美国非常规货币政策的退出对我国的影响

2017-08-15王晶山西财经大学

新商务周刊 2017年4期

文/王晶，山西财经大学

美国非常规货币政策的退出对我国的影响

文/王晶，山西财经大学

2007年美国次贷危机的爆发最终引起全球性的金融危机，继而美国实行一系列非常规货币政策进行救市。其中被人们熟知的量化宽松的货币政策只是其中的一种，经济全球化，任何经济体的发展都是休戚相关。2014年美国非常规货币政策的退出即缩表过程也将对中国经济产生影响。

非常规货币政策；通货膨胀；经济指标

就一国社会关系健康发展而言，有效的政府职能管理是重要保障。正是由于市场经济发展的盲目，自发，滞后性。如果不能正确的处理政府在社会所处的地位和职能，就不能建立良性的社会发展渠道和环境。政府为达到一定的经济目的，常常借助于货币政策和财政政策两大方式。2007年由美国次贷危机引起的金融危机迅速蔓延，演变成覆盖全球的经济危机。作为拯救处于混乱的金融情势，美国率先推出一系列非常规的救市政策，继而其他多国也纷纷推出低利率甚至负利率的货币政策，企图向市场投放大量的流动性来推动经济走上正常发展轨道，增加社会公众以及企业的市场信任，安抚金融恐慌。相应的中国为了应对此次的大规模的经济危机，推出了4万亿的经济救市计划，投向铁路，公路，基建等方面，大量的量化宽松政策和非常规政策的发布实行，在一定程度上缓解了经济危机的冲击，但是在经济金融稳定之后，实体经济的发展赶不上货币增长的速度，就会出现虚假繁荣的“泡沫”.2014年，美联储就退出量化宽松的货币政策进行了激烈的讨论。在美国进入加息周期的大环境下，预计两年的会持续加息，维持一个紧缩银根的政策。2017年，“博鳌论坛”上，央行行长周小川也表示，量化宽松的货币政策已经进入结束期，同时，央行副行长陈雨露在金融论坛年会上的主题演讲，也呼吁各界关注非常规货币政策的退出后经济的调控措施以及退出路径。

非常规货币政策跟常规货币政策的最终目的一样，都是为了稳定经济发展，回复正常运转。不同的是，两者的使用工具、传导机制不同。从目前经济发展相关指标来看，非常规货币政策确实起到了“熨平”经济波动的作用。但非常规货币政策绝不仅仅是量化宽松的货币政策，Bwmanke提出扩大资产负债表规模，改变资产、负债结构，较低利率的承诺都属于向市场注入流动性的非常规货币政策的范畴。经济全球化，中美之间的贸易、政治经济往来越来越频繁，再也没有那个国家能够“独善其身”发展经济，美国的货币政策溢出效应也影响着全球经济发展。美国非常规政策的退出也势必对中国经济发展，中国货币政策的制定产生着影响。

1 对于中国通货膨胀的影响

（1）大宗商品价格：08年经济危机后，美国前后4轮量化宽松的货币政策实施以及其他非常规货币政策的形式，扩大了中央银行资产负债表，加大政府支出，增加转移支付并且减免税收等向市场注入大量流动性造成美国M2货币供应量超发，供过于求。美元贬值，以美元标价的国际大宗商品价格暴涨，这就造成了国际闲散资金的流动，大宗的商品价格抬头。贵金属市场也将造成价格回落的情况。

（2）对中国债市的影响。根据利率平价理论，美国非常规货币政策的退出，国内利率会小幅度下降，对于中国的债市呈现出有利态势。

(3)对于国内流动性的影响。2008年后大量的国际闲置资本以及4万亿的中国救市计划向市场投入了大量的流动性，2014年美国非常规货币政策的退出将会减少中国上过旺的流动性，稳定金融经济市场。

2 对于实体经济的影响

2008年之后，中国市场上国际热钱的大量涌入。这部分投资大多进入房地产等市场，加大了国内房地产市场的泡沫化。在2014年美国宣布退出量化宽松的货币政策时，就意味着美元的缩紧。美元作为国际货币，有着强大的溢出效应，2016年后半年美国处于加息周期的强势阶段，在中国市场游离资金将会撤出进入国际领域，预计房地产等实体经济的泡沫会缩小。2015年中央工作经济会议上提出新常态的经济方向，“三去一补一降”房地产行业的去库存进展如火如荼，正是顺应复杂多变的国际环境变化。就中国实际产出带来不利影响，美国紧缩的货币政策的信号发出，将会造成市场对于经济的悲观预期，影响中国实际产出。