创业投融资的那些坑

于佳乐

在遭遇股市剧震、IPO暂停、P2P平台违约频发之后，创业公司想融到钱越来越难。《经济》记者在调研中，听到创业者感叹最多的就是遇到了资本寒冬。

2016年投资人的投资热情并不高。一个很好的佐证是，创投圈发布的《2016中国创投行业年度生态报告》中显示，接受调研的投资人中，接近半数的人每周会看10个以上项目，其中30%的人每周看11-20个项目，但实际投资人操盘投资的数量却不高，约77%的投资人当年操盘投资数量在5个以下。

投融资环境显疲软

据《经济》记者了解，目前國内存在两种主要的创业创新融资模式。

其一是以市场为主导的创业投资形式，也就是风险投资。这种投资主要由私人部门，即风险投资机构参与的以市场机制来完成。创投圈CEO、天使投资人李晓宁告诉《经济》记者，2016年中国创业投资机构投资数量是2008起，比2015年的2075起略有减少。但投资金额是121.92亿元，比2015年的101.88亿元增长了20%。这说明，虽然2016年资本寒冬仍未过去，但投资金额在不断攀升。同时，创投圈最大的变化是，作为应对资本寒冬的策略，投资机构选择抱团取暖，联合投资成一大趋势。

其二是以政府主导的创业投资。政府主导的创新创业投资又分成两类：第一类是政府对创新创业项目的直接补贴，其中最主要的项目是从1999年开始的科技型中小企业的创新基金项目（创新基金）；第二类是政府引导的基金项目。由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以营利为目的，以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。

“上层建筑”融资渠道已搭建完毕，那么近一年市场中的投融资环境如何？

英诺天使基金创始合伙人李竹向《经济》记者表示，目前中国双创活动虽然很活跃，但天使投资群体还是少数，而且力量分散，“创投基金市场，也主要是国外的美元基金为主，国内天使投资基金的总体投资额还是很小”。

李竹介绍，中国大部分创投基金都是投资国内项目，这几年才开始走出国门，到硅谷等地去投资，但国内人民币基金的出资人往往耐心不够，要求较高资金流动性和快速回报周期，这就造成国内创投基金大多数偏好投资中后期创业项目，因为这些项目的前景更容易判断，投资成功率更大，而国内真正缺乏资金的，恰恰又是初创公司和早期项目。

某企业服务平台创始人告诉《经济》记者，在过去的两个月时间中，他只做了一件事情，就是为公司寻找A轮的投资方，不停约见投资人和投资机构，几乎很少过问公司事务。即便如此，依旧一无所获。

创业者王立琳也有相同的感触。“从去年开始，明显感觉创业融资的时间被拉长，过去在4周时间就能完成的投资决策现在几个月也完不成。而‘秒投则成为天方夜谭。”

北京创业投资协会副秘书长杨林松在接受《经济》记者采访时也不断提到市场越来越冷，并且认为2017年底将有几千家处于天使轮的公司面临绝境。不过在她看来，资本寒冬源于两个方面，“所有的机构都在将投资阶段前移，因此早期投资产生了拥堵，另外投资人回归了理性，在上一轮技术变革给整个产业带来的创新接近尾声时，革命性的东西不再出现，在新的爆点出现之前，许多投资人不再烧钱，而是选择闲置资本观望”。

不难发现，创业投融资遇寒冬，是行业现状。但除了上述原因外，还有一些乱象正在腐蚀着该行业，致使过多创业者与投资人遗失初心，合作谈不拢。

估值造假成常态

李晓宁说：“夸大虚报融资金额，正成为创业投融资市场中公开的潜规则。”

据记者不完全统计，京东、58同城、途牛网、新浪微博、唯品会、暴风影音、窝窝团等都曾有过夸大融资额的行为，企业招股说明书中的融资额与融资时公开的融资额不吻合。

王立琳也表示，目前80%以上的创业公司都会虚报融资额，三五倍已经是过去的事情了，现在很多公司会在真实融资额的基础上直接乘以10倍。

但对于外界而言，要想掌握创业公司融资造假的证据又困难重重。很多创业者坦言，自身或多或少存在虚报金额的行为，但他们显然不愿意提供详细数据和证据。而相关投资方，也完全没有“大义灭亲”的动机。

“现在企业经常把融资数字说得大一些，竞争对手也把数字说得大很多。走得太快、拔苗助长，往往会给这个公司的发展留下阴影。”杨林松表示，因为创业公司通过虚报融资，把自己的估值拔高到了一个夸张的地步，在融资趋紧、投资人愈加谨慎的趋势下，如果公司本身业务和产品不够过硬，恐怕很难再找到下一轮融资，最终导致因资金短缺退出市场。

