安徽省小微企业融资状况及成本分析<br/>——基于国家政策导向下的金融创新视角

安徽省小微企业融资状况及成本分析
——基于国家政策导向下的金融创新视角

2017-09-06魏光辉黄燕宁

黄冈师范学院学报 2017年4期

关键词：小微融资金融

魏光辉，黄燕宁

(安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠 233000)

安徽省小微企业融资状况及成本分析
——基于国家政策导向下的金融创新视角

魏光辉，黄燕宁

(安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠 233000)

“降成本、补短板”是当前我国供给侧结构性改革的重要内容，对小微企业增强创新能力、加快转型升级、持续健康发展具有重要意义。近年来，政府有关部门高度重视，制订了一系列的政策，这些政策对于小微企业融资效果究竟如何？以安徽省962家小微企业的调查数据为依据，分析当下安徽省小微企业的真实融资状况及成本，结果显示：在国家政策的大力推动下，安徽省小微企业融资状况有了一定的改善，但是依旧面临着企业“惧借”与银行“惧贷”等交织问题，小微企业“融资难”与“融资贵”现象想得到彻底解决还有很长一段路要走。基于此，针对性地提出了各级政府部门进一步提升小微企业服务质效、银行监管部门进一步强化小微企业政策引导、完善互联网金融融资的法律法规体系、小微企业应自身强体魄，苦练内功等具体建议。

小微企业融资；创新型融资；融资状况；融资成本

小微企业是我国数量最庞大，最具有市场活力的群体。其在促进就业，保持经济稳定增长方面作出了卓越的贡献。然而近年来，小微企业融资难、融资贵现象屡见不鲜，慢慢成为了制约其发展的重要因素。所以，探究小微企业融资难的原因及具体的解决方式是极具时代价值的，也是响应国家“双创”方针的具体举措。

小微企业融资的有关研究在国外学界开始较早，如今已经形成较为完整的理论体系。受小微企业“融资难、融资贵”问题日益凸显的影响，此类课题的研究近年来也逐渐在国内学界形成一股热潮，学者各抒己见，旨在为解决小微企业融资问题提出有创建性的见解。

Stiglitz和Weiss(1981)[1]最先对小微企业融资的信贷配给问题进行了解释，指出信息的高度不对称引起了银企双方的道德风险和逆向选择问题，即银行通常面临着只能了解所有申贷者的总体风险但不能逐一分辨每一申贷者还款能力的问题，因而银行往往只能通过采用一定的信贷配给制度来解决这一问题。Whette(1983)[2]进一步发展了信贷配给理论，提出有效抵押品的概念，认为有效抵押品在一定程度上可以抵消银企双方的信息不对称。

而国内的学者主要认为信息不对称是小微企业融资难的最主要原因。关于信息不对称方面有诸多研究文献，如林毅夫和孙希芳(2005)[3]、田晓霞(2004)[4]、陶军(2006)[5]、赵岳(2012)[6]等。林毅夫和孙希芳(2005)[5]认为信息不对称是小微企业融资难最主要的瓶颈。双方之间的信息不对称导致了信贷资源不断向信息披露情况较好的大型企业倾斜。赵岳(2012)认为信息不对称会导致银行设计的信贷产品不符合小微企业的实际信贷需求，由于缺乏足够的抵押品和信贷期限的不适配，从而小微企业的“信贷配给”就出现了。肖兰华(2012)[7]从商业银行自身的成本收益出发得出结论：小微企业的信贷投放单位成本远高于大企业的平均成本，商业银行更愿意把信贷资源投放到大企业中。同时小微企业产业结构布局极不合理，大多集中于劳动密集型、技术含量较低的产业，高新技术领域的小微企业特别少，市场上还存在一些诈骗的小微企业，企图利用国家政策从银行恶意套现，这都会对小微企业的融资造成一定的影响。[8]

小微企业融资难的外部因素是在于我国的金融体制不健全。林毅夫(2001)认为我国市场的经济体制不完善，正处于计划经济到市场经济的过渡阶段，国有商业银行的信贷资金绝大部分都配置到了国有企业中，而国有企业在多年商业银行的信贷支持中逐渐形成了依赖，若失去了国有商业银行的信贷支持，一些国有企业生产经营将会陷入僵局。[9]更进一步，在2004年，林毅夫和李永平提出了改变小微企业融资难的有效措施就是加速进行金融体制的改革。朱琦(2012)指出我国小微企业融资难的另一个外部原因是我国资本市场广度和深度都不能和欧美等发达国家相比，小微企业从资本市场融资难度很大。[10]另外，经济下行、市场需求不景气也会使得小微企业资金链紧张甚至断裂，商业银行往往会“惜贷”，不愿意把有限的信贷资金贷给风险相对比较高的小微企业。[11]

