基于企业价值的现金流管理探析

朱明静

摘要：现金为王是现代企业财务管理的重要理念之一，直接影响企业价值表现。文章从企业价值出发，首先分析了企业现金流管理的重要性，进而阐明了企业现金流管理中存在的主要问题，在此基础上，具体提出了加强企业现金流管理的主要措施，以期对企业价值管理产生积极意义。

关键词：企业价值；现金流管理

企业价值最大化是企业财务管理的重要目标之一，从会计计量角度，企业价值计量基础有历史成本、重置成本、公允价值等等，現代企业管理中，对于企业价值的诠释，普遍以未来现金流量的现值来评估企业价值。因此，现金流管理对企业价值将产生较大影响。在企业的实际管理中，企业价值一般难以通过未来现金流进行准确计量，基于价值的现金流管理在企业的实践中往往存在无从下手的问题，需要企业正视现金流管理对企业价值的影响，并明确方向，不断提升现金流管理对企业价值的促进作用。

一、从企业价值看现金流管理的重要性

（一）良好的现金流管理是企业适应经济环境的必然要求

伴随世界经济缓慢复苏，我国经济进入新常态发展，经济增速长期转向中高速增长，国家对经济管理工作的重心转向经济结构转型，重塑我国经济强国的定位。当前，我国实施的供给侧改革、“一带一路”国家战略、京津冀协同发展等重大举措，都为企业发展创造了更为广阔，且富于机遇与挑战的经济环境。在此背景下，企业应紧跟形势发展，迅速转型，不断创造与提升企业价值。良好的现金流管理将在企业转型发展中，帮助企业从专业系统的角度分析企业所面临的机遇与挑战，分析优势与劣势，通过分析，找到最佳的现金流布局，以促进企业在经营管理中居于优势地位，更好的适应经济环境的变革。

（二）良好的现金流管理将为企业创造更大的价值

企业现金流具体包括投资活动、融资活动、经营活动、分配活动所涉及的现金流。良好的现金流管理将通过对上述四类活动的有效管理，为企业创造更大的价值。投资活动现金流管理通过投资可行性分析的若干方法，对企业未来现金流进行科学预测，多维度评估企业投资活动的可行性。融资活动现金流管理通过对各类融资渠道的积累与授信储备，为企业不同期限的资金需求匹配适当的资金来源，优化企业融资成本，从成本降低层面提高企业价值。经营活动现金流管理通过对企业日常涉及的采购、销售、生产等活动的管理，不断培育企业竞争优势与谈判话语权，尽可能压缩企业流动资金占用规模与周期，为企业创造价值。分配活动现金流则是在对企业未来生产形势科学评估的基础上，按照企业战略发展要求，适当适度制定股利分配制度，权衡保证股东权益和企业未来发展需求，最终实现企业价值的提升。

（三）良好的现金流管理是企业价值风险管控的基础

企业价值的提升以控制风险为前提，高风险的价值提升对于企业发展的持续性可能造成隐患。良好的现金流管理在企业价值改进的过程中，注重企业风险的评估与管控，发挥着重要作用。如企业的融资现金流管理，其债务融资活动产生的现金流入即是企业的负债，也是企业财务风险产生的重要根源之一，在融资活动现金流管理中，企业一般通过对未来现金的预算管理，将不同期限的资金匹配在一起，以是企业财务风险降低，一旦企业将短期资金大量用于长期资金需求，将必然加大企业偿债压力，增加企业资金断裂的可能性，使得企业面临较大的财务风险。这样的风险管控在企业现金流管理的其他活动中同样对企业价值提升发挥着重要的作用。

二、企业现金流管理中存在的主要问题

（一）企业融资现金流管理存在的主要问题

融资活动是企业资金的最初来源，广泛认同的融资分类即是股权融资与债权融资两类。股权融资虽然没有还本付息的压力，但股东利益的不被满足将导致股东用脚投票。债权融资则将对企业资金支出产生刚性的约束。在企业融资现金流管理实践中，有的企业单一化融资渠道，除企业股东最初投入的资本外，其他资金需求完全依赖银行贷款，造成企业资金来源渠道单一，如果银行银根受国家政策影响收紧，将直接造成企业资金过大的压力。同时，有的企业为防止资金不足，提前筹集大量资金，企业现金表面非常充足，而实际上一方面造成企业承担过大的债务融资利息成本，另一方面造成企业资金的闲置与浪费，直接影响企业资金使用效率。

