豆粕：美盘市场先强后弱，国内豆粕成交转淡

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

豆粕：美盘市场先强后弱，国内豆粕成交转淡

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

2017年新年伊始，国际大豆市场开始炒作南美天气，美国农业部1月供需报告发布后美豆连续大涨几日，凭借阿根廷天气题材以及巴西罢工题材而再度高歌猛进，而后因南美天气持续转好，国际豆类价格转为弱势震荡。而国内方面，节前一段时间，大部分油厂持续维持满榨状态，然而终端采购和提货节奏由强转弱，先快后慢，豆粕成交量大幅度缩水，加上部分贸易商低价出货给局部市场形成压力，豆粕现货行情由涨转跌，且跌幅相对明显，油厂的豆粕库存水平也在持续下降后转为回升。同时，国内市场普遍担心供需错位造成春节前后终端市场需求的过度透支，因而对远月的基差合同采购意愿明显降低，看空心态明显。具体分析如下：

1 国外方面：

1.1 美国大豆：

美国农业部预计本年度中国的大豆消费将达到创纪录的1.008亿t，强劲需求前景可能使得美豆价格短期内稳居10美元/蒲式耳上方，不过一旦南美大豆收割工作全面展开，豆价可能回落至每蒲式耳10美元以下。另外，分析师普遍看好2017年春季美国大豆播种前景，也可能给豆价构成下跌压力。

据美国农业部发布的出口销售报告显示，2016年度，美国大豆出口销售总量已达4,691.1万t，比上年同期增加26.8%，但市场预期美豆出口将逐渐开始呈现季节性下滑，尤其是对于可能会爆发的中美贸易纠纷，各方人士也不同程度表达了担忧。

1.2 南美大豆：

巴西大豆产区的天气形势整体良好，个别产区甚至相当不错，因而近来国际各大分析机构纷纷上调巴西大豆产量预测数据。Safras e Mercado公司把2016/17年度巴西大豆产量预测数据上调至1.061亿t，高于早先预测的1.035亿t。AgRural公司把大豆产量预测数据上调至1.018亿t，高于早先预测的1.004亿t。目前当地大豆作物已经开始结荚鼓粒。今后的担忧可能集中在降雨过量，不过截至目前，当地天气状况持续转好，虽然部分产区因前段时间降水过量而受到影响，但总体产量应该没有问题。

阿根廷产区自进入播种季节之后，就饱受干燥天气困扰，导致播种进度持续之后，却为美豆一度带来生机。然而天气炒作刚刚启动，当地产区便迎来有利降水，不仅令农户加快播种，也有利于已播作物的初期生长，并进一步提振了南美大豆的丰产前景。

2 国内方面：

春节前，进口大豆到港节奏偏慢、分布区域的不均衡、庞大的未执行合同、紧张的物流运输现状以及持续的偏高提货节奏，使得一段时间油厂基本维持满榨状态来交付合同；而部分地区因环保问题而出现的阶段性停机限产也造成当地市场备货、提货节奏持续打乱，种种因素支撑着国内豆粕现货价格，而目前多数油厂基本已恢复正常生产，豆粕提货节奏也明显放缓，价格也随之转弱，截至近期，我国主流油厂豆粕库存总量80万t左右。

综上所述，国际大豆市场因为南美大豆的丰收前景，以及阿根廷降雨缓解旱情，减弱了新作减产预期，使得整体市场处于10美元/蒲上下的弱势震荡中。国内方面，延迟到港的巨量大豆最终还是要向市场释放压力，目前这种供需“错位”格局，虽然前期推高了价格，但后期不可避免的会遭遇节后进口大豆持续到港以及传统消费淡季双重利空的打压，另外，特朗普正式上台后的中美贸易格局，国内大商所的豆粕期权的即将上市，都将持续关注。

（接左）利的。 所以外盘价格有向下调整的潜在动力，调整幅度要结合2017年A季鱼资源的情况，需密切关注。

综上所述，秘鲁2016年B季无论从预售还是捕捞上讲，都几近完美收官。捕鱼完成量略高于市场预期，施压市场，但目前的价格已处于相对低位，进一步大幅下跌的空间不大，行情或将处于稳定状态；而国内现货行情，一方面受汇率影响，进口鱼粉成本上升，另一方面3、4月秘鲁B季鱼粉大量到港前，鱼粉库存偏低情况将持续，两方面因素会支撑现货行情；而后期市场（3、4月），秘鲁A季的预售大幕如何拉开，A季的鱼资源又有怎样的变化，开年后下游饲料需求情况又将如何，诸多因素仍值得我们进一步跟踪。