如上所述，关于小微企业融资难的问题，相关学者沿着两条主线作出了详尽的解释，但是现阶段，一个新生事物的出现也许会给小微企业的融资带来曙光。互联网金融的迅猛发展，使得小微企业融资渠道变得更广，而且基于大数据的互联网金融更容易解决传统金融很棘手的信息不对称问题，再加上这几年国家顶层设计层面上也特别重视小微企业的融资问题，出台了一系列的优惠政策，基本涉及到了小微企业经营、税收的各个方面。因此，本文以安徽省962家小微企业的调查数据为依据，分析当下安徽省小微企业的真实融资状况，并以此进行成本分析提出相关建议。

一、调查范围和方法

本次调查以问卷调查为主，结合座谈、走访等多种形式开展。问卷调查又以网络问卷的形式为主，辅之以纸质调查问卷，网络调查问卷于2016年7月发出，共发放了2415份到企业邮箱，截止到2016年12月，累计回收有效问卷962份，包括小型企业638份，微型企业169份，小微企业主和个体工商户155份，数据回收水平39.83%。问卷调查内容共分为五个一级指标，具体是小微企业生产规模的选择、企业融资渠道、银行拒绝信贷的具体原因、小微企业生产经营中遇到的困难和小微企业期望的政策优惠，一级指标之下又细分为二级指标，在这里不一一说明。进行问卷调查的小微企业主要是位于蚌埠市、合肥市、芜湖市、马鞍山周边及地区，具有可代表性。同时为保证数据可比性，计算样本贷款的综合成本时，各项费用均根据贷款实际期限调整为年化比例；贷款利率上浮水平也根据贷款实际期限进行了相应调整。

二、安徽省小微企业融资状况及其成本分析

(一)小微企业融资现状 1.受当前经济环境影响，企业经营面临更多挑战。一是在当前的经济新常态下，市场竞争尤为激烈，小微企业作为“弱势群体”，首当其冲面临诸多挑战：此次调查中，67.82%的样本企业对销售和库存积压表示担忧,42.17%的企业认为所处行业竞争激烈，经营前景不容乐观。二是经营成本增加，分别有40.32%、47.85%、27.65%的样本企业面临原材料价格、劳动力成本和物流成本上涨的问题。三是利润空间减少，67%的样本企业净利率低于10%，同时61%的企业2015 年利润率低于2013 年，甚至有5%的企业出现亏损。四是上下游资金挤占压力增加,分别有61%、42%和59%的样本企业2015 年的应收账款、应付贷款和存货占销售额比重较2013年有所上升。

同时，小微企业的经营状况也进一步导致了其融资难度的增加：一是负债比重攀升，71.72%的样本企业资产负债率处于50%以下的较低水平，但55.55%的企业近三年来资产负债率呈现上升趋势。二是“轻资产”特征日益明显，62%的样本企业固定资产占总资产比重不超过30%，同时63%的企业2015年固定资产占总资产的比重较2013年有所下降。

在此情况下，企业危机感增加，因而做出减少投融资需求、观望“过冬”的战略转变。调查显示，37.25%的企业将考虑适当扩张,但有60.14%的样本企业未来一年拟维持现有规模或缩小规模，以控制风险或回笼资金。在对企业2016年计划新增投资占2015年总资产百分比的调查中，53.84%的企业拟将投资控制在10%以内，另有17.74%的企业选择不同程度地缩减投资。

2.小微企业融资可获得性状况。一是资源倾斜政策取得成效，银行担当资金供给主力军。近年来，监管部门持续督促银行机构加大供给侧结构性改革，增加对小微企业的信贷倾斜力度，切实帮扶小微企业“补短板”，安徽省连续多年完成“两个不低于”和“三个不低于”目标，小微企业“融资难”情况得到了实际的缓解。此次调查中，在国有大型商业银行、中小商业银行、农信社获得融资的样本企业分别占比50.21%、38.10%、40.09%，表明银行信贷在企业存量融资中占据主导地位，同时因其具有融资成本较低、产品系列较全等优势，90.55%的企业仍将银行信贷作为新增融资的首选(见图1)。

