感性，如果投资者预期利率下降，就会采用增加组合的久期的策略，而当预期利率上升时，就会缩短组合的久期。对于跟踪债券指数的管理者而言，这种方法可以是采用相对指数缩短或增加组合的久期。虽然有的债券基金经理不一定釆用利率预期策略，但在所管理的基金表现不如指数时，有时候会采用短期利率预期策略，以使基金业绩能够尽快赶上指数。

3.2 利率免疫策略

借助于医学的概念，来类比债券组合受利率的影响而产生价值波动，从而导致组合持有人在预定的时间点产生不确定价值的情况，为了免除利率对组合价值的影响，必须使用一种技术，来实现债券组合的免疫。当然即便使用了免疫技术，也不可能完全消除利率风险，因为要达到百分百的精度，则要考虑许多细节，而每个细节均有可能使整个计算过程大大复杂化。现实中的免疫是在综合考虑了成本和费用等前提下的免疫，只要求达到一定程度的免疫即可。

不同的免疫技术是建立在不同前提假定下的，最常用的简单久期一凸度免疫策略的两个前提假设是：第一，收益率曲线是水平的。第二，收益率曲线平行变动。收益率曲线平行变动是指不同期限收益率的波动率是完全相同且正相关的。但在在现实中，收益曲线开始时一般不是水平的，而且通常也不平行移动。美国数据表明短期利率的波动率高于长期利率：1年期即期利率变化与15年期之间的相关系数为0.68，5年期即期利率变化与19年期之间的相关系数为0.78。另一方面，收益率曲线通常不是平行变动的。当利率发生变化时，即便资产和负债具有一致的久期和凸度，资产价值变动也与负债价值变动不一致。也意味着，在收益率曲线非平行变动的前提下，简单久期一凸度免疫策略不能实现免疫目的。

综上所述，作为资产管理中关键性内容，证券投资基金资产配置对实现资产管理具有总要作用。在投资之前应该了解市场的动向，清楚资产配置的主要方法，结合市场预估数据制定科学、合理的配置方案。

参考文献：

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