（二）企业投资现金流管理存在的主要问题

投资现金流管理主要涉及投资前期可行性论证，企业对未来的客观准确判断是企业投资现金流管理的关键。在企业实际投资管理活动中，有的企业存在盲目投资的问题，凭企业老板“拍脑子”、“一阵风”决策，在资金全部投出后，才发现投资决策失误，后悔莫及。也有的企业在投资可行性论证中玩数字游戏，为投资而投资，将可行性论证形而上学，有名无实。

（三）企业经营现金流管理存在的主要问题

经营现金流是企业日常经营管理的主要内容，贯穿企业采购、生产、销售、售后等等全方位的管理，具体到会计科目一般涉及流动资产与流动负债的全部科目，这些会计科目及其背后的经济活动是经营现金流管理的主要内容。而有的企业在经营现金流管理中缺乏理论支持，不知道应加强哪些方面，往往顾此失彼，难成系统。也有的企业没有认识到经营现金流管理的关键在于企业要不断培育核心竞争优势，进而在商业谈判中没有话语权，使得经营现金流管理成为空中楼阁。

三、改进企业现金流管理的主要措施

（一）加强企业融资活动管理，不断优化融资现金流

一是加强对企业融资渠道的开拓，统筹考虑拓展股权融资、上市融资、企业债券融资、资产证券化融资、银行贷款融资、融资租赁融资等多种渠道，在各类市场挖掘与储备授信规模，帮助企业在资金筹措中能够有较大把握。二是加强对国家货币政策形势的预判，这里既包括境内资金政策，也包括境外资金政策，企业实现较高水平的筹资现金流管理，应对境内与境外资金政策有较全面把控与预判，在资金存在机遇时，能够把握住机会，取得更优质的资金来源。三是优化企业融资结构与成本，这里一方面是选择低成本的资金来源，降低融资成本，另一方面通过优化融资结构，降低企业融资所可能产生的融资风险，将企业资金需求与资金供给有机匹配。

（二）加强企业投资活动管理，不断优化投资现金流

一是加强投资活动可行性分析的理论储备，在当前财务管理理论对投资活动的分析评估体系中，已有较为先进的理论框架与内容，需要企业管理层和财务部门加强该等学习，对于企业不同类型的投资活动，建立相应的投资分析制度与模型。二是充分评估投资活动未来面临的形势，投资可行性分析是对未来形势的判断，需要企业多方面搜集该等投资可能涉及的国家行业政策、未来市场份额、竞争对手情况等信息，运用大数据与互联网技术，不断充足信息，增强对投资项目的未来把控力度。三是建立集体决策机制，企业投资活动的论证不能搞一言堂，应以财务分析为基础，建立投资决策机制与制度，由企业高管层或董事会召集会议，集体判断决策投资活动的可行性，进而做出更加接近实际情况的正确决策，以保证投资活动的正确性，进而提高企业现金的使用效率，增加企业价值。

（三）加强企业经营活动管理，不断优化经营现金流

一是对企业经营活动面临的市场加强分析，特别对于竞争对手有准确信息，逐步建立行业范围内的领先优势，形成独具特色的竞争优势，提高企业在上下游企业管理中的主动权。二是结合企业实际，通过科学测算，逐步建立采购付款、销售回款、采购批量等具体财务指导指标体系，将企业营运资金控制在合理范围内，并不断优化营运资金管理，减少企业营运资金压力。三是建立经营现金流管理的后续跟踪评价机制，对所建立的资金往来政策与库存政策定期进行评估，使其更符合企业实际情况，促进企业价值的不断提升。

（作者单位：山东省地质矿产勘查开发局八○一水文地质工程地质大队）endprint