图1 企业融资渠道图

二是信贷产品较为丰富。近年来，监管部门持续积极推广银行机构产品创新良好做法，如安徽省银监局2015年重点推动“转贷”创新试点和“银税互动”活动，取得良好成效，截至2015年末，辖内“银税互动”累计发放贷款76.19亿元，受惠企业5306户。本次调查的8家样本银行针对小微企业共推出了35种信贷产品，共发放贷款9.91万笔，担保方式包括信用、质押、抵押、保证等多种类型，最大授信额度30-3500万元不等，有的银行机构小微产品多达近20种，并对同一产品线项下，根据资金用途或担保方式进一步细化，有助于客户直观了解产品品种及所需条件，更好地选择适合自身的产品，显示出银行机构在供给侧结构性改革中取得了实效。

(二)融资中面临的问题和挑战一是企业“惜借”与银行“惧贷”问题交织。企业方面以平稳经营观望为主，新增融资需求不多。经与银行机构座谈了解，2015年企业融资需求萎缩明显，蚌埠、芜湖等地多家银行机构表示难以寻找到有实际生产经营资金需求的企业客户。调查结果也体现了这一情况，如前所述，60.14%的样本企业未来一年拟维持现有规模或缩小规模，另有17.74%的企业选择不同程度地缩减投资以控制财务成本和降低风险。而银行方面不良贷款攀升，以安徽(铜陵)为例，2015年末小微企业不良贷款较年初增幅为49.54%，不良率较年初增长0.77 个百分点，风险管控压力大幅增加。在此情况下，无论是企业还是银行机构，对信贷融资都采取了更为谨慎的态度。

二是融资困难依然存在，银行企业均需完善制度。调查显示，52.92%的样本企业认为融资手续繁琐，放款速度太慢，虽然63.20%的企业在材料齐备后20天内可获得贷款，但仍不能满足企业“短、频、急”的贷款需求，银行机构还需进一步提升效率。据统计，样本企业认为银行拒绝其授信申请的主要原因包括：企业缺少有效的抵押资产、银行信贷规模紧张、企业资信等级不够和企业资产负债率过高等，分别占样本企业的54.91%、42.25%、31.26%和24.73%(见图2)。值得关注的是，10.06%的企业反映缺少担保机构的支持，反映出设立和壮大政府出资的担保和再担保机构的必要性和迫切性。此外，小微企业管理基础薄弱、财会制度不规范、抵质押物匮乏、信息透明度低等特点，也制约了自身的融资获得水平的提高。

图2 银行拒绝信贷申请分布图

图3 小微企业目前经营过程中遇到的困难

(三)小微企业融资成本分析 “融资贵”已不是小微企业所面临的最大困难。近年来，监管部门从严规范银行服务收费行为，持续开展收费专项检查，督促银行机构整改不合理收费，切实为小微企业减负让利“降成本”，取得了较好的成效。调查显示，68.20%的样本企业认为通过银行获得贷款的成本较去年相比稳中有降，71%的企业银行利息在财务费用中占比较三年前有所下降。小微企业目前经营中面临的困难前五名分别为市场需求不足、劳动力成本上涨、原材料价格上涨、税收负担重和用工困难，分别占样本企业的67.82%、47.85%、40.32%、37.02%和35.41%(见图3)；存在“融资贵”问题的样本企业占比为29.57%，可见“融资贵”已不是企业面临的最主要困难。

三、国家政策导向及其效果分析

(一)国家政策导向国家层面越来越重视小微企业在当今社会所起的作用，在社会主义市场经济制度下，小微企业“搅动”了市场的活力，提供了超过90%的就业岗位，促进了经济提质升级。国家层面相继出台了很多利于小微企业发展的政策文件，安徽省也配套制订了很多细则(见表1)。

表1 2015年-2016年政策实施文件

当前，我国的经济发展处于新常态，传统商业银行的线下模式遭到了互联网金融极大的冲击，利润率逐年降低，商业银行要转变以往经营方式，进行战略转型，为此银监会多次倡导商业银行要“异质化”，要把小微企业融资业务作为一个战略转型的突破口。2015年的《指导意见》将小微企业金融服务的工作目标由 “两个不低于”调整为“三个不低于”①，2016年银监会也出台了小微企业应坚持的6个不动摇②，分别从不同的方面来规范商业银行针对小微企业的信贷服务。

