从期权角度分析商业银行利差存在的合理性

瞿贤

【摘要】我国利率市场化进程在逐步推进，为我国实现经济开放增加助力。对利率最为敏感的商业银行业在利率管制放开之后，也是发生了翻天覆地的变革，银行业的传统盈利模式正在发生转变。商业银行利差是否应该存在已经成为一个亟需讨论的问题，笔者试图从期权角度分析商业银行利差存在的合理性，并在此基础上，对商业银行存贷利差的最小值进行一定的度量。

【关键词】期权 利差 商业银行

一、引言

在我国全面推进利率市场化的过程中，央行正在进行分步骤、按阶段的放开，这是一个渐进的推动进程，最大程度降低了政策变化对市场的冲击影响。国家不再对利率水平进行明码标价，而是将其交给市场来主导。利率市场化进程正在不断地压缩我国的存贷利差。在这一背景下，商业银行的利差是否有必要继续保持，这是值得探究的。

二、利率市场化简介

回顾国内学者对利差研究观点，从期权角度分析商业银行利差存在合理性的研究成果还比较少，本文从期权角度对商业银行的存贷款利差存在的合理性进行解读，从一个新的视角来解释商业银行存贷利差存在的原因。

利率市场化，将会大幅缩减商业银行经营利润的主要来源，这一点从银行业近几年的财务报表中就可以看出。同时银行业也不再向过去那样成为人人羡慕的金饭碗，在大批的离职潮背后，是商业银行经营利润大幅缩减的事实。随着商业银行之间的竞争加剧，以及互联网金融模式进一步对其市场进行挤压，商业银行正在通过创新业务，中间业务来提升利润空间。利率市场化后，政府解除对利率的管制，市场上资金的供求双方可以更为自由的商定资金的使用价格，看似是将过去有序的过程变为无序，实际上是更为真实的还原了市场上的资金交易进程，极大地保护了市场的公平性和公开性。这种完全依靠市场调节的方式一方面可以提高我国资金市场的流动性与透明度，另一方面也为我国的货币市场带来了更大的冲击。在利率市场化之后，“钱荒”发生的次数多了，国债收益率的波动性也在不断地提升。

虽然商业银行会有活期存款的取出、中间业务往来等资金流动业务，然而在一段时间内，商业银行总是可以保留一定数量的固定利率存款额，而且这部分资金的数量在商业银行总资产中所占的比例比较大。为了讨论的便利性，本文设置了一个理论假设，只对以固定利率进行的商业银行存贷款业务进行讨论。

三、理论分析

（一）贷款业务

根据理论分析假设，商业银行以固定利率Il发放贷款，相当于商业银行以贷款利率Il为执行价格卖出一个欧式看跌期权。而贷款者相当于购买一个期权费为Il，执行价格为Il的欧式看跌期权。在期初，贷款者作为买方需要支付给商业银行一笔期权费，数额等同于这比资金的利息。因为期权具有选择性，贷款者拥有是否进行贷款——即行使权利的自由。贷款者有权利以Il获得贷款，为此要支付期权费为本金Cl×Il。从商业银行的角度分析，当市场贷款利率IM高于贷款者的款利率Il时，贷款者为了以更低的价格获得资金的使用权，会选择向银行贷款，执行期权，锁定成本，此时商业银行的损失为Cl×Il-Cl×（IM-Il）。当市场利率IM低于Il时，贷款者如果按照贷款利率还款，相当于执行了一个虚值期权，商业银行此时收益为期权费Cl×Il。

（二）存款业务

商业银行的定期存款业务相当于商业银行以存款利率Id为执行价格买入一个欧式看涨期权，作为对手方，存款者就自动承担了卖方的角色。虽然可以获得一定的收益，可是却要承担更多的风险。此时的存款者相当于卖出一个执行价格为Id的欧式看涨期权，期权费为存款利息Cd×Id。当市场利率IM高于存款利率Id时，商业银行会执行期权，以存款利率Id获得资金，并为此付出存款利息Cd×Id。此时商业银行在对自己有利的情况下，会进行一定的操作，执行期权后的收益是Cd×（IM-Id）-Cd×Id。

市场利率IM，存款利率Id，贷款利率Il三者之间的大小关系有以下六种情况：

情况1：当IM>Il，IM>Id，Il>Id时，此时，在贷款业务上，商业银行损失Cl×Il-Cl×（IM-Il）；在存款业务上，商业银行将收益Cd×（IM- Id）-Cd×Id。则商业银行净收益为：

Cd×（IM-Id）Cd×Id-Cl×Il+Cl×（IM-Il）=Cd×（IM-2Id）+Cl×（IM-2Il）

情况2：当IM>Il，IM>Id，Il

Cd×（IM-Id）-Cd×Id-Cl×Il+Cl×（IM-Il）=Cd×（IM-2Id）+Cl×（IM-2Il）

情况3：当IMId时，此时，在贷款业务上，商业银行收益Cl×Il；在存款业务上，商业银行将损失Cd×Id。则商业银行的净收益为：

Cl×Il-Cd×Id

情况4：当IM

Cl×Il-Cd×Id

情况5：当Il>IM>Id时，此時，在贷款业务上，商业银行收益Cl×Il；在存款业务上，商业银行将收益Cd×（IM-Id）-Cd×Id。则商业银行的净收益为：

Cl×Il+Cd×（IM-Id）-Cd×Id=Cl×Il+Cd×（IM-2Id）

情况6：当Id>IM>Il时，此时，在贷款业务上，商业银行损失Cl×Il-Cl×（IM-Il）；在存款业务上，商业银行将损失Cd×Id。则商业银行的净损失为：

Cl×Il-Cl×（IM-Il）+Cd×Id=Cl×（2Il-IM）+Cd×Id

存款准备金制度的存在使得存款总额Cd总是大于贷款总额Cl。对以上6种情况进行分析，可以发现，在情况4（IMIM>Il）时，商业银行进行存贷款业务时，都是必然损失的。在情况2中，商业银行的净收益为Cd×（IM-2Id）+Cl×（IM-2Il），由于IM>Il，IM>Id，Il2Id>2Il时，商业银行会在这比业务中会实现利润的增长。当2Id>IM>2Il时，因Cd>Cl，商业银行会实现利润的增加。但如果出现2Id>2Il>IM，则商业银行会承担一定数额的损失，无法在这比业务中获取利润的增长。

商业银行是以盈利为目的的企业，所以在必然损失的情况下，商业银行是不会进行存款贷款业务的。所以，在情况2（2Id>2IL> IM>Id>Il）、情况4（Id>Il>IM）、情况6（Id>IM>Il）的这三种情况下，商业银行都是必然损失的。这就从期权的角度揭示了商业银行存贷款业务利差存在的原因。

四、结论

我国的商业银行间竞争在利率市场化之后变得日益激烈，因为存贷业务同质性强，各家银行很难在报价上占据优势。经过理论分析，得出结论，即当存款利率Id>贷款利率Il时，商业银行的收益不会得到保证；当Id

五、结语

上述的公示推导为解释商业银行利差存在的合理性提供了一个新的角度，虽然利率市场化进程在不断地推进，各家商业银行面临的机遇和挑战也日益增多。商业银行在这波浪潮中只有实现创新，打造自己的核心竞争力，而不是还依靠过去的利差来作为主要利润来源，才能成为利率市场化的受益者。

参考文献

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