绕不开的猜忌

在创业者于海洋看来，打着投资旗号盗取创业项目，是最让创业者头疼的问题。因为早期的创业项目并不成型，很难获得司法保护，即使“被复制”，也只能自认倒霉。如今投资圈乱象集中在中介机构上，创业项目沦为取利对象。

“之前一家创业基金说能给我们项目投1500万元，并且过来做实地调研，但连续调研了半个多月后，人就没影了。后来没过多长时间，就看到那人发了个朋友圈，说他们要做个项目，跟我们的一模一样。”于海洋说。

于海洋表示，创业者与投资人的关系本应该如同一场婚姻，但目前两边却无时不刻不在猜忌和博弈。

他如今是一家开发智能硬件公司的老板，创业当初获得了投资人200多万元的天使投资。“但项目启动半年后，我的投资人就开始担心公司的项目无法盈利，开始频繁插手项目，让团队内部的一些人很反感。之后，当我们的项目逐渐获得市场承认、利润不断上升后，投资人的野心就不只是在分成了，更想掌控公司的事务。”

事实上，于海洋碰到的被资方质疑的现象在创投圈很常见。杨林松表示，信赖度下滑，就容易出现很多投资人跳票事件。比如奥图科技A+轮2000万元融资四分之三没到账，成为国内首家被曝出倒闭的AR企业；药给力1小时在投资协议都签过的情况下，因融资未果而倒闭；半成品净菜电商青年菜君之前也被曝出因投资方临时跳票导致其急性崩盘、拖欠员工两个月工资并准备破产清算的噩耗。

补贴资金落地难

《经济》记者走访各高校大批众创空间发现，众创空间像是一个大营盘，而创业者就是流水的兵，换了一茬又一茬。

其中“互联网驾校”是河南某学校的孵化项目。当初，这个项目获得全国各类创新创业比赛大奖时，被该校寄予很大的希望。然而就在今年2月份，由于資金链断裂等原因，该项目最终宣告倒闭。

《经济》记者联系该创始人肖竟，问及为何不申请创业专项扶持基金挽救项目，他表示基金扶持政策是有，但实属不落地。

据《经济》记者了解，为扶持大学生创业，河南省在财政上安排了专项扶持资金来帮助大学生创新创业。其中初创企业的大学生，只要取得工商登记3个月以上，即可申请5000元的一次性创业补贴。

然而，这种“真金白银”的政策红利具体落实却并不乐观。1年下来，河南全省只有不到400名大学生创业者申请创业补贴，而最终符合条件的只有298人，发放补贴149万元，与预想的差距很大。

一边是政府出台政策“热情”扶持，另一边却是创业者申请“冷清”的现状。究其原因，多位大学生创业者向《经济》记者反映，主要是补贴资金申领程序复杂，需要花费大量时间和精力。“最终得到的扶持资金也有限，感觉付出和得到的不成比例。”

的确，大学生创业申请补贴，除了省人社厅要求的身份证、毕业证、营业执照、吸纳就业人数及经营记录和申请表外，还需要提供就业失业登记证（就业创业证）、3个月完税证明等材料。通过创业园区申报的，还需要园区提供真实信息核查表以及园区企业台账等，其中不少材料和证明准备起来都很麻烦。

“总共就5000元的补助，牵扯这么多单位，我感觉跑断腿也不一定能申请下来。”肖竟说，“门槛是不高，但来来回回折腾不起。”

成都新兴产业创业园也面临这个问题。其目前已入驻企业150家，电商从业人员500多人，但据《经济》记者了解，园区运营成本比较高，政策扶持落实却比较慢，所以资金压力也就比较大。负责帮园区内创客申请补贴扶持政策的吴强拿着厚厚一叠申请材料告诉记者，最近她正在给创客们办理一次性创业补贴，收集资料、整理创业书，到各个部门盖章，已经忙碌了好一阵子，还不知道什么时候能够办下来。

“而且，繁琐的手续造成办理时限没有定数。因为负责基金申请的各部门之间的衔接不到位，也造成了一些扶持政策难以有效落实。”吴强说，很多优惠政策，没有出台细则，实施不了。

经济新常态下，大众创业、万众创新被寄予厚望。天谭资本创始合伙人李燃向《经济》记者表示，无论是在政府机构为各类基金投资的趋势下，还是市场自己形成“过滤网”，未来投融资市场的投资策略都会以谨慎和理智为主调。值得一提的是，《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要（草案）》中规划未来五年会启动一批新的国家重大科技项目，培育一批有国际竞争力的创新型领军企业。李燃认为，2017年如若这些政策逐一落实，会给VC/PE市场带来更多促进作用，投融资市场逐渐回暖也指日可待。