军工央企资产证券化

冯福章

出于对混改红利的期待，中国船舶工业集团旗下三家上市公司中国船舶、中船防务和中船科技近阶段均出现连续上涨。

在十大军工集团中，截至2015年年底，中船重工集团资产证券化率为49.59%，距离中航工业集团60.95%及国外平均70%至80%的水平还有较大差距。

在中船重工“十三五”规划（草案）中，资产证券化仍然是重要的看点。据悉，“十三五”期间，中船重工集团的目标是证券化率达到70%，IPO、借壳都是可以采纳的方式。现在集团发展的矛盾就在于产业发展壮大，但是供产业发展的资本平台相对较少。

从中国船舶业的基本面看，军船发展正如火如荼。随着综合国力的持续提升，建设符合大国地位的强大海军是众望所归。综合考虑短期和中长期海军建设进度，未来15 年我国海军新型舰艇建造计划将释放约2391 亿美元（约1.5 万亿人民币）的市场空间。

在民船方面，全球市场景气度持续下降。2016 年全球新签船舶订单量2742 万载重吨，同比下降71.58%；全球性造船产能过剩：2 亿吨的产能远大于1亿吨的实际需求。

我國造船产能过剩更为严重，据工信部介绍，我国造船业还需削减30%以上的过剩产能。造船行业洗牌、格局重构、产能去除尚需时日，因此投资界认为民船行业寒冬仍将持续。但是，一方面是产能过剩，另一方面是我国急需发展高附加值船型，这是由“造船大国”向“造船强国”迈进的主要瓶颈。目前我国已经具备高附加值船舶建造实力，未来有望打开海警船、LNG/LPG 船、豪华邮轮等高附加值船型市场空间。

中船重工董事长胡问鸣此前在接受媒体采访时提出，对于军工央企来说，实现混合所有制的最好方式就是资产证券化。考虑到军船和高附加值船的未来市场，投资者可以对中航工业集团保持关注。