(二)最近两年国家层面政策效果分析 1.小微企业整体贷款情况。信贷投放稳步增长。截至2016年3月末，全国金融机构贷款(本外币口径)余额102.56万亿元，其中，小微企业贷款余额24.30万亿元，占各项贷款余额的23.69%。小微企业贷款较年初增加8364亿元，较上年同期增速13.46%，比各项贷款平均增速高0.15个百分点；小微企业贷款余额户数1246.22万户，较上年同期多117.14万户；小微企业申贷获得率92.47%，较上年同期高2.29个百分点，实现了“三个不低于”目标(即小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速，小微企业贷款户数不低于上年同期户数，小微企业申贷获得率不低于上年同期水平)。图4是对小微企业贷款余额情况的统计图。

注:数据来源于银监会2016年数据

从图4可以准确看出各大金融对小微企业贷款余额的详细情况，国有银行和农商行(农信社)对小微企业贷款力度最大。国有商业银行吸收社会闲置资金多，相比之下，农商行可供信贷的资金总量并不高，但是农商行在小微企业贷款余额确实相当高的，所以可以看出在向小微企业发放贷款的执行力度上，农商行是最大的。

2．对小微企业贷款增速情况统计

注：数据来源于银监会2016年数据

从图5可以看出农商行的增速达到了27.56%，而一些非银行机构对小微企业贷款的增速更高，接近了50%，这是一个很高的增幅比例。虽然我们不能得知民间金融的放贷利率是多少，但是在一定程度上，他们的资金也缓解了小微企业的融资困境。

四、金融创新助解小微企业融资

现阶段，金融创新体现在各个方面，可以是抵押担保方式的创新，也可以是信贷产品的创新等。针对小微企业融资，全社会都在密切关注，表2是安徽省专门针对小微企业融资所进行的金融产品的创新。

现阶段，一个新兴事物——互联网金融经过4年的快速发展，已涉足传统金融几乎所有的业务领域，而且其本身又有大数据的支持，在风险控制方面做得也极为出色。

表2 安徽省小微企业金融创新产品(部分)

互联网金融融资平台有“众筹融资”、“道口贷”、“万达贷”等，“万达贷”主体是面向于小微企业贷款的，然而其却有相对很严格的审批程序，只有通过了其审批程序的小微企业，才能获得所谓的信贷资金。其审批程序也就是对小微企业信用状况的摸底，抵押担保品的估值，小微企业所从事的产业预期。本质上来说，对于那些信用良好的小微企业而言，融资渠道变广了，解决了一定程度的“融资难”，对于那些信用状况不好的小微企业，其“融资难”的状况依旧没有得到解决。换一个程度来思考，信用状况糟糕的小微企业若能在互联网融资平台融得资金，也许会对金融系统的信用体系造成一定的影响，小微企业“优胜劣汰”的生存法则也许就不适用了，那些从事夕阳产业的小微企业也能够继续生存。

相比于传统金融机构，互联网金融的业务重点就是小微企业融资。传统金融机构更关注大客户、优质客户，在2012年以前，小微企业从金融机构获得信贷资金极其困难。现在国家层面重视小微企业在社会主义市场经济中所起的积极作用，银监会陆续出台了一系列的指导意见，小微企业从正规金融机构贷款的可获得在增加，但小微企业数目众多，依旧有很大的融资缺口，这个缺口以往是从民间资本(高利贷)来补齐，往后极有可能是通过互联网金融来融通资金。

以“股权众筹”为例来说明互联网金融和小微企业融资的对接。股权众筹这个理念刚刚形成，就在理论界和实务界掀起了剧烈的讨论，“众筹”即合众人之力筹集资金。理论上，股权众筹是一个微观经济主体通过互联网以出让股份的形式向投资人募集资金的一种筹资方式，而投资人则通过购入股权以期未来获得良好的收益。因为股权众筹这个商业模式是基于互联网和金融的衍生，从本质上来说，创新的程度比较少，只是搭载的平台更广了，应用了大数据。股权众筹最初是由互联网公司推出的，互联网金融公司从法律性质上定性为一般企业。小微企业采用股权众筹模式的优点是拓展了小微企业的融资渠道，降低了融资成本和提高了融资效率。股权众筹很好地解决了一部分小微企业的融资需求，也降低了他们的融资成本，但股权众筹也存在一定的风险，其所代表的互联网金融融资平台现阶段有以下典型的缺陷：

1.法律定位不准确。一个互联网金融融资平台是信息中介还是信用中介，这是不明确的。如果是信息中介就不要做信用中介做的事情，要明晰自身的定位。

2.风险管控问题。互联网金融融资平台风险管控“不到位”，没有规定相应的互联网融资平台的资本金标准，没有明确互联网金融融资平台的风险处置机制，特别是破产处置程序，最重要的是互联网金融融资平台筹资失败、项目失败等的应对机制。另外互联网金融融资平台自身的信息披露机制也是不完善的，其风险很高。

综上所述，若运用好互联网金融融资平台，对小微企业融资难的现状一定有极大的改善，这是一种渠道信息的改善，可以把原来由于信息不对称造成融资难的那部分小微企业“解救”出来。这样的企业通常是经营管理稳健、信用良好。那些经营状况不好(并不是由于缺少资金的支持，而是管理水平低下等因素造成的)的小微企业，据有关调查披露，仍然是得不到信贷资金支持的。此外，那些拥有创新力、结构合理的现代小企业也可以从互联网金融融资平台获得大量的资金支持。

五、研究结论与政策建议

目前，安徽省小微企业融资状况得到了一定程度的缓解，但是依旧存在很大的改进空间。在缓解小微企业融资难的过程中，国家政策导向发挥了关键性的作用，而互联网金融融资平台由于受到监管、法律定位等因素的制约，在小微企业融资难的问题上起到的作用是有限的。虽然现阶段互联网金融融资平台起到的作用有限，但随着有关互联网金融的法律法规完善，其缺陷也会逐渐消除，到那时，互联网金融融资平台将会在缓解小微企业融资难这个问题上起到重要的作用。根据前面进行的调查还有实际所遇到的问题，提出以下具体建议：

(一)各级政府部门要进一步提升小微企业服务质效从供给侧机构性改革入手，加大政策支持力度，为小微企业提供更多财税政策优惠并切实落地帮助企业更好发展。同时加强渠道规范化建设，拓宽小微企业融资途径，使小额贷款公司、风险投资、股权融资或发行债券等融资渠道都能成为缓解“融资难、融资贵”的有力助手。目前安徽省的小微企业在全国中小企业股份转让系统上市融资的并不多，如何鼓励更多的小微企业在“新三板”融资融券，需要当地的政府部门给予极大的支持。同时全省范围内建立起专门针对小微企业的融资担保公司，没有政府作后盾也是行不通的。

(二)银行监管部门要进一步强化小微企业政策引导银监会要出台指导意见鼓励银行机构加大信贷投放、加强金融产品创新，走出差异化经营的特色服务之路，要加快形成专注于小微企业服务的政策性银行。例如鼓励一些城商行在信贷额度上向小微企业倾斜，拒绝同质化竞争，在银行业的战略转型期，形成自己的特色，特别是本土的徽商银行，应着力于本土小微企业的发展。

(三)完善互联网金融融资的法律法规体系让互联网金融充分发挥他们跨越空间、时间的信息优势，首要就要明确互联网金融的监管边界以及监管主体，要避免系统性金融风险的产生。2015年7月，十部委联合发布互联网金融领域第一个监管文件《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，标志着一个好的开端。同年12月，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》面世，互联网金融领域的监管已经受到有关部门的密切关注，我们正处在完善互联网金融法律法规体系的路上。

(四)小微企业应自强体魄，苦练内功 “打铁还需自身硬”，企业自身存在的问题是融资难很重要的原因，企业自身需增强体魄，自我成长，积极引进现代企业的组织形式，增强企业的治理水平，努力打造一个优秀的企业。

注释：

①“三个不低于”指在有效提高贷款质量的基础上，努力实现小微企业贷款增速不低于各项贷款评价增速，小微企业贷款户数不低于上年同期户数，小微企业申贷获得率不低于上年同期水平。

②六个不动摇是指坚持“三个不低于”全年目标不动摇，还款方式创新不动摇，激发基层积极性不动摇，创新服务渠道不动摇，风险防控不动摇，改善金融环境不动摇。

[1]Whette, H., Collateral in Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J]. American Economies Review, 1983(73):442-455.

[2]Stiglitz, J., and A. Weiss, Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J]. American Economic Review, 1981(3)393-410.

[3]林毅夫，孙希芳.信息非正规金融与中小企融资[J].经济研究，2005(3)22-29.

[4]田晓霞.小企业融资理论及实证研究综述[J].经济研究，2004(5)114-118.

[5]陶军.我国中小银行贷款集中的羊群效应分析[J].当代经济科学，2006(2)116-117.

[6]赵岳.电子商务、银行信贷与中小企业融资一个基于信息经济学的理论模型[J].经济研究，2012(7):99-112.

[7]肖兰华，金雪军.关于中小企业融资问题的探讨[J].财贸经济，2010(8)19-25.

[8]杨涛.以共享金融应对发展困境[J].农村金融研究，2016(5)7-11.